本文關(guān)鍵詞：我國(guó)期貨交易保證金制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：期貨交易保證金制度是期貨市場(chǎng)的重要制度之一,被譽(yù)為防范期貨市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障,我國(guó)期貨市場(chǎng)從產(chǎn)生到發(fā)展,一直采用的是以合約價(jià)值為基礎(chǔ)的、按一定比率收取的靜態(tài)保證金制度,這對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展起到了重要的作用,但由于其本身的缺點(diǎn),即并不以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ),也成為阻礙我國(guó)期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。目前,世界上主要期貨市場(chǎng)一般實(shí)行的是以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的動(dòng)態(tài)保證金制度,通過(guò)利用系統(tǒng)模型,充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,綜合得出保證金的收取比率,這種方式更為靈活,有利于提高投資者的資金使用效率,也是期貨保證金制度的主流發(fā)展方向。此外,我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金的總額收取方式和交易日結(jié)束后的結(jié)算制度也是影響我國(guó)期貨市場(chǎng)效率的重要因素。 目前國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)對(duì)于我國(guó)期貨市場(chǎng)交易保證金制度的研究主要集中在與國(guó)際主流交易保證金制度的比較方面,強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)保證金制度的重要性,以及中國(guó)適時(shí)引入動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)必要性。其次,國(guó)內(nèi)學(xué)者的學(xué)術(shù)論文也詳細(xì)介紹了諸多動(dòng)態(tài)交易保證金系統(tǒng)以及相關(guān)的模型、方法、統(tǒng)計(jì)原理等等。本文在國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)之上,以我國(guó)期貨市場(chǎng)靜態(tài)交易保證金制度和國(guó)際主流的動(dòng)態(tài)交易保證金制度的對(duì)立比較為主線(xiàn),通過(guò)建立目前國(guó)內(nèi)還較少采用但頗有成效的VaR-Garch模型進(jìn)行實(shí)證研究,根據(jù)歷史交易結(jié)算數(shù)據(jù),指出我國(guó)目前期貨交易保證金比較偏高的現(xiàn)狀,并據(jù)此說(shuō)明引入動(dòng)態(tài)交易保證金制度的必要性。 本文在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用VaR-Garch模型進(jìn)行交易保證金水平預(yù)測(cè)具有一定的創(chuàng)新性。從研究方法上看,本文采用了理論剖析法、實(shí)證研究方法、邏輯推理法等,在考慮了論文整體思路的前提下,本文的研究方法體現(xiàn)了理論與實(shí)踐相結(jié)合；規(guī)范理論分析為主,輔之實(shí)證研究；國(guó)際比較與動(dòng)態(tài)歸納相結(jié)合等特點(diǎn)。 本文主要分為四個(gè)部分,第一部分對(duì)期貨保證金制度進(jìn)行詳細(xì)分析,指出期貨市場(chǎng)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn),以及期貨保證金制度防范風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制及原理。從靜態(tài)保證金制度和動(dòng)態(tài)保證金制度對(duì)比的角度出發(fā),綜合分析兩者的利弊,以及引入動(dòng)態(tài)保證金系統(tǒng)的成本和收益。第二部分著重比較國(guó)際主要期貨交易所的保證金制度,以及我國(guó)現(xiàn)行保證金制度與國(guó)際上主流制度的區(qū)別。第三部分為實(shí)證分析,利用基于Garch模型利用VaR(Value at risk)法,通過(guò)對(duì)上海期貨交易所銅期貨合約,在一定觀(guān)測(cè)期間內(nèi)結(jié)算價(jià)格的分析,計(jì)算出VaR值,據(jù)此說(shuō)明我國(guó)的靜態(tài)保證制度下,保證金的收取比例不再適合期貨市場(chǎng)的發(fā)展,應(yīng)該建立以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的動(dòng)態(tài)保證金制度。第四部分是對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金制度未來(lái)發(fā)展的思考,對(duì)于完善我國(guó)期貨市場(chǎng)保證金制度提出發(fā)展意見(jiàn)。 本文在研究我國(guó)期貨交易保證金方面存在兩個(gè)方面的不足,值得進(jìn)行持續(xù)關(guān)注并及時(shí)修正,具體而言, 首先,本文實(shí)證部分中,通過(guò)對(duì)觀(guān)測(cè)日數(shù)據(jù)的基本分析,可知對(duì)數(shù)收益率序列并不服從正態(tài)分布,而是具有尖峰尾厚的特征,那么在具體VaR法的運(yùn)用過(guò)程中即不能選擇方差—協(xié)方差法,鑒于蒙特卡洛模擬的較高要求,本文選擇的是較為傳統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)模擬法,此方法運(yùn)用較為普遍,但是有其固有的缺陷,因此使得可能存在分析結(jié)果不夠精確的問(wèn)題。 其次,本文最后一部分提出對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的幾點(diǎn)建議,只是鑒于對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的個(gè)人思考,并不全面,而且需要在長(zhǎng)期的實(shí)踐過(guò)程中進(jìn)行檢驗(yàn),值得持續(xù)關(guān)注,納入到以后的研究當(dāng)中。
【關(guān)鍵詞】：期貨 交易保證金 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(Var法) 實(shí)證模型
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類(lèi)號(hào)】：F724.5;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 導(dǎo)論11-17
• 1.1 選題背景及研究意義11-12
• 1.1.1 選題背景11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 關(guān)鍵概念界定12-14
• 1.2.1 期貨交易保證金12-13
• 1.2.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(Value at Risk)13
• 1.2.3 靜態(tài)交易保證金13-14
• 1.3 研究思路、方法、范圍14-16
• 1.3.1 研究思路14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 研究范圍15-16
• 1.4 創(chuàng)新、貢獻(xiàn)、及后續(xù)研究16-17
• 2. 理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述17-20
• 2.1 關(guān)于期貨交易保證金制度風(fēng)險(xiǎn)防范的研究17
• 2.2 關(guān)于期貨交易保證金的實(shí)證研究17-19
• 2.3 關(guān)于期貨交易所與交易保證金的研究19
• 2.4 現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)本文的啟示19-20
• 3. 期貨交易保證金制度概述20-34
• 3.1 期貨交易保證金定義、特征、意義20-23
• 3.1.1 期貨交易保證金的定義及其發(fā)展20-21
• 3.1.2 期貨交易保證金的特征21-22
• 3.1.3 建立期貨交易保證金制度的意義22-23
• 3.2 期貨交易保證金制度防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理23-26
• 3.2.1 期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)23-25
• 3.2.2 期貨交易保證金制度如何防范風(fēng)險(xiǎn)25-26
• 3.3 靜態(tài)交易保證金制度和動(dòng)態(tài)交易保證金制度的比較26-34
• 3.3.1 靜態(tài)保證金制度的缺陷27-28
• 3.3.2 動(dòng)態(tài)交易保證金制度及其先進(jìn)性28-30
• 3.3.3 國(guó)際主要的動(dòng)態(tài)交易保證金系統(tǒng)30-31
• 3.3.4 引入動(dòng)態(tài)交易保證金系統(tǒng)的收益和成本31-34
• 4. 期貨交易保證金制度的國(guó)際比較34-38
• 4.1 歐洲期貨交易所(Eurex)交易保證金制度34
• 4.2 芝加哥商業(yè)交易所(CME)保證金制度34-36
• 4.3 香港期貨交易所(HKFE)交易保證金制度36
• 4.4 我國(guó)期貨保證金制度與國(guó)際的差異36-38
• 5. 我國(guó)期貨市場(chǎng)交易保證金水平實(shí)證分析38-58
• 5.1 VaR方法概述及評(píng)價(jià)38-46
• 5.1.1 VaR方法的定義39
• 5.1.2 VaR方法的基本原理39-44
• 5.1.3 Garch模型概述44-46
• 5.2 基于VaR-Garch模型我國(guó)期貨保證金水平的實(shí)證研究46-58
• 5.2.1 實(shí)證分析思路及方法46-47
• 5.2.2 數(shù)據(jù)的選取47-49
• 5.2.3 描述性統(tǒng)計(jì)49-51
• 5.2.4 平穩(wěn)性檢驗(yàn)51-52
• 5.2.5 序列自相關(guān)性檢驗(yàn)52-53
• 5.2.6 模型的建立53-55
• 5.2.7 VaR值的計(jì)算55-57
• 5.2.8 實(shí)證結(jié)論及小結(jié)57-58
• 6. 交易保證金制度未來(lái)發(fā)展的思考58-67
• 6.1 完善我國(guó)期貨市場(chǎng)交易保證金制度的必要性58-60
• 6.2 完善我國(guó)期貨交易保證金制度的條件60-67
• 6.2.1 完善交易保證金制度,提高立法層次61-63
• 6.2.2 完善交易主體行為規(guī)范,提高業(yè)務(wù)水平63-64
• 6.2.3 完善自律監(jiān)管,拓展監(jiān)管職能64-67
• 7. 結(jié)論和展望67-69
• 7.1 結(jié)論67
• 7.2 不足和展望67-69
• 參考文獻(xiàn)69-71
• 附錄71-74
• 致謝74-76
• 在讀期間科研成果76

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)期貨交易保證金制度研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：366223