本文關(guān)鍵詞：資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)物期權(quán)博弈研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：能源是人類生存和發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展導(dǎo)致對(duì)能源需求迫切，加之不可再生資源的有限性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的復(fù)雜性，都在推動(dòng)各國(guó)對(duì)能源的爭(zhēng)奪。在此背景下，資源型企業(yè)紛紛走出國(guó)門(mén)進(jìn)行海外并購(gòu)，在全球范圍內(nèi)參與新一輪的全球能源的重新分配。中國(guó)資源型企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)自20世紀(jì)90年代起步，到2009年迎來(lái)并購(gòu)高潮。海外并購(gòu)聲勢(shì)浩大、屢戰(zhàn)屢捷的背后，是并購(gòu)時(shí)機(jī)的不適宜，并購(gòu)成本計(jì)量的粗糙，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手估計(jì)不準(zhǔn)確等種種問(wèn)題。 資源型企業(yè)其投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)極高，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的周期時(shí)間長(zhǎng)，前期及并購(gòu)后耗資巨大等，這些特點(diǎn)決定了資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)具有特殊性：與國(guó)家戰(zhàn)略、資源爭(zhēng)奪相關(guān)聯(lián)，并購(gòu)過(guò)程對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息的傳遞和要求較高，顯示出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的寡頭壟斷性。同時(shí)，資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)決策中包含很多不確定性的因素，這些因素有的來(lái)自外部，有的來(lái)自企業(yè)內(nèi)部。然而，不確定性給決策帶來(lái)困難的同時(shí)也內(nèi)含更大的收益，讓決策具有一定的柔軟性和彈性。要在眾多不確定性中做出并購(gòu)決策，直接影響企業(yè)今后的發(fā)展。鑒于此，采用科學(xué)合理的決策分析方法是十分重要的。 以往采用的凈現(xiàn)值法在并購(gòu)決策中的缺陷比較明顯：并購(gòu)時(shí)機(jī)或者價(jià)值的不準(zhǔn)確，沒(méi)有考慮時(shí)機(jī)成本、沒(méi)有全面考慮眾多不確定性因素等等，因而傳統(tǒng)方法不能很好的作為決策的依據(jù)。將實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用于企業(yè)決策中，考慮期權(quán)在決策中的價(jià)值，克服了凈現(xiàn)值法的一些弊端，該方法目前正進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用階段；但實(shí)物期權(quán)法尚未解決的問(wèn)題是競(jìng)爭(zhēng)者投資策略間的相互影響。因此，在實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)上引入博弈論，有望解決考慮競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)各自策略影響的問(wèn)題。期權(quán)博弈理論即在實(shí)物期權(quán)對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ)上,利用博弈論的思想和建模的方法對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行科學(xué)決策的理論方法,其基本思路圍繞項(xiàng)目的預(yù)期收益和最佳投資時(shí)機(jī)的確定展開(kāi)。 在資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中，一般參與并購(gòu)的企業(yè)資金實(shí)力雄厚，背后尚有國(guó)家財(cái)力支持，，企業(yè)進(jìn)入退出市場(chǎng)都比較困難，寡頭競(jìng)爭(zhēng)局面體現(xiàn)的比較明顯，加之期權(quán)博弈應(yīng)用最好的領(lǐng)域就是寡頭壟斷(oligopoly,亦稱寡占)，因?yàn)楣杨^壟斷的基本特征是每個(gè)廠商必須考慮其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)自己行動(dòng)的反應(yīng),寡頭壟斷者的行為具有博弈的某些特征，而在寡頭壟斷中,最具有代表性的莫過(guò)于雙頭壟斷,對(duì)于這種情況的研究,既出于理論的簡(jiǎn)潔性,又具有現(xiàn)實(shí)的代表性。利用期權(quán)博弈的方法來(lái)考慮資源型企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)，與期權(quán)博弈論的初衷不謀而合。 本研究在傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的思路和方法，融入博弈理論等部分內(nèi)容，建立了針對(duì)資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的兩種決策分析模型：實(shí)物期權(quán)決策模型和期權(quán)博弈決策模型。具體結(jié)合資源型企業(yè)和其跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)，建立了在不完全信息條件下，寡頭壟斷中的雙頭博弈決策分析模型。模型引入價(jià)值補(bǔ)償中溢價(jià)比例的概率分布方法，運(yùn)用公式推導(dǎo)、運(yùn)算求解，得到企業(yè)在并購(gòu)決策中的期望收益、最佳收益和最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)，分析它們之間的關(guān)系，以及如何在三者之間尋求平衡，做出最佳決策。模型的假設(shè)和建立，都和資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)際情況相契合，希望能給該類企業(yè)帶來(lái)有益的借鑒。
【關(guān)鍵詞】：資源型企業(yè) 實(shí)物期權(quán) 寡頭壟斷 并購(gòu)決策
【學(xué)位授予單位】：天津商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F271;F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 前言10-18
• 1.1 研究背景與意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究目標(biāo)及意義11-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.2.1 國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀12-13
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.2.3 文獻(xiàn)綜述總結(jié)15
• 1.3 主要內(nèi)容及研究思路15-17
• 1.3.1 本文的主要內(nèi)容15-16
• 1.3.2 本文的研究思路16-17
• 1.4 文章的創(chuàng)新點(diǎn)及難點(diǎn)17-18
• 第二章 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的基礎(chǔ)理論18-25
• 2.1 資源型企業(yè)的概念界定18-21
• 2.1.1 資源型企業(yè)定義及特點(diǎn)18
• 2.1.2 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)分析18-21
• 2.2 并購(gòu)理論21-22
• 2.2.1 并購(gòu)的概念21
• 2.2.2 并購(gòu)的種類21-22
• 2.3 博弈論及期權(quán)博弈理論22-25
• 2.3.1 博弈論概述22-23
• 2.3.2 博弈的分類23
• 2.3.3 期權(quán)博弈理論的基本思想和一般分析框架23-25
• 第三章 資源型企業(yè)基于實(shí)物期權(quán)的并購(gòu)價(jià)值決策25-33
• 3.1 實(shí)物期權(quán)的分類25-27
• 3.1.1 時(shí)機(jī)選擇期權(quán)25
• 3.1.2 放棄期權(quán)25-26
• 3.1.3 增長(zhǎng)期權(quán)26-27
• 3.2 基于實(shí)物期權(quán)的并購(gòu)價(jià)值決策27-33
• 3.2.1 風(fēng)險(xiǎn)中性原理定價(jià)模型27
• 3.2.2 二叉樹(shù)原理定價(jià)模型27-29
• 3.2.3 布萊爾-斯科爾斯定價(jià)模型（B-S 模型）29-33
• 第四章 資源型企業(yè)的期權(quán)博弈綜合定價(jià)模型33-46
• 4.1 期權(quán)博弈方法在能源跨國(guó)并購(gòu)決策中的適用性33
• 4.2 實(shí)物期權(quán)博弈戰(zhàn)略投資分析的基本思路33-39
• 4.2.1 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的凈現(xiàn)值分析34-35
• 4.2.2 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中實(shí)物期權(quán)的價(jià)值35-37
• 4.2.3 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中資產(chǎn)實(shí)物期權(quán)博弈37-39
• 4.3 資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中決策博弈模型39-46
• 4.3.1 寡頭壟斷博弈模型分析框架39-40
• 4.3.2 并購(gòu)決策中的期權(quán)博弈模型假設(shè)40-41
• 4.3.3 不完全信息下雙頭博弈企業(yè)并購(gòu)的最優(yōu)時(shí)機(jī)和期望收益41-43
• 4.3.4 關(guān)于企業(yè)期望收益的分析43-44
• 4.3.5 關(guān)于企業(yè)最優(yōu)并購(gòu)時(shí)機(jī)的分析44
• 4.3.6 不完全信息下寡頭博弈并購(gòu)決策綜合分析44-46
• 第五章 總結(jié)與展望46-47
• 參考文獻(xiàn)47-50
• 發(fā)表論文、參加科研情況說(shuō)明50-51
• 附錄51-52
• 致謝52-53

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前6條

1 黃生權(quán);陳操;;基于非完全信息期權(quán)博弈的企業(yè)并購(gòu)決策時(shí)機(jī)研究[J];企業(yè)家天地下半月刊(理論版);2009年11期

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4 吳建祖;宣慧玉;;不完全信息條件下企業(yè)R&D最優(yōu)投資時(shí)機(jī)的期權(quán)博弈分析[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2006年04期

5 王文軻;趙昌文;;研發(fā)投資動(dòng)態(tài)多階段決策模型及其應(yīng)用研究——基于多期復(fù)合實(shí)物期權(quán)[J];軟科學(xué);2010年01期

6 馮宗憲,談毅;從期權(quán)定價(jià)理論看企業(yè)最優(yōu)投資規(guī)模的確定[J];預(yù)測(cè);1998年06期

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 鄭湘明;基于期權(quán)博弈理論的企業(yè)并購(gòu)決策研究[D];中南大學(xué);2011年

  本文關(guān)鍵詞：資源型企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)物期權(quán)博弈研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：327956