本文關(guān)鍵詞：基于期權(quán)調(diào)整利差的MBS定價問題研究

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,我國個人住房抵押貸款需求日益增長,截至2011年末住房抵押貸款余額已高達(dá)6.56萬億元。這類貸款具有期限長、流動性差的特點(diǎn),如果僅靠短期存款業(yè)務(wù)提供支持,將使銀行陷入資金緊缺的困境,因此住房抵押貸款證券化迫在眉睫。我國學(xué)術(shù)界已對住房抵押貸款支持證券(MBS)的引入時機(jī)、制度設(shè)計、法律法規(guī)建立以及信用風(fēng)險等進(jìn)行了長期大量的討論,而MBS產(chǎn)品的定價卻始終是一個難點(diǎn)。MBS發(fā)行價格的確定直接關(guān)系到發(fā)行成功與否,因此其定價模型與機(jī)制的研究具有重要的理論與實(shí)踐意義。 基于以上背景,文章從三個層次研究MBS的定價問題,即內(nèi)在價值、風(fēng)險溢價和發(fā)行成本,這是我國MBS發(fā)行價格的三個構(gòu)成要素。首先,文章選取目前應(yīng)用最廣泛的OAS定價模型確定MBS的內(nèi)在價值,同時指出原始的OAS模型中對利率期限結(jié)構(gòu)的刻畫并不符合我國實(shí)際情況,于是針對我國利率形成機(jī)制的特殊性運(yùn)用廣義多因子隨機(jī)波動HJM模型進(jìn)行利率路徑模擬,建立改進(jìn)的OAS定價模型。其次,我國住房抵押貸款證券化尚處于起步階段,為了提高商業(yè)銀行發(fā)行MBS的積極性,并幫助其規(guī)避風(fēng)險、適當(dāng)盈利,在制定發(fā)行價格時除了考慮內(nèi)在價值和發(fā)行成本外還應(yīng)加入抵押貸款資產(chǎn)池的風(fēng)險溢價,使銀行能夠根據(jù)信用風(fēng)險的高低相應(yīng)的折價或溢價發(fā)行MBS。因此文章引入RAROC模型,在對其變量進(jìn)行再定義后構(gòu)建價格調(diào)整系數(shù),以此衡量MBS的風(fēng)險溢價,并結(jié)合算例闡述了其計算過程和作用。最后,文章在對比國內(nèi)外MBS運(yùn)行機(jī)制差異的基礎(chǔ)上,分析了表內(nèi)與表外模式對發(fā)行價格的影響。 文章研究了我國MBS定價存在的問題,根據(jù)我國實(shí)際情況改進(jìn)原始OAS定價模型,并提出在定價中考慮資產(chǎn)池風(fēng)險溢價的新視角,同時分析了運(yùn)行機(jī)制差異對發(fā)行成本的影響,旨在為我國MBS的定價提供科學(xué)可靠的理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。
【關(guān)鍵詞】：MBS OAS模型 RAROC模型 表內(nèi)與表外模式
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F299.23;F832.4
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 目錄6-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 研究背景與研究意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 研究內(nèi)容與研究方法11-13
• 1.2.1 研究內(nèi)容11-12
• 1.2.2 研究方法12-13
• 1.3 技術(shù)路線圖與創(chuàng)新點(diǎn)13-15
• 1.3.1 技術(shù)路線圖13-14
• 1.3.2 創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 1.4 本章小結(jié)15-16
• 2 相關(guān)理論綜述16-27
• 2.1 MBS的概念16-17
• 2.1.1 資產(chǎn)證券化原理16-17
• 2.1.2 MBS的內(nèi)涵17
• 2.2 傳統(tǒng)定價法17-20
• 2.2.1 12年假設(shè)定價法18
• 2.2.2 聯(lián)邦住宅管理局經(jīng)驗(yàn)定價法18
• 2.2.3 公共證券協(xié)會標(biāo)準(zhǔn)定價法18-19
• 2.2.4 靜態(tài)利差法19-20
• 2.3 現(xiàn)代計量經(jīng)濟(jì)定價法20-26
• 2.3.1 利率模擬法20-22
• 2.3.2 OAS定價模型22-26
• 2.4 本章小結(jié)26-27
• 3 基于改進(jìn)的OAS定價模型的MBS內(nèi)在價值的確定27-38
• 3.1 MBS內(nèi)在價值的影響因素分析27-30
• 3.1.1 利率變動路徑的影響因素27-28
• 3.1.2 提前還款行為的影響因素28-30
• 3.2 我國MBS內(nèi)在價值的特殊影響因素30-34
• 3.2.1 利率形成機(jī)制30-32
• 3.2.2 提前還款動因32-34
• 3.3 改進(jìn)的OAS定價模型的構(gòu)建34-37
• 3.3.1 利率期限結(jié)構(gòu)模型34-36
• 3.3.2 提前還款模型36-37
• 3.4 本章小結(jié)37-38
• 4 基于RAROC價格調(diào)整系數(shù)的MBS風(fēng)險溢價的確定38-51
• 4.1 RAROC模型的引入38-41
• 4.1.1 RAROC的概念38-39
• 4.1.2 RAROC模型變量的內(nèi)涵39-41
• 4.2 RAROC價格調(diào)整系數(shù)的構(gòu)建41-47
• 4.2.1 RAROC模型變量的再定義41-45
• 4.2.2 RAROC衡量指標(biāo)的選取45-47
• 4.3 RAROC價格調(diào)整系數(shù)的一個例子47-50
• 4.3.1 計算過程及結(jié)果47-49
• 4.3.2 RAROC價格調(diào)整系數(shù)作用解析49-50
• 4.4 本章小結(jié)50-51
• 5 基于運(yùn)行機(jī)制差異的MBS發(fā)行成本分析51-62
• 5.1 發(fā)達(dá)國家及地區(qū)MBS發(fā)展歷程51-54
• 5.1.1 MBS在美國的起源與發(fā)展51-52
• 5.1.2 MBS在其他發(fā)達(dá)國家及地區(qū)的興起52-54
• 5.2 國內(nèi)外MBS運(yùn)行機(jī)制的差異54-58
• 5.2.1 典型MBS運(yùn)行機(jī)制與操作流程54-57
• 5.2.2 我國MBS運(yùn)行機(jī)制57-58
• 5.3 MBS運(yùn)行機(jī)制差異對發(fā)行成本的影響58-61
• 5.3.1 表內(nèi)與表外模式的比較58-60
• 5.3.2 表內(nèi)與表外模式的利弊及其對發(fā)行成本的影響60-61
• 5.4 本章小結(jié)61-62
• 6 總結(jié)與展望62-64
• 6.1 總結(jié)62
• 6.2 展望62-64
• 參考文獻(xiàn)64-69
• 致謝69-70
• 作者簡介及學(xué)期間所取得的主要科研成果70

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 謝赤;談文勝;閆瑞增;;“住房抵押貸款支持證券”定價模型及其應(yīng)用——基于最優(yōu)期權(quán)贖回策略的分析[J];財經(jīng)理論與實(shí)踐;2007年02期

2 趙宏旭;吳u&;;基于仿真利率路徑和Spread-Prepaymet曲線的MBS定價方法[J];系統(tǒng)仿真學(xué)報;2009年07期

3 董紀(jì)昌;劉紀(jì)學(xué);汪成豪;袁宏;王雯s，

本文編號：1112983