【摘要】： 每一個投資項目,為了保證它的成功,都應該進行投資決策分析,旅游投資項目也不例外。在當今世界,旅游業(yè)已經成為許多國家的經濟收入的主要來源,尤其是在那些旅游資源豐富的國家中。每個國家的旅游景點都有很多,然而并非每一個旅游景點都是純天然的,很多景點是通過專門的項目建設才形成的。在項目建設之前,來自幾個方面的專家將會對要建設的項目進行決策分析,以決定是否有進一步建設的必要。 對投資項目進行決策分析的方法,主要有三類:第一類是以凈現值法(NPV)為代表的折現現金流方法,這類方法假設未來是確定的,可以預知的,現金流按照預定的數量流入與流出。然而,這種假設在現實中一般是不成立,即使最偉大的學者,也無法準確預期未來的每一件事情。未來是不確定的,將不確定性因素考慮在內的是第二類方法——實物期權方法。這種方法是金融期權思想在實物投資領域的延伸,使投資決策方法更加科學。但是,這種方法的缺陷是假設投資者具有壟斷地位,在大多數情況下,這與現實是矛盾的,大多數投資項目都具有不可避免的競爭性。將競爭性因素考慮在內,就誕生了第三類投資決策方法——期權博弈方法。這種方法是期權理論與博弈理論的結合,是最新的投資決策分析方法。 本文首先對旅游投資項目的一些基本情況作出了總結,對其中的問題及風險作了一定的描述,這些問題及風險決定了旅游投資項目的不確定性,而其他投資者的存在又使競爭的因素必須被考慮在內。這些都是決策分析中必須考慮的因素。接下來本文按照時間順序講述了與期權博弈相關的三種理論,以這三種理論為基礎,以其中的期權博弈理論為核心,研究了一類具有可轉換期權性質的旅游投資項目的決策分析,目標是找出投資者的最優(yōu)進入策略,為具體的實踐提供指導。
【圖文】：

第四章 具有可轉換期權性質的旅游投資項目的決策分析其中，第二個等式來源于 P的定義。這個結果意味著在忽略固定成本的條件下，只要當一個企業(yè)的收益率高于他的競爭者，哪怕是一點點，對于這個企業(yè)來說他的最優(yōu)戰(zhàn)略就是去奪取市場的經營權。換句話說，只要保持一個企業(yè)閑置的機會成本高于當前市場中經營企業(yè)的收益率，自然將會改變市場中的經營者。此外，對于任何正的不確定性的水平，如果 →0，有i→ jK→∞i→ jdKdP及 → ∞i→ jdKdP換句話說，在不確定性存在的條件下，無論固定成本是怎樣的無窮小量，滯后現象都會很快的出現。對于 也一樣。這個結論可以通過圖 4.1 加以解釋。圖 4.1 描述的是兩個對稱的企業(yè)的最優(yōu)轉換閥值關于固定成本的函數。與現實一樣，固定成本越高，企業(yè)進入的閥值越大，滯后現象越嚴重�！�0j→iK

< 0 <0<即上轉換閥值相對于變動性比下轉換閥值更具有敏感性。圖4.2繪制的是兩個對稱的相互競爭企業(yè)的實際最優(yōu)轉換閥值關于變動性的函數。競爭中的企業(yè)的收益率的變動性越大，實踐中最優(yōu)的閥值區(qū)間（ P, P）的距離就越大。圖4.2也描述了競爭者收益率的相關性水平的影響。P （P ）是關于ρ 單調下降的。對于 ρ =1， P 是確定的（ν =0），并且市場中運營的企業(yè)將會一直被（4.18）式中的“生產”標準確定。對于對稱的競爭企業(yè)，圖 4.2 描述了相互競爭的企業(yè)在負相關水平（虛線）和正相關水平（實線）ρ 下的投資閥值P ，P 關于企業(yè)收益率變動性σ 的函數。閥值之間的差距隨著每個企業(yè)的收益率變動性增加而增加，隨著相關系數的增加而減少。在不存在不確定性的條件下，閥值之間的差距只于固定成本相關。其他的參數值為 ==0.09ijδ δ
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F224.32;F590

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 宋秀;青島海泉灣休閑旅游項目投資決策研究[D];中國海洋大學;2011年

2 曹艷琴;旅游項目投資決策模型及效益預測分析[D];南京師范大學;2011年

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本文編號：2618720