發(fā)布時間：2020-09-19 13:08

　　 自股權(quán)分置改革以來,定向增發(fā)已然成為我國上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資最為重要的一種方式。相較于其股權(quán)再融資方式定向增發(fā)新股發(fā)行具有門檻低、發(fā)行環(huán)節(jié)簡便、方式靈活等特點(diǎn),因此上市公司在融資方式選擇時更加傾向于定向增發(fā)。然而近幾年來,越來越多的上市公司在定向增發(fā)的過程中,采取操縱發(fā)行價格、注入不良資產(chǎn)、虛高注入資產(chǎn)的評估價格等手段進(jìn)行利益輸送。目前我國證券市場相關(guān)的法律和制度不夠完善,同時我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象,在定向增發(fā)過程中大股東具有相對的信息優(yōu)勢和對公司的相對控制權(quán),大股東具有在定向增發(fā)過程中運(yùn)用盈余管理手段獲取更多的私人收益。本文通過研究發(fā)現(xiàn),兆維科技大股東在定向增發(fā)過程中通過盈余管理的方式來謀取私人收益。針對不同發(fā)行對象上市公司采取了不同的盈余管理;在針對大股東注入資產(chǎn)進(jìn)行的定向增發(fā)中,在注入資產(chǎn)價格一定的情況下,發(fā)行股票的價格越低大股東在增發(fā)新股中將會獲得更多的權(quán)益,兆維科技在對大股東注入資產(chǎn)的定向增發(fā)過程中進(jìn)行了負(fù)向的盈余管理;在針對其他機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行定向增發(fā)募集資金時,在發(fā)行新股數(shù)量不變的情況下,如果發(fā)行新股的價格越高增發(fā)新股募集的資金將會越多,股東得到的每股資產(chǎn)增加額也會越大,兆維科技在針對其他機(jī)構(gòu)投資者募集資金的定向增發(fā)過程中進(jìn)行了正向的盈余管理;由于兆維科技兩種定向增發(fā)下大股東所控制的資產(chǎn)有所不同,其在采取盈余管理方式上也有所區(qū)別,在針對大股東注入資產(chǎn)進(jìn)行的定向增發(fā)中,兆維科技采取了對應(yīng)計利潤的調(diào)整、關(guān)聯(lián)性交易、超額計提資產(chǎn)減值損失、注入不符資產(chǎn)及高估注入資產(chǎn)的價格等盈余管理手段;由于在針對其他機(jī)構(gòu)投資的定向增發(fā)過程中改變財務(wù)報告只能從本公司出發(fā),兆維科技在此次定向增發(fā)過程中采取了調(diào)整應(yīng)計利潤的盈余管理方式。最后,基于財務(wù)業(yè)績進(jìn)一步檢驗了其定向增發(fā)過程中的盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果,發(fā)現(xiàn)兆維科技大股東在定向增發(fā)過程中由于存在通過盈余管理謀取私人利益最大化的動機(jī),其財務(wù)業(yè)績沒有得到提升。通過對兆維科技的研究,本文從完善公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)對注入資產(chǎn)質(zhì)量評估、規(guī)范信息披露制度和加強(qiáng)對中小投資者保護(hù)四個方面,提出規(guī)范上市公司定向增發(fā)的建議,避免資本市場出現(xiàn)更多不公允的行為,為今后可能出現(xiàn)的定向增發(fā)問題提供借鑒。
【學(xué)位單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F406.7;F426.4

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2822540