【摘要】：本文對城投公司作為城投債的發(fā)行主體,其還債能力、運營能力等財務(wù)狀況對發(fā)債利差的影響進(jìn)行了系統(tǒng)研究�；�2010年至2015年的5、7、10、15年期的城投債發(fā)行數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn):第一,資產(chǎn)負(fù)債率對發(fā)債利差產(chǎn)生負(fù)向的影響,表明發(fā)行人負(fù)債程度越高,其對降低資金成本的要求越迫切,越傾向于壓低發(fā)行利差。第二,宏觀環(huán)境、地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況會對城投債發(fā)行定價產(chǎn)生顯著影響,而城投公司自身的運營能力同樣能對其產(chǎn)生顯著影響,體現(xiàn)了城投公司的財務(wù)狀況能夠被市場有效識別。這些發(fā)現(xiàn)對城投公司進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型以及地方政府借助其發(fā)行城投債的機制具有參考價值。第三,地方政府市場化程度越高,城投公司的運營情況越能被市場有效識別出來,較高的市場化程度往往對應(yīng)著東部地區(qū)較發(fā)達(dá)省份,因此其城投公司運營能力相對較好,在發(fā)行城投債進(jìn)行融資的過程中,市場可以提供給其較低的融資成本,反映在較低的發(fā)債利差上。在控制其他因素后,城投公司償債能力越強,城投債的發(fā)行利差越小。本文采用的衡量償債能力的指標(biāo)為債券計息日前一年年報中的EBITDA/利息費用,城投平臺公司發(fā)債上一年的利息費用支出越低,表明其往年發(fā)行未到期兌付兌息的城投債規(guī)模較小,其償還城投債利息成本的壓力較低,這類城投平臺公司大部分處于中西部欠發(fā)達(dá)省份,這些省份市場化進(jìn)程緩慢,融資渠道單一,資金來源稀缺,所籌集資金用于的項目建設(shè)現(xiàn)金回報有限,因此市場資金提供方要求更高的資金回報率。呈現(xiàn)出發(fā)債利差“西部地區(qū)高東部地區(qū)低”的趨勢。城投公司經(jīng)營活動盈利能力能夠通過發(fā)行利差的表現(xiàn)來被市場有效識別。在控制其他因素后,城投平臺所在省份的市場化程度越高,城投平臺發(fā)債利差越低。這些結(jié)論對城投公司的市場化轉(zhuǎn)型改革和專項城投債的發(fā)行有重要的借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.39;F830.42

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 林作列;;淺議當(dāng)前縣(區(qū))城投公司的融資之路[J];法制與經(jīng)濟(jì);2018年07期

2 羅黨論;王文睿;;高管專業(yè)背景與城投公司企業(yè)債融資成本——基于地市級及區(qū)縣級城投公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];財務(wù)研究;2017年06期

3 林作列;;淺談當(dāng)前轉(zhuǎn)型中的縣(區(qū))城投公司現(xiàn)狀和發(fā)展[J];法制與經(jīng)濟(jì);2018年04期

4 錢寶山;;加強城投公司集團(tuán)財務(wù)管控的若干思考[J];中國總會計師;2017年03期

5 高哲理;;透視城投公司包裝發(fā)債與再規(guī)范[J];地方財政研究;2017年11期

6 張朋艷;;我國中小城投公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型思路[J];財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版);2016年13期

7 潘揚洲;;關(guān)于城投公司審計的幾點看法[J];國際商務(wù)財會;2016年09期

8 劉洋;;論市級城投公司運營模式轉(zhuǎn)型[J];中外企業(yè)家;2015年26期

9 李奇霖;;城投轉(zhuǎn)型的堅守與蛻變[J];中國民商;2017年09期

10 高婁;;中小城投公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息;2014年03期

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 本報記者 侯軍 宿慧嫻;城投公司套貸案：官員被逼發(fā)毒誓[N];華夏時報;2018年

2 本報記者 楊井鑫;銀行收緊城投貸款[N];中國經(jīng)營報;2018年

3 首席記者 田華英 記者 胡陽 通訊員 李忠順;市領(lǐng)導(dǎo)到市屬國企調(diào)研[N];克拉瑪依日報;2017年

4 本報記者 蔣興華;推進(jìn)全省縣級城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展[N];貴州政協(xié)報;2017年

5 本報記者 戴艷梅 王永珍 通訊員 林海萍 謝賢偉;轉(zhuǎn)個身，和PPP一起奔跑[N];福建日報;2017年

6 本報記者 雷鵬程 本報通訊員 歐陽博;暢通動脈，，讓城市出行快起來[N];三峽日報;2017年

7 中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 邵鵬璐;突破300億美元 城投公司掀海外發(fā)債潮[N];中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報;2017年

8 本報記者 黃偉;百姓訴求，立足這一任解決好[N];新華日報;2017年

9 通訊員 彭相國 邱小虎;5個項目獲批93.5億元棚改貸款[N];鄂州日報;2017年

10 楊智榮 市委黨校春季二期處干班學(xué)員 市安居投支部書記 經(jīng)理;助力六大戰(zhàn)役 做好融資平臺[N];永州日報;2017年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 朱鏡霖;九江市城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略研究[D];華東交通大學(xué);2018年

2 李超;地方政府投融資平臺的存續(xù)價值與城投債發(fā)行機制的改進(jìn)性研究[D];山東大學(xué);2018年

3 鄒玉;A市城投公司財務(wù)風(fēng)險管理案例研究[D];中國財政科學(xué)研究院;2018年

4 林澍;我國城投公司融資研究[D];華中師范大學(xué);2017年

5 張夏蕓;蘇州城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展策略研究[D];蘇州大學(xué);2017年

6 王揚;Y城投公司財務(wù)風(fēng)險控制研究[D];廣西師范大學(xué);2016年

7 展宗麗;蘭州城投公司轉(zhuǎn)型期發(fā)展戰(zhàn)略研究[D];蘭州大學(xué);2013年

8 劉彩英;哈城投公司融資策略研究[D];哈爾濱工程大學(xué);2009年

9 黃志達(dá);江南城投公司代建管理研究[D];東南大學(xué);2015年

10 華巍;深城投公司績效管理研究[D];大連理工大學(xué);2012年

本文編號：2677217