發(fā)布時(shí)間：2020-04-02 02:57

【摘要】：隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的日益復(fù)雜與多變,戰(zhàn)略管理倍受關(guān)注。從上世紀(jì)八十年代起,理論界開始將財(cái)務(wù)上升到戰(zhàn)略層面進(jìn)行研究。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分,加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的管理,有利于企業(yè)提高資金管理效率,合理配置企業(yè)的財(cái)務(wù)資源,實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)盈利能力最大化。零售業(yè)巨頭沃爾瑪?shù)某晒εc其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的支持有著密不可分的關(guān)系。 企業(yè)戰(zhàn)略的演變主要經(jīng)歷了戰(zhàn)略規(guī)劃論、環(huán)境適應(yīng)論、產(chǎn)業(yè)組織論和核心能力論四個(gè)過程；企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之問是相互影響、相互促進(jìn)、密不可分的關(guān)系。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是決策者站在戰(zhàn)略高度,以資金籌措、投放、管理與分配等活動(dòng)為手段,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值可持續(xù)增值的具有全局性與長(zhǎng)期性的一系列活動(dòng)。本文認(rèn)為,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的成功不單單表現(xiàn)在能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價(jià)值的增值,同時(shí)還表現(xiàn)在能增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)應(yīng)變能力和應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力,使企業(yè)價(jià)值增值可持續(xù)化。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略從內(nèi)容上分為籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、股利分配戰(zhàn)略和營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略,從風(fēng)險(xiǎn)偏好方面分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。前人對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究大都集中于理論領(lǐng)域,本文則主要通過選取典型案例在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)ω?cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行研究。沃爾瑪取得的成功已經(jīng)引起廣大專家學(xué)者的關(guān)注,但是其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略卻沒有得到應(yīng)有的關(guān)注。本文認(rèn)為,沃爾瑪?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略值得我國(guó)零售企業(yè)借鑒。 目前,沃爾瑪正處于企業(yè)生命周期階段中的成長(zhǎng)期,自有資本不斷增加,資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,增長(zhǎng)率不穩(wěn)定。與成長(zhǎng)期相適應(yīng),沃爾瑪采取了擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：在籌資戰(zhàn)略方面,沃爾瑪以保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo),在利用內(nèi)源資金的同時(shí)積極利用外部負(fù)債資金,并加強(qiáng)對(duì)商業(yè)信用和短期負(fù)債的利用；在投資戰(zhàn)略方面,沃爾瑪主要采用一體化投資戰(zhàn)略,橫向不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,縱向與供應(yīng)商建立合作伙伴關(guān)系。并且,從長(zhǎng)期來看,沃爾瑪保持了投資增長(zhǎng)與可持續(xù)增長(zhǎng)的基本一致；在股利分配方面,沃爾瑪選取了成長(zhǎng)期企業(yè)最適宜采用的剩余股利政策,在股利分配方式上,由于有較高的盈利能力作為支撐,沃爾瑪選取了高現(xiàn)金股利與股票回購(gòu)組合的股利分配方式；在營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略方面,沃爾瑪采取嚴(yán)緊的營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略及OPM戰(zhàn)略,在降低營(yíng)運(yùn)資金成本的同時(shí)充分提高企業(yè)的流動(dòng)性。 有鑒于沃爾瑪?shù)慕?jīng)驗(yàn),針對(duì)中國(guó)零售行業(yè)部分企業(yè)的具體情況,為了更好地制定與實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要從以下幾方面著手：企業(yè)制訂的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)具有長(zhǎng)期性,并與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致；企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體實(shí)施過程中要保持應(yīng)有的靈活性；從長(zhǎng)期來看,企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率應(yīng)盡可能與企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率保持一致；企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎采用多元化投資戰(zhàn)略,將更多的資源集中于主營(yíng)業(yè)務(wù)以獲取核心競(jìng)爭(zhēng)力。
【圖文】：

一、沃爾瑪生命周期分析企業(yè)所處的生命周期階段，是企業(yè)確定合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要影響因素，因此，要深刻的認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，首先要對(duì)企業(yè)所處的生命周期階段進(jìn)行分析。本文主要通過與生命周期緊密相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo):銷售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、自有資本增長(zhǎng)率和資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)來對(duì)沃爾瑪?shù)纳芷陔A段進(jìn)行分析。表9沃爾瑪生命周期指標(biāo)變動(dòng)表項(xiàng)項(xiàng)目目2010年年2009年年2008年年2007年年2006年年銷銷售增長(zhǎng)率率1.7%%%7.2%%%8.6%%%11.5%%%9.8%%%自自有資本增長(zhǎng)率率11.7%%%1.0%%%4.9%%%15.8%%%7.6%%%資資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)率率4.6%%%0.5%%%7.8%%%11.0%%%15.9%%%總總資產(chǎn)凈利率率8.4%%%8.2%%%7.8%%%7.5%%%8.3%%%18.00%

的高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。在沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)組成中，權(quán)益資本的比例低于債務(wù)資本的比例，，而在債務(wù)組成中，我們還可以看到沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)負(fù)債有遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其長(zhǎng)期負(fù)債，這是因?yàn)槎唐诮杩畹某杀鞠鄬?duì)長(zhǎng)期借款要低很多，并且在沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)中應(yīng)付賬款占了較大的比例，而應(yīng)付賬款是無成本資本，沃爾瑪對(duì)應(yīng)付賬款的利用非常充分，進(jìn)一步降低了其綜合資本成本。沃爾瑪?shù)亩唐谪?fù)債率除2009年之外都保持在2%以下，且有兩個(gè)年份的短期利息率呈現(xiàn)負(fù)值，沃爾瑪盡可能利用供應(yīng)商的資金，從而是其流動(dòng)負(fù)債利息率達(dá)到低水平。而沃爾瑪?shù)拈L(zhǎng)期負(fù)債利息率波動(dòng)幅度較大，從10%—30%，在2008年長(zhǎng)期負(fù)債率達(dá)到29.3%，但同年的短期利息率為一4.。%且短期負(fù)債的比例遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債，因此，綜合資本成本也能保持較合理的水平。綜合來看，沃爾瑪在籌資方面從內(nèi)外部?jī)蓚�(gè)方面進(jìn)行融資，在外部融資中，又更大幅度的利用短期負(fù)債，并加強(qiáng)了對(duì)負(fù)資本成本的應(yīng)付賬款的利用程度，從而較少利用資本成本偏高的長(zhǎng)期負(fù)債。由于其所有者權(quán)益隨實(shí)際銷售增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)水平基本保持平衡，因此，沃爾瑪較少進(jìn)行外部股權(quán)融資，從而使其資本成本保持較低水平。2.5
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F715.5

【引證文獻(xiàn)】

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