本文關鍵詞：FFA在干散貨航運市場的套期保值效率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：航運市場供求、天氣等因素的影響,造成干散貨航運市場的運價劇烈波動,給航運參與者帶來了巨大損失,中國航運企業(yè)更是損失慘重。航運企業(yè)大多使用遠期運費協(xié)議FFA來規(guī)避風險,在使用FFA對干散貨市場進行套期保值的過程中,最優(yōu)套期保值比率的確定至關重要,如果套期保值比率選取不當,會影響該套期保值比率下的套期保值效率。套期保值效率越高,說明套期保值比率模型能夠降低方差收益率波動的程度越大,反之,使用FFA降低風險的作用就得不到有效發(fā)揮。目前國內(nèi)計算套期保值比率的模型主要有最小二乘回歸模型(OLS)、向量自回歸模型(VAR)、向量誤差修正模型(ECM)等靜態(tài)模型,DVEC模型以及對角BEKK模型等動態(tài)模型。本文主要以非對稱BEKK模型為主,并與其他模型比較,研究FFA在C3和C5航線上的套期保值效率。在評價各套期保值模型的套期保值效率方面,常用的評價指標是Ederington提出的靜態(tài)評價指標。由于動態(tài)套期保值模型的方差和最優(yōu)套期保值比率都是時變的,靜態(tài)套期保值效率評價指標已不能體現(xiàn)出動態(tài)模型的特征。本文對靜態(tài)評價指標進行修正,用動態(tài)方差和比率來代替靜態(tài)的,得到動態(tài)套期保值效率評價指標,并比較不同動態(tài)套期保值模型下的套期保值比率和效率序列的均值,中位數(shù),5%分位點以及95%分位點。比較C3和C5航線下各模型的套期保值效果,通過研究得出以下結(jié)論：比較各模型的套期保值比率,靜態(tài)套期保值模型中OLS模型的套期保值比率最大,動態(tài)套期保值模型中非對稱BEKK模型的整體水平來看最大,C5航線的套期保值比率大于C3航線的；比較各模型的套期保值效率,靜態(tài)套期保值模型中OLS模型的所得套期保值比率的套期保值效率與ECM模型基本一致,套期保值效果好于VAR模型,動態(tài)套期保值模型中非對稱BEKK模型的效率最高,然后從C3和C5航線來看,同種模型下得出的套期保值效率基本一致,所得結(jié)果之間差別不大。由于靜態(tài)套期保值模型與市場真實情況差距較大,忽略了干散貨航運市場運價的波動集聚性,所以基于靜態(tài)套期保值模型下的套期保值效率的評價可能是不準確的。根據(jù)動態(tài)套期保值模型中非對稱BEKK模型的效率最高,選取該模型作為最優(yōu)的套期保值比率模型。本文的研究可以指導航運參與者在使用FFA對干散貨套期保值時,選擇最優(yōu)的套期保值比率,最大程度的降低航運風險,降低運營成本和損失。
【關鍵詞】：遠期運費協(xié)議 非對稱BEKK模型 套期保值比率 套期保值效率
【學位授予單位】：中國海洋大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F551;F831.55;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-24
• 0.1 選題背景與意義11-12
• 0.1.1 選題背景11
• 0.1.2 選題意義11-12
• 0.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-20
• 0.2.1 國外研究現(xiàn)狀12-14
• 0.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀14-20
• 0.3 研究內(nèi)容與技術(shù)路線20-22
• 0.3.1 研究內(nèi)容20-21
• 0.3.2 技術(shù)路線21-22
• 0.4 創(chuàng)新點22-24
• 1 干散貨航運市場以及FFA的概述24-30
• 1.1 干散貨航運市場24
• 1.2 干散貨航運市場的風險24-25
• 1.3 航運市場規(guī)避風險方式—遠期運費協(xié)議(FFA)25-30
• 1.3.1 FFA的概況25-27
• 1.3.2 FFA的航線組成27
• 1.3.3 FFA的交易方式27-28
• 1.3.4 FFA的功能28-30
• 2 套期保值相關理論介紹30-34
• 2.1 套期保值的概念30
• 2.2 套期保值的交易原則30-31
• 2.3 套期保值比率31-32
• 2.4 套期保值的形式32-33
• 2.5 套期保值的意義33-34
• 3 靜態(tài)套期保值模型的效率研究34-46
• 3.1 靜態(tài)套期保值比率模型34-36
• 3.1.1 最小二乘回歸模型(OLS)34-35
• 3.1.2 向量自回歸模型(VAR)35
• 3.1.3 向量誤差修正模型(ECM)35-36
• 3.2 靜態(tài)套期保值效率評價指標36-37
• 3.3 數(shù)據(jù)的處理37-39
• 3.3.1 數(shù)據(jù)的來源37-38
• 3.3.2 數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性描述38-39
• 3.4 實證分析39-46
• 3.4.1 最小二乘回歸模型(OLS)的結(jié)果分析39-40
• 3.4.2 向量自回歸模型(VAR)的結(jié)果分析40-41
• 3.4.3 向量誤差修正模型(ECM)的結(jié)果分析41-44
• 3.4.4 靜態(tài)套期保值比率的比較44-45
• 3.4.5 靜態(tài)套期保值效率的比較45-46
• 4 動態(tài)套期保值模型的效率研究46-59
• 4.1 動態(tài)套期保值比率模型46-47
• 4.1.1 DVEC模型46-47
• 4.1.2 非對稱BEKK模型和對角BEKK模型47
• 4.2 動態(tài)套期保值效率評價指標47-48
• 4.3 實證分析48-59
• 4.3.1 DVEC模型的結(jié)果分析48-51
• 4.3.2 對角BEKK模型的結(jié)果分析51-53
• 4.3.3 非對稱BEKK模型的結(jié)果分析53-55
• 4.3.4 動態(tài)套期保值比率的比較55-57
• 4.3.5 動態(tài)套期保值效率的比較57-59
• 5 總結(jié)59-61
• 5.1 結(jié)論59
• 5.2 展望59-61
• 參考文獻61-64
• 致謝64-65
• 個人簡歷65
• 發(fā)表的學術(shù)論文65

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