新三板市場從2013年底面向全國接受企業(yè)掛牌申請以來,在拓寬融資渠道、豐富融資多樣化選擇方面功不可沒,然而投資風險高、流動性缺乏、法律制度缺失滯后所導致的掛牌企業(yè)融資效率低下問題,也一直為人所詬病;2016年市場分層制度的推行,成為破解上述沉疴舊病的一劑猛藥。本文在此基礎上創(chuàng)新性地展開測算分析,構(gòu)建融合的三番式數(shù)據(jù)包絡分析模型,透過市場分層視角揭示新三板公司融資運營效率真相。

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圖1 新三板市場分層標準和具體實施條件示意圖

新三板從當前我國資本市場實際出發(fā)，采取了與日本的OTC柜臺交易市場相類似的兩分法，并借鑒美國NASDAQ的做法，擬采用“兩步走”的分層戰(zhàn)略，待市場發(fā)展達到一定水平后，再在兩分法的基礎上進一步將市場細分為三層[1]。新三板市場分層標準和具體實施條件如圖1所示。三、新三板公司整體融資....

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