證監(jiān)會制定業(yè)績補償承諾制度的初衷是抑制收益法導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫,同時保護中小股東權(quán)益,但未對業(yè)績承諾的補償方式作出健全的限定。由此,在業(yè)績承諾未達成時反而成為大股東轉(zhuǎn)嫁補償責(zé)任和價值掠奪的誘因,導(dǎo)致業(yè)績補償承諾的作用適得其反。因此,本文選取天龍集團作為案例,分析其在業(yè)績補償承諾下,利用超能力派現(xiàn)發(fā)布"利好信息"和高送轉(zhuǎn)減持套現(xiàn)的動因及市場反應(yīng)并提出相關(guān)建議,為資本市場的健康發(fā)展提供參考。

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【部分圖文】：

圖1 天龍集團2016年超能力派現(xiàn)累計超額收益率和日均超額收益率變化

(5）天龍集團超能力派現(xiàn)市場反應(yīng)。由于大股東在超能力派現(xiàn)時所持股份未能在二級市場流通，因此事件研究法分析的市場反應(yīng)為中小股東的反應(yīng)。中小股東對超能力派現(xiàn)無論是持樂觀態(tài)度還是意識到權(quán)益損害均會積極做出反應(yīng)。本文以天龍集團現(xiàn)金股利分配公布日2017年3月11日為窗口原點，繪制前后各1....

圖2 天龍集團高送轉(zhuǎn)公布日前后累計超額收益率和日均超額收益率變化

由圖2可知，天龍集團的日均超額收益率在公布高送轉(zhuǎn)之前波動異常，在窗口原點到達最大值，[0,2]期間出現(xiàn)大幅下降，第3天開始回升并逐漸趨于穩(wěn)定；累計超額收益率在公布高送轉(zhuǎn)之前雖出現(xiàn)一定波動但整體呈上升趨勢，在窗口原點到達最大值，[0,5]期間持續(xù)走低，在第7天才趨于穩(wěn)定。由此說明在....

圖3 天龍集團除權(quán)日前后累計超額收益率和日均超額收益率變化

圖2天龍集團高送轉(zhuǎn)公布日前后累計超額收益率和日均超額收益率變化由圖3可知，在[-9,-5]期間日均超額收益率整體走低，[-4,0]期間回升到正值并持續(xù)上漲，在窗口原點到達最大值，[0,2]期間出現(xiàn)大幅下降；累計超額收益率在除權(quán)日之前期間與日均超額收益率基本保持一致，[0,5]期....

本文編號：4034862