企業(yè)在何種狀態(tài)下采取長期負債經(jīng)營策略以及這種策略將對企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生何種影響,是一個重要的理論問題。本文將企業(yè)的長期債務融資視為組織搜索行為,構(gòu)建了一個績效反饋的權(quán)變模型,探討期望落差與長期債務融資之間的理論關系及制約因素。本文基于2007—2018年中國上市企業(yè)數(shù)據(jù)的檢驗結(jié)果表明:期望落差將對企業(yè)長期債務融資產(chǎn)生直接影響。在企業(yè)管理者搜索動機與搜索成本的共同作用下,企業(yè)的長期債務融資與期望落差程度呈非線性關系,即在臨近期望值的狀態(tài)下企業(yè)管理者表現(xiàn)出局部搜索動機,傾向于通過增加債務來解決企業(yè)的期望落差問題;而在遠離期望值的狀態(tài)下表現(xiàn)出非局部搜索動機,傾向于減少長期債務融資。環(huán)境不確定性是制約期望落差下企業(yè)長期債務融資策略的重要因素,市場與政策環(huán)境的不確定性越高,則越有可能導致處于落差狀態(tài)下的企業(yè)減少長期債務融資。期望落差狀態(tài)下的長期債務融資與企業(yè)價值再造能力之間存在著先升后降的"倒U型"關系,即落差狀態(tài)下適度的長期債務融資提高了企業(yè)的價值能力,但超過臨界點后將對價值再造起到遏制作用。本文在一定程度上豐富了期望落差下組織搜索的過程機制,為深入理解企業(yè)長期負債經(jīng)營的前因提供了新的視角。

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、問題提出
二、理論分析
    1. 期望落差
    2. 基本假說
    3. 外部環(huán)境不確定性的制約作用
三、研究設計
    1. 樣本與數(shù)據(jù)來源
    2. 變量測量
    3. 模型設定
    4. 數(shù)據(jù)處理
四、實證結(jié)果及其分析
    1. 描述性統(tǒng)計與相關性分析(1)
    2. 基本模型回歸分析
    3. 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果
    4. 拓展性分析
五、進一步研究：長期債務融資是否改進價值再造
六、結(jié)論與啟示



本文編號：3908965