實(shí)踐上成功的動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel利率期限結(jié)構(gòu)模型,存在不能排除無(wú)套利機(jī)會(huì)的理論缺陷,而符合金融理論的無(wú)套利仿射模型卻在實(shí)證績(jī)效上表現(xiàn)不足。通過(guò)對(duì)兩個(gè)模型的估計(jì)和比較,本文旨在檢驗(yàn)動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型能否在中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生與無(wú)套利約束相容的收益率曲線。采用中債即期收益率數(shù)據(jù)的實(shí)證研究顯示,中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)存在顯著的時(shí)變性風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格,確認(rèn)了期限溢價(jià)的存在,但無(wú)套利約束并未明顯地改善預(yù)測(cè)績(jī)效。此外,利用模擬收益率數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),無(wú)套利模型下的載荷參數(shù)估計(jì)量,在統(tǒng)計(jì)上顯著不同于來(lái)自于動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型的載荷,即無(wú)證據(jù)表明中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel收益率曲線與無(wú)套利性是相容的。

【文章頁(yè)數(shù)】：12 頁(yè)

【文章目錄】：
1 引言
2 模型框架
    2.1 因子動(dòng)態(tài)過(guò)程的離散設(shè)定
    2.2 收益率的截面設(shè)定
    2.3 模型的估計(jì)
3 實(shí)證分析
    3.1 數(shù)據(jù)描述
    3.2 模型估計(jì)
        3.2.1 DNS模型的估計(jì)結(jié)果及分析
        3.2.2 ATSM模型的估計(jì)結(jié)果
        3.2.3 DNS和NA_ATSM模型預(yù)測(cè)績(jī)效比較
    3.3 無(wú)套利性檢驗(yàn)
4 結(jié)語(yǔ)



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