高溢價(jià)并購(gòu)形成的巨額商譽(yù)猶如達(dá)摩克斯之劍,會(huì)導(dǎo)致股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。基于中國(guó)滬深A(yù)股2007～2017年上市公司數(shù)據(jù),分析高溢價(jià)并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)、商譽(yù)減值對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響,研究表明,上市公司發(fā)生并購(gòu)且確認(rèn)商譽(yù)后的第二年會(huì)發(fā)生股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),商譽(yù)減值后的第一年也會(huì)引起股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn),其原因在于高溢價(jià)并購(gòu)形成的巨額商譽(yù)并不能提升公司的業(yè)績(jī)以及反映超額收益的本質(zhì),而是成為了上市公司重要股東進(jìn)行偽市值管理,提升短期股價(jià)并借機(jī)減持的工具;大股東、管理層、機(jī)構(gòu)投資者持股、分析師關(guān)注會(huì)加劇并購(gòu)商譽(yù)對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究為監(jiān)管層、投資者提供了準(zhǔn)確的時(shí)間信號(hào)和監(jiān)管依據(jù),監(jiān)管層、投資者均應(yīng)關(guān)注高溢價(jià)并購(gòu)導(dǎo)致的股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。

【文章頁(yè)數(shù)】：14 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    (一)并購(gòu)商譽(yù)與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)
    (二)并購(gòu)商譽(yù)導(dǎo)致股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在原因
    (三)影響股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的公司治理因素
三、研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二)研究變量的選擇
        1．股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
        2．公司業(yè)績(jī)。
        3．并購(gòu)商譽(yù)與商譽(yù)減值。
        4．其他變量。
    (三)研究模型
四、實(shí)證結(jié)果分析
    (一)并購(gòu)商譽(yù)、商譽(yù)減值對(duì)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)影響的回歸分析
        1．以并購(gòu)商譽(yù)為解釋變量的回歸結(jié)果分析。
        2．以商譽(yù)減值為解釋變量的回歸結(jié)果分析。
    (二)并購(gòu)商譽(yù)導(dǎo)致股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在原因分析
        1．高溢價(jià)并購(gòu)形成的商譽(yù)會(huì)提升上市公司的業(yè)績(jī)嗎?
        2．高溢價(jià)并購(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效。
        3．高溢價(jià)并購(gòu)對(duì)重要股東是否減持的影響分析。
    (三)影響股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的公司治理因素分析
        1．并購(gòu)商譽(yù)、上市公司內(nèi)部治理與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
        2．并購(gòu)商譽(yù)、上市公司外部治理與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。
五、結(jié)論



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