運用財政補貼政策促進企業(yè)創(chuàng)新時,既可能出現(xiàn)財政補貼分配前的逆向選擇問題,也可能出現(xiàn)財政補貼分配后的道德風險問題。本文認為,"表里相濟"才能更好地促進企業(yè)創(chuàng)新,即財政補貼政策作為一種激勵企業(yè)創(chuàng)新的外部機制,必須有企業(yè)內部機制的協(xié)同配合才能更好地發(fā)揮作用。以中國A股市場上市公司為樣本,本文發(fā)現(xiàn),當企業(yè)內部存在股權激勵以及股權激勵在高管激勵結構中的比重較高時,財政補貼更能促進企業(yè)提高研發(fā)投入。這些結果在排除反向因果關系、樣本選擇偏誤后依然成立。本文最后從創(chuàng)新產出、人才集聚效應、全要素生產率以及企業(yè)價值等方面,檢驗了高管股權激勵作為財政補貼協(xié)同機制所產生的積極后果,結果表明,股權激勵對財政補貼能起到實質性的協(xié)同效應。 

【文章來源】：財政研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：16 頁

【部分圖文】：

RD的均值

圖1 RD的均值從圖1可知,在第一象限,即在財政補貼高且存在股權激勵的組中,RD的均值最大,為0.031;我們同時對四個象限RD均值的大小進行了方差分析,F值為403.794,說明各象限RD均值的差異是顯著的。更重要的是,圖1中斜體數(shù)字0.023表示不考慮股權激勵,在財政補貼高組中RD的均值(具體見表3中的Panel A),類似地,斜體數(shù)字0.027表示不考慮財政補貼,存在股權激勵組的RD均值(具體見表3中的Panel B),我們發(fā)現(xiàn),第一象限中RD均值0.031比上述兩個斜體數(shù)字都大,這說明當企業(yè)同時存在內外部兩種創(chuàng)新促進機制——財政補貼和股權激勵時,RD的均值比只存在一種促進機制時的均值要大,因此,可以初步判定股權激勵對財政補貼產生了協(xié)同效應,即產生了“1+1>2”的效果。圖2是RD中位數(shù)的統(tǒng)計結果,與圖1類似。


本文編號：3568076