賣空機(jī)制對(duì)公司投資行為的影響是各方關(guān)注的焦點(diǎn)。本文基于公司戰(zhàn)略視角,從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本職能入手,分析賣空機(jī)制在提升市場(chǎng)效率與外部監(jiān)督作用同時(shí),是否會(huì)造成脫實(shí)向虛行為。本文基于2009—2017年A股上市公司數(shù)據(jù),將融資融券政策的出臺(tái)作為外生沖擊事件,構(gòu)造多期雙重差分模型,發(fā)現(xiàn)賣空機(jī)制推出后,企業(yè)長(zhǎng)期金融化投資比例顯著上升。研究表明,賣空機(jī)制能夠提升股價(jià)信息含量,在股價(jià)沽空壓力下迫使企業(yè)選擇脫實(shí)向虛行為。本文基于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景,研究了融資融券機(jī)制的設(shè)立與我國實(shí)體企業(yè)脫實(shí)向虛的關(guān)系,對(duì)賣空機(jī)制的實(shí)體效應(yīng)能夠更為全面地認(rèn)識(shí)。本文研究結(jié)論對(duì)如何加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要的意義。 

【文章來源】：現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2020,40(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

金融化投資比例逐年變動(dòng)趨勢(shì)

如圖2所示，融資融券樣本加入之前，處理組與對(duì)照組存在固有差異，但2011年前不隨著時(shí)間變化而變化，而2012年后由于融資融券樣本擴(kuò)容，處理組金融化投資比例大幅上升，而對(duì)照組樣本金融化投資比例保持基本不變。二者差異在2014年之后逐步放大，說明融資融券樣本加入具有明顯的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，處理組與對(duì)照組金融化投資比例的差異隨著時(shí)間推移不斷增大。進(jìn)一步地，本文在主回歸DID基礎(chǔ)上，加入企業(yè)融資融券試點(diǎn)虛擬變量（short）與年份虛擬變量（i.year）交乘項(xiàng)，分析融資融券試點(diǎn)加入對(duì)金融化投資影響年度時(shí)變效應(yīng)。結(jié)果如表5所示。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3317395