2018年十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議上,李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。改革開(kāi)放40年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的,飛速的發(fā)展,經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二,人民生活水平顯著提高。經(jīng)濟(jì)體制也由單一的國(guó)有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向多種所有制并存的中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。但是投資效率低下,重復(fù)建設(shè),過(guò)度投資的現(xiàn)象仍時(shí)有發(fā)生,這不僅降低了經(jīng)濟(jì)的活力和效率,也損害了中小投資者的利益,這與當(dāng)下高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相矛盾。本文研究了 2012-2017年2076家我國(guó)A股非金融上市公司的過(guò)度投資問(wèn)題。通過(guò)Richardson（2006）的投資模型,估計(jì)出在此期約1/3的公司投資過(guò)度,2/3的公司投資不足。針對(duì)我國(guó)集中股權(quán)較為普遍,金字塔結(jié)構(gòu)盛行,造成了大股東所有權(quán)和控制權(quán)的兩權(quán)分離,本文研究了自由現(xiàn)金流,兩權(quán)分離度對(duì)過(guò)度投資對(duì)影響,得出自由現(xiàn)金流增加了公司的過(guò)度投資。但與之前學(xué)者得出兩權(quán)分離度會(huì)增加過(guò)度投資的結(jié)論不同,本文發(fā)現(xiàn)兩權(quán)分離度反而減少了自由現(xiàn)金流的濫用,降低了過(guò)度投資。為進(jìn)一步研究,本文按公司的企業(yè)性質(zhì)將其劃分為中央國(guó)有企業(yè),地方國(guó)有企業(yè)和其它類型企業(yè)。研究發(fā)現(xiàn)只有地方國(guó)有... 

【文章來(lái)源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：57 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖４－２不同性質(zhì)企業(yè)的過(guò)度投資與投資不足比率??

業(yè)過(guò)度投資的公司數(shù)目占同一年份投資不足的公司數(shù)目的比率大約處于５３％左??右，地方國(guó)有企業(yè)該比值呈現(xiàn)了一個(gè)先上升后下降再上升態(tài)勢(shì)，其他性質(zhì)企業(yè)該??比值則出現(xiàn)了先下降后上升的趨勢(shì)，具體見(jiàn)圖４－２。??０．０８?１???０．０７５?－１?????０．０７?ｉ￣￣＾???０．０６５?￣ｆ?￣???０．０６?Ｊ?從?Ｃｅｎｔｒａｌ??０．０５５?＃?————?＿?Ｌｏｃａｌ??〇＿０５?ｆ?卜—邊—Ｖｆｆ?．一?ｏｔｈｅｒｓ??０．０４Ｓ?４＾ｙ?＾?ｉ?＾?｜?＾?；?；ｉ?：－，ｊ?—．Ｔｏｔａｌ??。．〇４．．．?－ｐ?－＿?３?－??２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７??圖４－１不同性質(zhì)企業(yè)的新增投資??０．６５?■］??Ｉ?＠?０?園?Ｉ??０．６?１?／?Ｗ????＾?ｙ?－??：誠(chéng)＃?Ｊｆｌｌ??。．《?ｙ－譲，??。．４通關(guān)麗靈霞匿??２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７??圖４－２不同性質(zhì)企業(yè)的過(guò)度投資與投資不足比率??４．２實(shí)證分析與結(jié)果??４．２．１兩權(quán)分離度與企業(yè)過(guò)度投資??本文選取了總樣本中４６２３個(gè)過(guò)度投資的觀測(cè)值，對(duì)模型（３－２）進(jìn)行回歸，??得到結(jié)果表４－２如下。第（１）列僅對(duì)對(duì)公司的自由現(xiàn)金流Ｆｃｆｗ進(jìn)行回歸，自由??２８??


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