在我國股價暴跌風險嚴重及實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的背景下,本文嘗試探討股票收益的極端分布——暴跌風險是否影響企業(yè)創(chuàng)新及其作用機理�；谥袊鳤股市場的經(jīng)驗證據(jù)顯示:（1）股價暴跌風險越高,則企業(yè)創(chuàng)新水平越低;（2）當企業(yè)面臨的融資約束程度較高,或控股股東存在股權(quán)質(zhì)押行為時,二者的負向關(guān)系更強,說明融資成本提高及風險承擔降低是抑制企業(yè)創(chuàng)新的重要原因。進一步研究表明,信息環(huán)境的改善可以緩解股價暴跌風險對企業(yè)創(chuàng)新的不利影響;股價暴跌風險的增加顯著提高了企業(yè)的權(quán)益資本成本,并降低了其進行研發(fā)投入的風險承擔行為,再次印證了本文提出的股價暴跌風險抑制企業(yè)創(chuàng)新的作用機理;且國有企業(yè)創(chuàng)新水平受股價暴跌風險的影響更為明顯。本研究不僅有助于在理論上加深對企業(yè)創(chuàng)新影響因素和股價暴跌風險經(jīng)濟后果的認識,對實踐中如何保障資本市場穩(wěn)定,提高企業(yè)創(chuàng)新水平,推行國家的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略也有著重要指導價值。 

【文章來源】：南開管理評論. 2020,23(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
引言
一、文獻綜述與研究問題
    1. 股價暴跌風險
    2. 企業(yè)創(chuàng)新
二、理論分析與研究假說
三、研究設(shè)計
    1. 假設(shè)1的檢驗
        (1）企業(yè)創(chuàng)新
        (2）股價暴跌風險
        (3）控制變量
    2. 假設(shè)2的檢驗
    3. 假設(shè)3的檢驗
四、樣本選擇及描述
    1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    2. 描述性分析
五、主要實證結(jié)果
    1. 股價暴跌風險與企業(yè)創(chuàng)新的回歸結(jié)果
    2. 股價暴跌風險影響企業(yè)創(chuàng)新的作用機理研究
        （1）股價暴跌風險、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新
        (2）股價暴跌風險、控股股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新
        (3）股價暴跌風險是否真的通過融資成本及風險承擔影響企業(yè)創(chuàng)新
            (1)提高權(quán)益資本成本的中介效應檢驗
            (2)提高債務(wù)資本成本的中介效應檢驗
            (3)降低企業(yè)風險承擔的中介效應檢驗
六、進一步研究與穩(wěn)健性檢驗
    1. 考慮信息環(huán)境的影響
    2. 考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響
    3. 穩(wěn)健性檢驗
        (1）變更估計模型
        (2）變更企業(yè)創(chuàng)新變量的衡量方法
        (3）變更股價暴跌風險的估計方法
        (4）考慮遺漏變量問題的影響
        (5）考慮互為因果內(nèi)生性問題的影響
        (6)PSM配對檢驗
七、研究結(jié)論與啟示


【參考文獻】：
期刊論文
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[3]分析師跟蹤與企業(yè)創(chuàng)新績效——中國的邏輯[J]. 陳欽源,馬黎珺,伊志宏.  南開管理評論. 2017(03)
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[7]業(yè)績考核制度可以促進央企創(chuàng)新嗎?[J]. 余明桂,鐘慧潔,范蕊.  經(jīng)濟研究. 2016(12)
[8]機構(gòu)投資者信息競爭與股價崩盤風險[J]. 孔東民,王江元.  南開管理評論. 2016(05)
[9]政府放權(quán)與國有企業(yè)創(chuàng)新——基于地方國企金字塔結(jié)構(gòu)視角的研究[J]. 江軒宇.  管理世界. 2016(09)
[10]控股股東股權(quán)質(zhì)押是潛在的“地雷”嗎?——基于股價崩盤風險視角的研究[J]. 謝德仁,鄭登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)



本文編號：3202832