高管減持因時(shí)常伴有機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī),一直備受關(guān)注。本文以2007～2017年間滬深A(yù)股上市公司高管減持為研究對(duì)象,實(shí)證檢驗(yàn)多個(gè)大股東并存對(duì)高管機(jī)會(huì)主義減持的公司治理效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),多個(gè)大股東的存在能夠有效抑制高管的機(jī)會(huì)主義減持行為,在區(qū)分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持以及高管本人和其親屬減持后,該抑制作用仍然顯著存在。本文還發(fā)現(xiàn)多個(gè)大股東的監(jiān)督作用在其他大股東持股比例更高、人數(shù)更多、存在機(jī)構(gòu)股東及國(guó)有股東時(shí),以及在非國(guó)有企業(yè)中更明顯。機(jī)制檢驗(yàn)表明,多個(gè)大股東通過(guò)改善公司信息環(huán)境,縮小了高管利用私有信息減持套利的空間,從而抑制高管的機(jī)會(huì)主義減持行為。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),多個(gè)大股東并存還能顯著降低高管減持的獲利能力。本文的研究結(jié)論不僅為多個(gè)大股東并存的公司治理效應(yīng)提供了直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),也對(duì)如何約束內(nèi)部人交易從而促進(jìn)資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展具有重要啟示。 

【文章來(lái)源】：管理世界. 2020,36(08)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：16 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
    （二）變量界定
        1. 多個(gè)大股東（Multi)
        2. 高管機(jī)會(huì)主義減持（InsiderTrading)
    （三）回歸模型
    （四）描述性統(tǒng)計(jì)
四、實(shí)證結(jié)果及分析
    （一）主檢驗(yàn)：多個(gè)大股東對(duì)高管減持的影響
    （二）多個(gè)大股東與高管減持：區(qū)分減持對(duì)象
    （三）多個(gè)大股東與高管減持：監(jiān)督動(dòng)機(jī)和監(jiān)督能力的證據(jù)
    （四）多個(gè)大股東如何抑制高管減持：基于信息不對(duì)稱的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    （一）控制內(nèi)生性問(wèn)題
        1. 固定效應(yīng)與滯后一期
        2. 傾向得分匹配法（PSM)
        3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)變化（PSM-DID)
        4. Heckman兩階段回歸
    （二）其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、進(jìn)一步研究：多個(gè)大股東與高管減持獲利能力
七、結(jié)語(yǔ)


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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