發(fā)布時(shí)間：2017-04-16 02:06

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)上市公司優(yōu)先股發(fā)行案例研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：優(yōu)先股是一類(lèi)不同于普通股而另行規(guī)定的其它種類(lèi)股份。其與普通股區(qū)別在于股份持有人享有公司的利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先索求權(quán),但參與公司決策等權(quán)利卻受到限制。優(yōu)先股起源于西方資本主義國(guó)家,至今已有近百年的歷史。對(duì)國(guó)外成熟證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),優(yōu)先股作為一種實(shí)用的融資方式,具有優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),增強(qiáng)投資者信心,提升公司股票價(jià)值的作用,也是對(duì)公司兼并重組支付手段的有效補(bǔ)充。但其發(fā)展會(huì)受到宏觀政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及法律環(huán)境等一系列因素的影響。較之于西方發(fā)達(dá)國(guó)家,我國(guó)上市公司優(yōu)先股發(fā)行起步較晚。2014年,中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)相繼發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》、《上市公司發(fā)行優(yōu)先股信息披露準(zhǔn)則》、《商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股指導(dǎo)意見(jiàn)》等管理文件,優(yōu)先股試點(diǎn)開(kāi)始在我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)展。2014年10月31日,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行完成首期400億元優(yōu)先股發(fā)行,標(biāo)志著我國(guó)優(yōu)先股邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。隨著優(yōu)先股的發(fā)展以及在我國(guó)資本市場(chǎng)上越來(lái)越頻繁的出現(xiàn),學(xué)者對(duì)其研究也逐步深入具體。本文通過(guò)對(duì)優(yōu)先股相關(guān)文獻(xiàn)以及基礎(chǔ)理論進(jìn)行研究分析發(fā)現(xiàn),國(guó)外尤其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家,由于資本市場(chǎng)成熟、公司治理機(jī)制健全、市場(chǎng)約束機(jī)制及投資者保護(hù)機(jī)制完善,因而研究起步早并且理論和研究方法相對(duì)成熟,研究成果豐碩。國(guó)外研究者主要從發(fā)行動(dòng)機(jī)、融資企業(yè)特征、融資后不同利益主體影響、公司發(fā)行后業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面對(duì)優(yōu)先股進(jìn)行研究。我國(guó)對(duì)優(yōu)先股研究起步較晚,2013年以前主要是理論研究,基于國(guó)外優(yōu)先股制度的發(fā)展歷程,研究?jī)?yōu)先股的影響和作用,并提出了我國(guó)發(fā)展優(yōu)先股的設(shè)想；2014年是國(guó)內(nèi)優(yōu)先股的起步之年,對(duì)優(yōu)先股的研究也偏向于理論與金融實(shí)務(wù)的結(jié)合�，F(xiàn)有研究及理論認(rèn)為優(yōu)先股發(fā)行對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)具有優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),提升中長(zhǎng)期盈利能力,優(yōu)化公司治理以及增強(qiáng)投資者信心等作用,對(duì)市場(chǎng)有推進(jìn)國(guó)內(nèi)上市公司分紅,完善國(guó)內(nèi)投資者回報(bào)機(jī)制,降低市場(chǎng)投機(jī)性等作用。在我國(guó)現(xiàn)如今的制度環(huán)境背景下,我國(guó)資本市場(chǎng)與西方成熟資本市場(chǎng)還存在一定差距,資本市場(chǎng)和上市公司對(duì)優(yōu)先股的理解和運(yùn)用還不充分,投資者也并非完全理性,優(yōu)先股是否真的能提升公司價(jià)值、市場(chǎng)是否能產(chǎn)生相應(yīng)效果、投資者應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)優(yōu)先股還需進(jìn)一步研究。發(fā)達(dá)國(guó)家在優(yōu)先股的實(shí)踐與理論上都有較多經(jīng)驗(yàn),而我國(guó)則是剛剛起步,在實(shí)務(wù)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。本文通過(guò)梳理優(yōu)先股在美英德法港等境外成熟市場(chǎng)的發(fā)展,對(duì)境外優(yōu)先股實(shí)踐進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)總結(jié),回顧了我國(guó)優(yōu)先股發(fā)展歷程,從中可清晰看到我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。我國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟,仍然存在諸多問(wèn)題：直接融資比重過(guò)低；證券市場(chǎng)波動(dòng)性大,投資者的投資收益結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期處于非理性的失衡狀態(tài),也造成市場(chǎng)投機(jī)盛行,缺乏長(zhǎng)期價(jià)值投資者；證券品種和投資渠道單一,可供投資者選擇的證券種類(lèi)少；市場(chǎng)整體存在“重融資、輕回報(bào)”的問(wèn)題,現(xiàn)金分紅水平總體不高。優(yōu)先股制度的推出,有助于緩解我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題。本文從資本市場(chǎng)、企業(yè)、投資者三個(gè)角度對(duì)優(yōu)先股制度的作用進(jìn)行重點(diǎn)分析,得出優(yōu)先股制度有利于建設(shè)多層次資本市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資渠道,促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展；推動(dòng)上市公司分紅,增加并購(gòu)重組支付方式,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；并為投資者提供了多元化的投資選擇。本文結(jié)合我國(guó)優(yōu)先股背景、發(fā)展歷程和作用,將我國(guó)發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)分為銀行業(yè)與非銀行業(yè),分別從發(fā)行目的和發(fā)行具體條款等方面,采用比較分析法統(tǒng)計(jì)了我國(guó)優(yōu)先股發(fā)展現(xiàn)狀�；诮y(tǒng)計(jì)分析,本文選取了銀行業(yè)和建筑業(yè)這兩個(gè)特點(diǎn)鮮明行業(yè)中發(fā)行較早規(guī)模較大的兩家上市公司(農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建筑)進(jìn)行案例研究,從發(fā)行目的、財(cái)務(wù)效應(yīng)、業(yè)績(jī)影響以及市場(chǎng)效應(yīng)的角度探索我國(guó)上市公司發(fā)行對(duì)其自身、資本市場(chǎng)以及投資者的影響及效果。研究結(jié)果表明：優(yōu)先股為我國(guó)上市公司,尤其是資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司,拓寬了融資渠道；優(yōu)先股有利于銀行滿足資本監(jiān)管要求,優(yōu)先股發(fā)行后資本充足率得到改善,資本充足率和一級(jí)資本充足率都有明顯的提升；發(fā)行優(yōu)先股對(duì)銀行業(yè)發(fā)展有較大推動(dòng)作用,優(yōu)先股有利于建筑類(lèi)資產(chǎn)負(fù)債率很高的企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),有利于提高企業(yè)的盈利水平和抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從長(zhǎng)期來(lái)看,發(fā)行優(yōu)先股募集到的資金均用于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù),企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力預(yù)期增強(qiáng),有利于發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。從市場(chǎng)角度來(lái)看,優(yōu)先股公告能引起市場(chǎng)的正向反應(yīng),說(shuō)明投資者對(duì)發(fā)行優(yōu)先股公司未來(lái)預(yù)期的看好；優(yōu)先股的本質(zhì)決定了優(yōu)先發(fā)放預(yù)先規(guī)定的固定股利,優(yōu)先股發(fā)放股利的行為就是一種分紅行為,優(yōu)先股可以滿足偏好固定收益投資者的需求；優(yōu)先股為我國(guó)產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)兼并重組提供了有效的融資方式。最后,基于對(duì)相關(guān)問(wèn)題的研討,本文分別向投資者、上市公司以及監(jiān)管層提出相應(yīng)建議。投資者教育需要加強(qiáng),以提高投資者對(duì)優(yōu)先股的認(rèn)識(shí)；上市公司對(duì)優(yōu)先股的理解與運(yùn)用需要進(jìn)一步深化；相關(guān)政策制定和監(jiān)管部門(mén)則應(yīng)該擴(kuò)大優(yōu)先股試點(diǎn),以滿足融資者和投資者群體的多元化需要,建立和完善優(yōu)先股相關(guān)法律和制度,加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管力度,保護(hù)投資者利益。本文的創(chuàng)新之處在于通過(guò)分行業(yè)對(duì)我國(guó)上市公司優(yōu)先股發(fā)行進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,據(jù)此得出我國(guó)優(yōu)先股現(xiàn)狀及發(fā)行特點(diǎn),并選取在發(fā)行目的、行業(yè)特征上最具代表性的案例進(jìn)行研究,其結(jié)論借鑒意義強(qiáng)。其次,由于我國(guó)優(yōu)先股試點(diǎn)時(shí)間較晚,可供研究的優(yōu)先股的現(xiàn)實(shí)案例容量較少,學(xué)界對(duì)于優(yōu)先股發(fā)行案例的分析寥寥無(wú)幾,本文挑選了銀行業(yè)的典型案例農(nóng)業(yè)銀行和建筑業(yè)的典型案例中國(guó)建筑兩家上市公司,從市場(chǎng)反應(yīng)、對(duì)企業(yè)管理和績(jī)效影響、對(duì)投資者影響等方面進(jìn)行了完整的分析。最后,以往對(duì)發(fā)行優(yōu)先股影響的研究多以市場(chǎng)價(jià)值(異常收益率)作為績(jī)效的衡量指標(biāo),然而該指標(biāo)的準(zhǔn)確度依賴(lài)于資本市場(chǎng)的完善程度,本文在運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)值衡量的同時(shí),借助于財(cái)務(wù)指標(biāo)和公司治理理論衡量公司績(jī)效,可以增強(qiáng)研究的可信任程度。本文的不足在于個(gè)體案例不能代表全部的局限性。作為案例研究,本文選取了農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)建筑作為研究的對(duì)象并得出相關(guān)結(jié)論,但是不同的公司存在很多方面的差異,如市場(chǎng)環(huán)境因素、行業(yè)區(qū)別、公司特征等,所以發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的影響可能會(huì)因?yàn)樯鲜泄镜牟煌闆r而出現(xiàn)差異。
【關(guān)鍵詞】：優(yōu)先股 資本市場(chǎng) 上市公司 投資者
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 緒論12-16
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究思路與框架13-14
• 1.3 研究方法14-15
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足15-16
• 2. 文獻(xiàn)綜述16-21
• 2.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述16-18
• 2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述18-20
• 2.3 文獻(xiàn)總結(jié)與評(píng)述20-21
• 3. 基礎(chǔ)理論21-24
• 3.1 優(yōu)先股的概念21
• 3.2 優(yōu)先股的特征21-22
• 3.3 優(yōu)先股制度的理論依據(jù)22-24
• 3.3.1 信號(hào)傳遞理論22-23
• 3.3.2 優(yōu)序融資理論23-24
• 4. 我國(guó)發(fā)展優(yōu)先股制度的必要性24-35
• 4.1 優(yōu)先股在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展24-26
• 4.1.1 優(yōu)先股在境外的發(fā)展24-25
• 4.1.2 優(yōu)先股在境內(nèi)的發(fā)展25-26
• 4.2 當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題26-30
• 4.2.1 直接融資比重過(guò)低26-27
• 4.2.2 證券市場(chǎng)波動(dòng)性大27-28
• 4.2.3 證券品種和投資渠道單一28
• 4.2.4 投資者回報(bào)低28-30
• 4.3 優(yōu)先股的作用30-35
• 4.3.1 優(yōu)先股制度對(duì)資本市場(chǎng)的作用30-32
• 4.3.2 優(yōu)先股制度對(duì)企業(yè)的作用32-33
• 4.3.3 優(yōu)先股制度對(duì)投資者的作用33-35
• 5. 我國(guó)上市公司發(fā)行優(yōu)先股現(xiàn)狀分析35-55
• 5.1 優(yōu)先股在A股上市公司的實(shí)踐35-39
• 5.1.1 銀行業(yè)上市公司發(fā)行優(yōu)先股35-37
• 5.1.2 非銀行業(yè)上市公司發(fā)行優(yōu)先股37-39
• 5.2 農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股案例39-46
• 5.2.1 農(nóng)業(yè)銀行簡(jiǎn)介39-40
• 5.2.2 農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股概述40-41
• 5.2.3 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)農(nóng)業(yè)銀行的影響41-43
• 5.2.4 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)農(nóng)業(yè)銀行普通股的影響43-46
• 5.2.5 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)投資者的影響46
• 5.3 中國(guó)建筑優(yōu)先股融資案例46-55
• 5.3.1 中國(guó)建筑簡(jiǎn)介46-47
• 5.3.2 中國(guó)建筑優(yōu)先股發(fā)行情況概述47-48
• 5.3.3 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)中國(guó)建筑的影響48-52
• 5.3.4 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)中國(guó)建筑普通股的影響52-53
• 5.3.5 優(yōu)先股發(fā)行對(duì)投資者的影響53-55
• 6. 總結(jié)與建議55-59
• 6.1 研究結(jié)論55-56
• 6.2 對(duì)策建議56-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 致謝62-63
• 在讀期間科研成果目錄63

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 張興明;中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與構(gòu)建方略[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2000年06期

2 劉恒,張

本文編號(hào)：309757