本文考慮二級(jí)市場信息獲利因素引發(fā)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)方面存在的道德風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合新股配給規(guī)則,通過理論和實(shí)證模型分析二級(jí)市場信息獲利對詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)行為的影響機(jī)制.理論模型表明:二級(jí)市場信息獲利使得詢價(jià)機(jī)構(gòu)存在未真實(shí)報(bào)價(jià)的道德風(fēng)險(xiǎn),市場通過最大化高報(bào)價(jià)投資者申購份額的配售方式以減少未真實(shí)報(bào)價(jià)的道德風(fēng)險(xiǎn),從而二級(jí)市場信息獲利使得參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者具有高報(bào)價(jià)傾向.在進(jìn)一步的實(shí)證分析中,基于2010年10月到2018年6月在中國A股上市的1234家IPO公司的詳細(xì)報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)對理論模型進(jìn)行檢驗(yàn),實(shí)證結(jié)論支持理論模型結(jié)論;進(jìn)一步通過分類別、分行業(yè)、分階段地研究,發(fā)現(xiàn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)高報(bào)價(jià)傾向受二級(jí)市場信息獲利的影響程度存在類別和行業(yè)差異.本文首次考慮二級(jí)市場信息獲利這一誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的因素對詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)行為的影響,發(fā)現(xiàn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)存在"把信息留在桌子上"的道德風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)為市場"價(jià)高者得"的配給規(guī)則提供了理論支撐,對政策改革具有重要啟示. 

【文章來源】：系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2020,40(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

圖１上市勒期知情交易水平??第三，參考俞洪海等劉志遠(yuǎn)等灰的研究，選取上市公司成立年限、第一大股東持股比例、首發(fā)前總??

【參考文獻(xiàn)】：
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