本文關(guān)鍵詞：個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與股票投資盈虧，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,居民的收入水平和財(cái)富水平也不斷提高,越來(lái)越多的家庭開(kāi)始關(guān)注理財(cái),而傳統(tǒng)的活期存款與定期存款已經(jīng)無(wú)法滿足投資者的需求,部分投資者將資金投向了股票市場(chǎng)。與國(guó)外的股票市場(chǎng)相比,中國(guó)股市最大的特點(diǎn)就是個(gè)人投資者持有股票的總市值占比大于機(jī)構(gòu)投資者持有股票的市值,并且個(gè)人投資者的股票交易額占比達(dá)到了80%。而近年來(lái),中國(guó)股票市場(chǎng)股災(zāi)頻頻發(fā)生,尤其是進(jìn)入到2015年,股票市場(chǎng)的投資者紛紛坐上了股市的“過(guò)山車”。股票市場(chǎng)中,行情變幻莫測(cè),身臨其中的投資者通過(guò)捕捉市場(chǎng)中的信息來(lái)做出自己的判斷,并進(jìn)行股票交易。但股票市場(chǎng)終究是一個(gè)零和的市場(chǎng),有多少人因此獲得收益,就會(huì)有多少人因此遭受損失。股票市場(chǎng)中的每個(gè)投資者在做交易決策時(shí),都會(huì)做出自認(rèn)為最正確的判斷,但事實(shí)的結(jié)果卻是有些人做了正確的選擇,而有的人做了錯(cuò)誤的選擇。是什么影響了不同投資者在股票市場(chǎng)中的收益?這是本文要探究的一個(gè)問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外學(xué)者做過(guò)許多關(guān)于投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的研究,但是大部分研究多是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)資產(chǎn)配置的影響,很少有人研究投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)其股票市場(chǎng)投資結(jié)果的影響。同時(shí),國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)從許多方面研究了股票投資收益的影響因素,但是大部分研究的是客觀因素對(duì)股票投資收益的影響,比如：投資者受教育程度、投資者持有股票數(shù)量或投資者持有股票時(shí)間等,因此本文創(chuàng)新性地從行為金融學(xué)的角度出發(fā),探究投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)其股票投資行為的影響。本文將從投資者股市參與程度與投資者股市投資結(jié)果兩個(gè)維度來(lái)研究風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)其股票市場(chǎng)投資的影響,即本文將研究投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資占家庭金融資產(chǎn)比例的影響以及對(duì)股票投資盈虧的影響。本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心2013年度的調(diào)查數(shù)據(jù),研究影響居民投資者在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)參與程度與盈虧的因素。其中,重點(diǎn)關(guān)注投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資占家庭金融資產(chǎn)比例和對(duì)股票投資盈虧的影響。首先,本文將對(duì)該研究的背景和意義進(jìn)行闡述。通過(guò)對(duì)比上交所與深交所的數(shù)據(jù),找出中國(guó)股票市場(chǎng)中個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者與法人投資者的持有股票市值比例以及他們的交易額占比的特點(diǎn),并與美國(guó)股票市場(chǎng)特點(diǎn)進(jìn)行比較分析,本文發(fā)現(xiàn),與美國(guó)股票市場(chǎng)不同,在中國(guó)股票市場(chǎng)中,個(gè)人投資者占到了主導(dǎo)地位。從所選取的年份數(shù)據(jù)可以看出,個(gè)人投資者持有股票市值的平均占比為18%,而機(jī)構(gòu)投資者持有股票市值的平均占比為15%,個(gè)人投資者持有股票占比比機(jī)構(gòu)投資者持有股票占比高出了3%。此外,個(gè)人投資者股票交易額占比達(dá)到了80%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出機(jī)構(gòu)投資者交易額占比。顯然,有必要對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位的個(gè)人投資者的股票投資行為進(jìn)行研究。在對(duì)本文的研究背景與意義進(jìn)行闡述之后,本文會(huì)對(duì)研究現(xiàn)狀進(jìn)行說(shuō)明,對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者過(guò)往的研究結(jié)果進(jìn)行梳理與總結(jié),并根據(jù)過(guò)往的研究結(jié)果設(shè)計(jì)與選取所要研究的變量。之后,本文從理論出發(fā),對(duì)本文研究所涉及的理論進(jìn)行逐一闡述,這些理論包括：風(fēng)險(xiǎn)偏好理論、預(yù)期效用理論、框架效應(yīng)、期望理論、認(rèn)知偏差理論。闡述相關(guān)理論后,本文還會(huì)對(duì)涉及的相關(guān)概念進(jìn)行解釋與說(shuō)明。然后,本文通過(guò)理論分析,提出本文所要研究的兩個(gè)假設(shè)：風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者的股票投資所占家庭金融資產(chǎn)比例高于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者；風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者更有可能在股票市場(chǎng)中獲得收益。并根據(jù)研究假設(shè)提出相關(guān)的變量且對(duì)變量的衡量與取值進(jìn)行說(shuō)明。本文研究所需的變量包括風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、股票投資占比、股票投資盈虧、年齡、受教育程度、性別、婚姻狀況、是否為農(nóng)村人口、是否有額外信息、股票投資經(jīng)驗(yàn)、工資收入、家庭金融資產(chǎn)。本文還會(huì)根據(jù)研究假設(shè)以及變量的特點(diǎn)來(lái)設(shè)計(jì)研究模型,運(yùn)用逐步回歸法來(lái)研究風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資占比的影響；運(yùn)用Probit模型來(lái)研究風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資盈虧的影響。在這之后是論文的實(shí)證部分。本文的實(shí)證數(shù)據(jù)是基于中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的數(shù)據(jù)庫(kù),使用的是2013年中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告公布的中國(guó)家庭金融數(shù)據(jù)。本文首先對(duì)選取的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì),初步發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)特征。通過(guò)描述統(tǒng)計(jì),本文發(fā)現(xiàn),在參與股票市場(chǎng)的1829人中,風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者僅占到了34.1%,并且參與股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者與非風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者的股票投資占比有明顯的差異,風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者的股票投資占家庭金融資產(chǎn)比例為6.4%,而非風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者股票投資占比僅為2.0%。并且,參與股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者中,有21%左右的投資者獲得了盈利,而非風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者僅有13%左右的投資者能夠從股票市場(chǎng)中獲利,通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者中,獲得盈利的比例遠(yuǎn)高于非風(fēng)險(xiǎn)喜好型投資者。在進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)之后,本文運(yùn)用逐步回歸法與Probit模型分別對(duì)關(guān)注的變量進(jìn)行回歸得到以下結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者會(huì)配置更高比例的股票資產(chǎn)；已婚的投資者會(huì)配置較低比例的股票資產(chǎn)；擁有較高工資收入與家庭金融資產(chǎn)水平的投資者會(huì)配置更高比例的股票資產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)喜好型的投資者更有可能在股票市場(chǎng)中獲得收益；女性投資者比男性投資者更可能在股票市場(chǎng)中獲得收益；擁有額外信息的投資者更可能在股票市場(chǎng)中獲得收益。最后,本文對(duì)實(shí)證部分的研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),并從投資者和政策制定兩方面提出了相關(guān)的政策建議。對(duì)于投資者,本文認(rèn)為投資者應(yīng)該積極學(xué)習(xí)金融知識(shí),充分認(rèn)識(shí)到股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),并非所有人都適合參與股票市場(chǎng),不能盲目參與股票市場(chǎng),并且在投資時(shí)應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍之內(nèi)。對(duì)于政策制定,本文認(rèn)為政府應(yīng)該加大普及金融知識(shí)的力度,讓更多的投資者了解金融,了解股票市場(chǎng),并且完善股票市場(chǎng)監(jiān)管制度,使得市場(chǎng)消息更為透明,消息的傳遞也更為高效。政府還應(yīng)該提高我國(guó)家庭收入水平與財(cái)富水平,完善社會(huì)保障和福利制度,從而提高居民投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。此外,國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品時(shí),也應(yīng)該充分考慮到不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的投資者,能夠設(shè)計(jì)出更多樣化的產(chǎn)品來(lái)滿足不同需求的投資者。
【關(guān)鍵詞】：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 股票投資占比 股票投資盈虧
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-11
• 1.緒論11-17
• 1.1 本文研究背景與意義11-14
• 1.2 本文結(jié)構(gòu)14-15
• 1.3 研究方法15
• 1.4 本文的創(chuàng)新與不足15-17
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新15-16
• 1.4.2 本文的不足16-17
• 2.文獻(xiàn)綜述17-25
• 2.1 傳統(tǒng)金融學(xué)理論17-18
• 2.2 行為金融學(xué)理論18-19
• 2.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀19-25
• 3.理論基礎(chǔ)25-33
• 3.1 相關(guān)概念25-28
• 3.1.1 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度25-26
• 3.1.2 家庭金融資產(chǎn)26
• 3.1.3 股票市場(chǎng)26-27
• 3.1.4 股票投資盈虧27-28
• 3.2 風(fēng)險(xiǎn)偏好理論28
• 3.3 預(yù)期效用理論28-29
• 3.4 框架效應(yīng)29
• 3.5 期望理論29-30
• 3.6 認(rèn)知偏差理論30
• 3.7 個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資占比的理論分析30-31
• 3.8 個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資盈虧的理論分析31-33
• 4.研究設(shè)計(jì)33-42
• 4.1 研究假設(shè)33-34
• 4.2 變量指標(biāo)選取與衡量34-40
• 4.2.1 被解釋變量的選取與衡量34-35
• 4.2.2 主要關(guān)注變量35-36
• 4.2.3 控制變量的選取36-40
• 4.3 模型設(shè)計(jì)40-42
• 4.3.1 逐步回歸分析法40-41
• 4.3.2 Probit回歸模型41-42
• 5.實(shí)證分析42-56
• 5.1 樣本描述統(tǒng)計(jì)42-46
• 5.1.1 股票市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度分布42-43
• 5.1.2 股票市場(chǎng)投資者的家庭金融資產(chǎn)以及股票資產(chǎn)占比43-44
• 5.1.3 股票市場(chǎng)投資盈虧的分布44-45
• 5.1.4 其他控制變量的分布45-46
• 5.2 實(shí)證結(jié)果46-53
• 5.2.1 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資占金融資產(chǎn)比例的影響46-49
• 5.2.2 風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)股票投資盈虧的影響49-53
• 5.3 本章小結(jié)53-56
• 6.本文結(jié)論與政策建議56-60
• 6.1 本文結(jié)論56-57
• 6.2 政策建議57-60
• 6.2.1 對(duì)居民投資者的建議57-58
• 6.2.2 對(duì)政策制定的建議58-60
• 參考文獻(xiàn)60-63
• 后記63-64
• 致謝64

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前9條

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3 王宇;周麗;;農(nóng)村家庭金融市場(chǎng)參與影響因素的比較研究[J];金融理論與實(shí)踐;2009年04期

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6 何秀紅;戴光輝;;收入和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)約束下家庭金融資產(chǎn)選擇的實(shí)證研究[J];南方經(jīng)濟(jì);2007年10期

7 李濤;;參與慣性和投資選擇[J];經(jīng)濟(jì)研究;2007年08期

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9 李勁松,王重鳴;風(fēng)險(xiǎn)偏好類型與風(fēng)險(xiǎn)判斷模式的實(shí)驗(yàn)分析[J];人類工效學(xué);1998年03期

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本文編號(hào)：294905