自股權(quán)分置改革完成以來,我國的資本市場在監(jiān)管政策、法律法規(guī)及證券市場結(jié)構(gòu)方面都發(fā)生了重大的變革,資本市場流通性顯著提高。這些變化為企業(yè)的并購行為提供了便利,減少了并購過程中的阻礙,大大活躍了我國的并購市場,同時也成為了敵意并購的催化劑,進(jìn)一步引發(fā)了我國上市公司并購與反并購的巨大變化。反并購實(shí)質(zhì)上是相較于敵意并購而言的,兩者相互制約,相互影響,每當(dāng)市場上出現(xiàn)一種新型并購模式,與之相對應(yīng)的反并購措施也會應(yīng)運(yùn)而生。并購與反并購的實(shí)質(zhì)都是一種市場行為,并無絕對的對錯之分,在股份制改革刺激并購與反并購行為愈演愈烈的背景下,如何有效地處理并購和反并購之間的關(guān)系,在保持公司控制權(quán)穩(wěn)定和促進(jìn)控制權(quán)的市場化之間做出選擇,是進(jìn)行反并購時需要重點(diǎn)要考慮的問題。本文主要圍繞康達(dá)爾為何在具有相對控股權(quán)優(yōu)勢的條件下仍反并購失敗的問題進(jìn)行分析探討。通過對本案例的研究,分析康達(dá)爾反并購過程中所采取的措施及成果,找出策略失效的原因,最后在分析問題的基礎(chǔ)上考慮在具有相對控股權(quán)優(yōu)勢的情況下是否存在有效的反并購策略予以應(yīng)對,并結(jié)合相關(guān)案例從企業(yè)及宏觀角度提出可行性建議。對傳統(tǒng)反并購理論的基本假設(shè)進(jìn)行了創(chuàng)新,豐富了在不同情況下... 

【文章來源】：暨南大學(xué)廣東省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

我國并購交易方式統(tǒng)計（2012年-2017年）

圖 1-2 我國并購交易目的統(tǒng)計（2012 年-2017 年）數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)庫我國證券市場發(fā)展初期的上市公司基本為國有控股企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊，股份多以不具有上市流通功能的國家股和法人股為主。同時為了保障國有控股的企業(yè)性質(zhì)，政府還針對限制非流通股的場外轉(zhuǎn)讓制定了相當(dāng)嚴(yán)格的制度規(guī)定。特定的政策背景和一股獨(dú)大的顯著特征使得我國資本市場初期的敵意并購案件較少，僅有的幾例也集中發(fā)生在二級市場上，且目標(biāo)企業(yè)均為股權(quán)全流通且極度分散的上市公司。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，1998 年首部《證券法》的頒布以及國有企業(yè)股權(quán)分置改革的推動，市場上的敵意并購行為有了顯著的增長。相應(yīng)地，敵意并購的興起也同樣帶來了反并購研究的逐步深入，為應(yīng)對不斷更新發(fā)展的敵意并購手段，更加有效多樣的反并購措施也不斷被提出并在實(shí)踐中得以運(yùn)用。表 1-1 我國企業(yè)反并購典型案例匯總時間 反并購方 并購方 被并購方第一大股東持股比例 反并購結(jié)果

大學(xué) MPAcc 學(xué)位論文：上市公司反并購研究--以康達(dá)爾公司為例1994 年 11 月，康達(dá)爾在深圳證券交易所掛牌上市（股票代碼：000048.SZ），注 3.90 億元，成為了中國大陸第一家上市的農(nóng)牧業(yè)企業(yè)。于 2006 年將公司所有股流通股，完成了股權(quán)分置的改革。2016 年 6 月京基公開入主康達(dá)爾之前，深圳市控股集團(tuán)有限公司是康達(dá)爾的實(shí)際控制者，持股比例一直保持在 25%以上，相比具有絕對的持股優(yōu)勢。公開數(shù)據(jù)顯示，截至 2017 年底，公司總市值約 78.39 億。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[10]論雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司實(shí)踐及制度配套——兼論我國的監(jiān)管應(yīng)對[J]. 陳若英.  證券市場導(dǎo)報. 2014(03)



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