民營企業(yè)身份認(rèn)同問題是中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可回避的社會(huì)和制度問題,深刻地影響著民營企業(yè)家精神的發(fā)揮。本文以中國資本市場(chǎng)2003～2012年間上市時(shí)實(shí)際控制人為自然人或家族的A股民營企業(yè)為研究樣本,手工搜集并整理了樣本企業(yè)的初始產(chǎn)權(quán)獲取方式,將其劃分為具有嚴(yán)重身份認(rèn)同問題的國有轉(zhuǎn)制型民營企業(yè)和不具有嚴(yán)重身份認(rèn)同問題的創(chuàng)業(yè)型民營企業(yè),重點(diǎn)考察企業(yè)身份認(rèn)同問題是否以及如何影響民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。本文實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),由于企業(yè)合法身份認(rèn)同不足問題容易引致企業(yè)產(chǎn)權(quán)和個(gè)人財(cái)富面臨潛在的法律安全風(fēng)險(xiǎn),身份認(rèn)同問題顯著降低了民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,而且這一負(fù)向影響關(guān)系在《國有資產(chǎn)法》頒布之后顯著減弱。上述研究結(jié)論在經(jīng)過PSM傾向得分匹配、Heckman兩階段回歸以及Placebo安慰劑檢驗(yàn)等穩(wěn)健性測(cè)試后仍然成立。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn),身份認(rèn)同問題促進(jìn)了以慈善捐贈(zèng)活動(dòng)衡量的民營企業(yè)非生產(chǎn)性活動(dòng)。此外,本文還發(fā)現(xiàn)具有嚴(yán)重身份認(rèn)同問題的國有轉(zhuǎn)制型民營企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值更低。本文的研究結(jié)論有助于加深關(guān)于民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為問題的認(rèn)識(shí)與理解,從而對(duì)如何更好地鼓勵(lì)和發(fā)揚(yáng)民營企業(yè)的企業(yè)家精神具有一定的啟示意義。 

【文章來源】：管理世界. 2019年11期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：16 頁

【部分圖文】：

PSM匹酉己前后因變」

就意味著民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的降低不是由其他潛在的遺漏因素造成的。具體地，本文通過設(shè)立隨機(jī)模擬的解釋變量Initial_r，并保持Initial_r在樣本中所占比例與上文中Initial所占比例相同，然后使用新設(shè)立的模擬解釋變量Initial_r對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平進(jìn)行回歸分析。如果企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的變動(dòng)是由于企業(yè)初始產(chǎn)權(quán)獲取方式的差異所引起的，那么新的模擬解釋變量Initial_r將不會(huì)得到統(tǒng)計(jì)顯著的回歸系數(shù)。由此，本文進(jìn)行了1000次的安慰劑檢驗(yàn)，得到了模擬解釋變量Initial_r回歸系數(shù)的1000個(gè)T檢驗(yàn)值，T值的分布情況如圖2所示。從圖2可以看到，無論是以RISK1還是以RISK2作為被解釋變量，模擬解釋變量Initial_r回歸系數(shù)的T值都沒有達(dá)到或超過真實(shí)解釋變量Initial回歸系數(shù)的T值（參見表3），實(shí)際上這些T值絕大多數(shù)都分布在0的附近，即對(duì)應(yīng)的回歸系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上都是不顯著的。這些結(jié)果說明，人為隨機(jī)指定的初始產(chǎn)權(quán)獲取方式不會(huì)對(duì)民營企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平產(chǎn)生顯著影響，本文的回歸結(jié)果并不是由不可觀測(cè)因素導(dǎo)致的，相關(guān)研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。2.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平度量方法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了避免變量度量方法的選擇可能會(huì)對(duì)本文研究結(jié)論產(chǎn)生的不利影響，除了上文使用的基于ROA計(jì)算的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，本文還嘗試使用了文獻(xiàn)中運(yùn)用的其他方法度量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。借鑒John等（2008）、Faccio等（2011）、余明桂等（2013b）、錢先航和徐業(yè)坤（2014）、蘇坤（2015）等文獻(xiàn)的方法，本文還采用了如下指標(biāo)衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平：（1）經(jīng)行業(yè)和年度均值調(diào)整后的5年凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)性（RISK3）；（2）觀察時(shí)段內(nèi)經(jīng)行業(yè)和年度均值調(diào)整后的5年凈資產(chǎn)收益率

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號(hào)：2922027