股票期權(quán)激勵是公司治理的重要機(jī)制,通過使管理層與股東利潤共享、風(fēng)險共擔(dān),可以有效地緩解管理層與股東利益不一致問題。隨著《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》和《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》等一系列相關(guān)的法律法規(guī)的頒布與修訂,加之股權(quán)分置改革的全面完成,中國上市公司采用股票期權(quán)激勵的數(shù)量呈井噴式的增長。然而,與國際慣例相比,中國股票期權(quán)激勵計劃的制定與實行仍存在問題,尤其是行權(quán)條件設(shè)計過于呆板、業(yè)績考核指標(biāo)單一、指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)確定透明度低等,使股票期權(quán)激勵制度應(yīng)有的激勵效應(yīng)難以正常發(fā)揮�；诖�,本文以2007年1月1日至2010年12月31日滬、深兩市公布股票期權(quán)激勵計劃草案的上市公司為樣本,考察行權(quán)條件對股票期權(quán)計劃激勵效應(yīng)的影響。 在規(guī)范分析部分,本文從股票期權(quán)的激勵效應(yīng)和行權(quán)條件兩方面對國內(nèi)外的研究成果進(jìn)行了綜述,發(fā)現(xiàn)學(xué)者們關(guān)于股票期權(quán)激勵效應(yīng)的研究結(jié)論不盡相同,而對哪些因素會影響股票期權(quán)計劃的激勵效應(yīng),尤其是行權(quán)條件對股票期權(quán)激勵效應(yīng)的影響,學(xué)者們關(guān)注較少。 在統(tǒng)計分析部分,本文對上市公司股票期權(quán)計劃的行權(quán)條件進(jìn)行了分析,分析發(fā)現(xiàn),中國上市公司股票期權(quán)計劃的公司主體行權(quán)條件設(shè)計呆板,大多照抄證監(jiān)會文件：業(yè)績考核指標(biāo)單一,主要采用的是凈利潤增長率與凈資產(chǎn)收益率等會計利潤指標(biāo),較少引入綜合考核指標(biāo),很難綜合體現(xiàn)公司治理目標(biāo)、體現(xiàn)股東利益發(fā)展方向,并且易于被經(jīng)營管理者操縱；業(yè)績考核指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值確定相對粗糙,且確定的透明度低。 在實證分析部分,本文采用上市公司公布股票期權(quán)計劃草案的市場反應(yīng),即窗口期股票市場的超額收益率來測量上市公司股票期權(quán)方案的激勵強(qiáng)度。另外,本文從非財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)指標(biāo)來測量行權(quán)條件,非財務(wù)指標(biāo)選取是否使用高管績效考核合格指標(biāo),財務(wù)指標(biāo)分別從業(yè)績考核指標(biāo)的質(zhì)量、業(yè)績考核指標(biāo)的性質(zhì)以及業(yè)績考核指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)來測量。通過實證分析,本文發(fā)現(xiàn),行權(quán)條件與股票期權(quán)計劃的激勵效應(yīng)呈顯著正相關(guān)關(guān)系,其中行權(quán)條件中的業(yè)績考核指標(biāo)的質(zhì)量與業(yè)績考核指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是影響股票期權(quán)計劃激勵效應(yīng)的關(guān)鍵性因素；行權(quán)條件中業(yè)績考核指標(biāo)的性質(zhì)和高管績效考核合格指標(biāo)與股票期權(quán)計劃的激勵性正相關(guān),但不顯著。 針對上述實證結(jié)果,本文建議上市公司在設(shè)計股票期權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件時,應(yīng)采用綜合指標(biāo)的激勵體系,通過多層次體系的指標(biāo)要求,約束高管的行為;行權(quán)條件的業(yè)績考核指標(biāo)最好選取一定的標(biāo)桿值,制定出有針對性的行權(quán)條件,加強(qiáng)對公司的約束力：且上市公司應(yīng)根據(jù)自身行業(yè)情況,適當(dāng)?shù)囊敕秦攧?wù)指標(biāo)。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F272.92;F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究的理論意義
        1.1.3 研究的現(xiàn)實意義
    1.2 研究方法
    1.3 研究的創(chuàng)新點(diǎn)
    1.4 研究框架
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 關(guān)于股票期權(quán)激勵效應(yīng)的研究
        2.1.1 股票期權(quán)激勵有助于提升企業(yè)績效
        2.1.2 股票期權(quán)激勵與企業(yè)績效沒有顯著的相關(guān)性
    2.2 關(guān)于行權(quán)條件的研究
    2.3 文獻(xiàn)述評
3 股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)
    3.1 股票期權(quán)理論
        3.1.1 委托代理理論
        3.1.2 人力資本理論
        3.1.3 剩余索取權(quán)理論
        3.1.4 契約理論
    3.2 激勵理論
        3.2.1 期望理論
        3.2.2 雙因素理論
4 中國上市公司股票期權(quán)計劃行權(quán)條件的分析
    4.1 行權(quán)條件設(shè)計的基本模式
    4.2 行權(quán)條件的作用
    4.3 行權(quán)條件制定需考慮的因素
        4.3.1 法律法規(guī)
        4.3.2 企業(yè)的發(fā)展周期
        4.3.3 市場的有效性
        4.3.4 國家宏觀環(huán)境、行業(yè)背景與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略因素
        4.3.5 公司治理和內(nèi)部控制因素
5 基本假設(shè)與實證研究設(shè)計
    5.1 基本假設(shè)的提出
    5.2 研究方法設(shè)計
        5.2.1 樣本的選取
        5.2.2 變量定義
        5.2.3 業(yè)績考核指標(biāo)的一般性統(tǒng)計分析
        5.2.4 模型介紹
6 實證結(jié)果及分析
    6.1 描述性統(tǒng)計
    6.2 回歸結(jié)果與分析
        6.2.1 回歸結(jié)果
        6.2.2 回歸結(jié)果分析
    6.3 穩(wěn)健性檢驗
7 研究結(jié)論、建議與不足
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 研究建議
        7.2.1 對監(jiān)管層的建議
        7.2.2 對上市公司的建議
    7.3 研究不足
    7.4 未來研究方向
附錄
參考文獻(xiàn)
后記

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2874379