發(fā)布時(shí)間：2020-11-01 05:31

　　 近年來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率不斷攀升,企業(yè)普遍存在高負(fù)債現(xiàn)象,而債轉(zhuǎn)股被認(rèn)為是可以同時(shí)解決銀行高不良貸款、企業(yè)高負(fù)債的一種方式。在市場(chǎng)化背景下,定價(jià)直接影響債轉(zhuǎn)股的效率與公平,進(jìn)而關(guān)系到債轉(zhuǎn)股的成效。因此本文對(duì)債轉(zhuǎn)股進(jìn)行定價(jià)研究,可使債轉(zhuǎn)股評(píng)估價(jià)值更加接近真實(shí)價(jià)值,從而為商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的市場(chǎng)化定價(jià)提供一定的量化參考。本文首先以資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)控制權(quán)隨機(jī)依存理論、資產(chǎn)證券化理論為依據(jù)來(lái)論證商業(yè)銀行轉(zhuǎn)股的債權(quán)比例應(yīng)有一個(gè)最優(yōu)值。隨后對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的發(fā)展歷程進(jìn)行探究,發(fā)現(xiàn)定價(jià)是商業(yè)銀行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股有效推進(jìn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),同時(shí),商業(yè)銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán),相當(dāng)于擁有了企業(yè)股權(quán)的實(shí)物看漲期權(quán),因此本文選擇經(jīng)典的B-S期權(quán)定價(jià)模型,并對(duì)債轉(zhuǎn)股前商業(yè)銀行的債權(quán)價(jià)值和債轉(zhuǎn)股后其債權(quán)、股權(quán)價(jià)值進(jìn)行綜合分析,建立了商業(yè)銀行收益函數(shù),進(jìn)而對(duì)收益函數(shù)進(jìn)行分析和推導(dǎo),得出債轉(zhuǎn)股的最優(yōu)債權(quán)比例函數(shù)和轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算方程。最后用工商銀行等4家商業(yè)銀行對(duì)中鋁礦業(yè)有限公司實(shí)施的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目為實(shí)證樣本,以此來(lái)檢驗(yàn)本文確定的轉(zhuǎn)股價(jià)的合理性。具體為對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算方程中標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等5個(gè)參數(shù)進(jìn)行了確定,之后分析了其中主觀性較強(qiáng)的股票波動(dòng)率、到期時(shí)間和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率這三個(gè)參數(shù)的變動(dòng)幅度對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)的影響。結(jié)果表明,轉(zhuǎn)股價(jià)對(duì)這三個(gè)參數(shù)敏感程度低、影響程度小,說(shuō)明本文確定的轉(zhuǎn)股價(jià)穩(wěn)定。由此可見(jiàn),根據(jù)B-S模型結(jié)合建立的商業(yè)銀行收益函數(shù)來(lái)確定的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)股價(jià)具有一定的合理性。
【學(xué)位單位】：西北師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 3.1 2016 年 9 月-2017 年 7 月新一輪市場(chǎng)債轉(zhuǎn)股簽約規(guī)模（2）債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策不斷出臺(tái)我國(guó) 2016 年召開(kāi)“兩會(huì)”期間，債轉(zhuǎn)股再次被提上議程，政府工作報(bào)告等國(guó)家高級(jí)別文件已經(jīng)把債轉(zhuǎn)股降低銀行不良資產(chǎn)和減輕企業(yè)杠桿率列為重點(diǎn)開(kāi)展的工作之一。就日前來(lái)說(shuō)，新一輪的債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見(jiàn)、轉(zhuǎn)股資金、相關(guān)利益主體關(guān)系等一系列的國(guó)家政策已陸續(xù)出臺(tái)。在制度方面，這些政策可以為債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的順利推進(jìn)提供了良好地服務(wù)。（3）實(shí)施主體日益豐富，大型銀行紛紛設(shè)立債轉(zhuǎn)股專營(yíng)機(jī)構(gòu)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能金融債券債務(wù)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》提出，允許商業(yè)銀行、保險(xiǎn)資管、私募股權(quán)基金及社會(huì)資金同時(shí)參與到債轉(zhuǎn)股中。就目前債轉(zhuǎn)股的狀況來(lái)看，本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股還是以商業(yè)銀行為主要實(shí)施主體，采取銀行通過(guò)向社會(huì)募集資金以基金方式投資轉(zhuǎn)股企業(yè)，置換出銀行自己的債權(quán)�！蛾P(guān)于市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見(jiàn)》

2015 下降了 0. 71%，現(xiàn)為 65. 61%。我國(guó)，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股能夠使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍下企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。轉(zhuǎn)股潛力大負(fù)債率普遍高，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股將大有作為，統(tǒng)行業(yè)負(fù)債規(guī)模巨大，截止 2018 年 2 月初是很高，分別是 99.21 萬(wàn)億元和 65 . 86%。負(fù)債率等級(jí)劃分重點(diǎn)監(jiān)控對(duì)象，嚴(yán)格把控示大部分國(guó)營(yíng)企業(yè)負(fù)債率超過(guò)了 60%，那轉(zhuǎn)股的金額超過(guò)了 9 萬(wàn)億元的規(guī)模。由此我轉(zhuǎn)股模式降杠桿率，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股前景巨五大行業(yè)分布和性質(zhì)分布。

果顯示大部分國(guó)營(yíng)企業(yè)負(fù)債率超過(guò)了 60%，那么根于債轉(zhuǎn)股的金額超過(guò)了 9 萬(wàn)億元的規(guī)模。由此我們可用債轉(zhuǎn)股模式降杠桿率，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股前景巨大。下股前五大行業(yè)分布和性質(zhì)分布。圖 3.2a 新一輪債轉(zhuǎn)股的企業(yè)性質(zhì)
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2865086