近年來,非金融企業(yè)投資表現(xiàn)出”脫實(shí)向虛”,這一現(xiàn)象成為阻礙金融體系良好運(yùn)行、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要因素,”脫實(shí)向虛”之謎亟需解釋。本文提出,已有文獻(xiàn)論述非金融企業(yè)的投資替代作用確實(shí)存在,但說服力有限;本文提出在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入杠桿緊縮狀態(tài)下,非金融企業(yè)投資受微觀杠桿變化會(huì)產(chǎn)生的實(shí)業(yè)投資轉(zhuǎn)移效應(yīng),由此進(jìn)一步解釋非金融企業(yè)金融投資、實(shí)業(yè)投資及”脫實(shí)向虛”產(chǎn)生的原因。本文利用2007年至2016年全部A股超3000家上市公司(剔除金融石油石化)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,搭建含有實(shí)業(yè)投資率、金融投資率與非金融企業(yè)杠桿及部分控制變量的實(shí)證模型,運(yùn)用雙向固定效應(yīng)等方法加以驗(yàn)證。研究表明:非金融企業(yè)的實(shí)業(yè)投資率存在替代效應(yīng),但在杠桿緊縮狀態(tài)下,非金融企業(yè)會(huì)因流動(dòng)性偏好、實(shí)現(xiàn)長期經(jīng)營目標(biāo)等因素主動(dòng)選擇進(jìn)行“實(shí)業(yè)投資轉(zhuǎn)移”提高金融投資率,由此導(dǎo)致非金融企業(yè)投資出現(xiàn)”脫實(shí)向虛”現(xiàn)象;同時(shí),非金融企業(yè)累積的高杠桿行為會(huì)對(duì)當(dāng)期實(shí)業(yè)投資率產(chǎn)生抑制作用,如果本期選擇降低自身杠桿則會(huì)進(jìn)一步加劇”脫實(shí)向虛”現(xiàn)象的出現(xiàn)。非金融企業(yè)“去杠桿”可以防控風(fēng)險(xiǎn),但會(huì)導(dǎo)致非金融企業(yè)投資的”脫實(shí)向虛”,并且無益于帶動(dòng)投資刺激經(jīng)濟(jì)助推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外,非金融企業(yè)杠桿率與投資率之間存在的行業(yè)異質(zhì)性意味著“去杠桿”應(yīng)著手于結(jié)構(gòu)性調(diào)整,應(yīng)結(jié)合行業(yè)特質(zhì)有選擇的進(jìn)行“去杠桿”、“穩(wěn)杠桿”和“加杠桿”,降低對(duì)增長的負(fù)面影響。本文認(rèn)為,在非金融企業(yè)“去杠桿”過程中,“去杠桿”僅防風(fēng)險(xiǎn),不解決根本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長問題,兼顧防風(fēng)險(xiǎn)和促增長的關(guān)鍵在于提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),以“增質(zhì)保量”的杠桿操作、結(jié)構(gòu)化杠桿調(diào)整來化解風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)杠桿穩(wěn)定性并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與復(fù)蘇
【學(xué)位單位】：南開大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F275
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 導(dǎo)言
    第一節(jié) 研究背景
    第二節(jié) 研究意義
    第三節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)及局限
        1.3.1 創(chuàng)新點(diǎn)
        1.3.2 局限與不足
第二章 文獻(xiàn)回顧
    第一節(jié) 企業(yè)杠桿文獻(xiàn)
        2.1.1 杠桿測度
        2.1.2 高杠桿的形成原因
        2.1.3 高杠桿的影響
    第二節(jié) 杠桿與投資率的關(guān)系
    第三節(jié) 投資率文獻(xiàn)
        2.3.1 投資率的界定
        2.3.2 實(shí)業(yè)投資率的影響因素
        2.3.3 金融投資率與實(shí)業(yè)投資率的關(guān)系
    第四節(jié) “脫實(shí)向虛”
    第五節(jié) 文獻(xiàn)評(píng)述
第三章 數(shù)據(jù)介紹及模型設(shè)定
    第一節(jié) 數(shù)據(jù)介紹
    第二節(jié) 實(shí)證模型
        3.2.1 模型設(shè)定
        3.2.2 模型假設(shè)條件
第四章 非金融企業(yè)投資率與杠桿分析
    第一節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)
        4.1.1 混合多元回歸
        4.1.2 行業(yè)固定效應(yīng)
    第二節(jié) 穩(wěn)健型檢驗(yàn)
        4.2.1 個(gè)體固定效應(yīng)
        4.2.2 雙向固定效應(yīng)
    第三節(jié) 實(shí)證分析
        4.3.1 杠桿與投資率的關(guān)系
        4.3.2 行業(yè)異質(zhì)性表現(xiàn)
第五章 實(shí)證結(jié)論及政策建議
    第一節(jié) 實(shí)證結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議：非金融企業(yè)的“脫虛向?qū)崱敝i
參考文獻(xiàn)
致謝
個(gè)人簡歷

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 婁飛鵬;;理性看待杠桿和杠桿率[J];金融市場研究;2019年04期

2 婁飛鵬;;去杠桿研究[J];中國城市金融;2018年12期

3 黃益平;;穩(wěn)杠桿比去杠桿更合適[J];金融經(jīng)濟(jì);2019年09期

4 胡舒立;;為什么要把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重[J];新重慶;2017年03期

5 ;中國去杠桿政策微調(diào)進(jìn)入新階段[J];中國建材資訊;2018年04期

6 劉志杰;;從國際經(jīng)驗(yàn)看最優(yōu)去杠桿路徑[J];今日財(cái)富;2019年09期

7 中信證券明明團(tuán)隊(duì);;杠桿的輪回 眾生的焦慮[J];商訊;2018年01期

8 高善文;;金融去杠桿之爭[J];清華金融評(píng)論;2018年10期

9 中國人民銀行南京分行課題組;郭新明;;“雙支柱”調(diào)控框架、公司治理與金融去杠桿[J];金融市場研究;2018年11期

10 張斌;;結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型視角下的杠桿率選擇[J];中國金融;2018年24期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前7條

1 王虎邦;中國宏觀杠桿率的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)研究[D];吉林大學(xué);2018年

2 趙立文;我國金融、企業(yè)和政府部門的杠桿率及其風(fēng)險(xiǎn)問題研究[D];吉林大學(xué);2018年

3 徐傳平;杠桿率管理框架：理論與應(yīng)用[D];中國人民大學(xué);2016年

4 鄭嘉偉;杠桿率的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究[D];中共中央黨校;2016年

5 王飛;商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、宏觀審慎政策與貨幣政策協(xié)調(diào)性研究[D];南開大學(xué);2014年

6 朱元倩;順周期性下的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2010年

7 毛菁;流動(dòng)性危機(jī)放大機(jī)制研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 饒珊珊;中國企業(yè)杠桿率上升的結(jié)構(gòu)差異與原因研究[D];華中科技大學(xué);2018年

2 陸文希;我國金融去杠桿問題研究[D];廣西大學(xué);2018年

3 梁淑妍;中國式分權(quán)視角下的杠桿率攀升[D];武漢大學(xué);2018年

4 何丹;國有企業(yè)杠桿水平的影響因素分析[D];浙江工商大學(xué);2019年

5 蔣文慧;關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)高杠桿增長模式的思考[D];上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院;2018年

6 李華;企業(yè)杠桿率、資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2018年

7 張超;宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響[D];廣東省社會(huì)科學(xué)院;2018年

8 梁悅青;中國上市企業(yè)杠桿率對(duì)其價(jià)值創(chuàng)造影響的實(shí)證研究[D];暨南大學(xué);2018年

9 李晶;基于杠桿率監(jiān)管的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2018年

10 趙丹;杠桿率監(jiān)管對(duì)我國商業(yè)銀行信貸行為的影響研究[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2018年

本文編號(hào)：2862754