2015年6月A股股災(zāi)發(fā)生后,以證金公司為代表的“國家隊”資金大規(guī)模入市護盤。最初,“國家隊”在市場上買賣股票的定位是“平準(zhǔn)基金”,以降低市場非理性波動、穩(wěn)定市場為目的,但股災(zāi)過后,“國家隊”仍持有大量股票,且證金公司存在頻繁調(diào)倉行為,導(dǎo)致普通投資者盲目跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重,因此,對此次“國家隊”資金入市操作的效用、效率及客觀影響進行研究,具有重要的理論意義和現(xiàn)實價值。以我國2015年的“6.15”A股異常波動為背景,論文首先對此次“國家隊”入市前后的持股特征進行了對比分析。然后,以2015年6月~2015年11月的上證指數(shù)為研究標(biāo)的,運用自回歸異方差模型的方法研究分析了“國家隊”資金入市對A股市場波動性的影響;并以選取的1767家A股上市公司為研究標(biāo)的,基于2013年三季度~2017年三季度上市公司數(shù)據(jù)通過實證方法研究分析“國家隊”短線操作對A股市場波動性的影響。研究結(jié)果表明,“國家隊”自從2015年三季度大規(guī)模進入股市,2017年二、三季度的持股市值較高,行業(yè)分布較廣,其中,持股比例最高的行業(yè)為金融業(yè);“國家隊”資金入市可以降低A股市場的波動性,并且證金、匯金公司等“國家隊”頻繁調(diào)倉,進出上市公司十大股東,其在市場上的短線操作加大了A股市場波動性,有與民爭利之嫌,在一定程度上干擾了市場運行。因此,當(dāng)市場處于逐漸平穩(wěn)的環(huán)境下,以證金公司、匯金公司為主的“國家隊”資金需要可以進行一定的調(diào)整,建立中國版的平準(zhǔn)基金或制定適時退出計劃,逐漸將主動權(quán)回歸市場本身。由上述結(jié)論出發(fā),提出了“國家隊”資金適時退出計劃、規(guī)范救市資金操作、加強監(jiān)管以及建立信息披露制度等對策建議,促進資本市場持續(xù)健康發(fā)展。
【學(xué)位單位】：青島大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究思路與結(jié)構(gòu)
    1.4 可能的創(chuàng)新點與不足之處
第二章 文獻綜述
    2.1 政府干預(yù)市場的動因
    2.2 政府救市方式以及效果
    2.3 政府干預(yù)金融市場成本
    2.4 政府救市后的退出
    2.5 簡評
第三章 “國家隊”持倉的特征分析
    3.1 研究設(shè)計
        3.1.1 指標(biāo)選取與設(shè)計
        3.1.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    3.2 “國家隊”持倉特征
        3.2.1 “國家隊”持倉情況概覽
        3.2.2 “國家隊”持倉按行業(yè)分類情況
        3.2.3 “國家隊”持倉縱向分析
第四章 基于ARCH模型的“國家隊”入市對A股市場波動性的影響研究
    4.1 自回歸條件異方差模型理論
    4.2 樣本選擇與變量設(shè)定
    4.3 平穩(wěn)性檢驗
    4.4 均值方程估計和檢驗
    4.5 模型擬合結(jié)果
第五章 “國家隊”短線操作對A股市場波動性影響研究
    5.1 基于面板數(shù)據(jù)的多元線性回歸模型理論
    5.2 模型假設(shè)
    5.3 描述性統(tǒng)計分析
    5.4 Hausman檢驗
    5.5 個體固定效應(yīng)模型的建立
    5.6 穩(wěn)健性檢驗
    5.7 實證結(jié)果分析
第六章 結(jié)論及政策建議
    6.1 結(jié)論及分析
    6.2 政策建議
參考文獻
攻讀學(xué)位期間的研究成果
附錄一
附錄二
致謝

【參考文獻】

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本文編號：2838381