上市公司的并購行為是同行業(yè)間的橫向整合、跨行業(yè)間的多元化戰(zhàn)略以及資產(chǎn)調(diào)整等其它經(jīng)營目標(biāo)的重要手段之一。由并購帶來的股票短期收益率的異常波動(dòng),也是資本市場關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一�，F(xiàn)有研究多側(cè)重于并購事件給上市公司帶來的長期績效表現(xiàn),多用年度會(huì)計(jì)指標(biāo)去衡量,但這期間可能會(huì)存在較多的噪聲干擾,導(dǎo)致績效好壞受到其它因素的影響。本文將上市公司對高管的公開新聞報(bào)道作為高管活動(dòng),現(xiàn)有研究也很少以上市公司董事長及高管在并購事件前的公開新聞報(bào)道為視角,進(jìn)而考察事件窗內(nèi)的異常收益率。以上市公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略并購為切入點(diǎn),本文考察并購是否能給股東帶來顯著為正的累積異常收益率?具有較高累積異常收益率的股票又受到哪些因素的影響?上市公司的高管被公開報(bào)道越多,是否能帶來更高或更低的累積異常收益率?上市企業(yè)發(fā)起并購,又能否通過并購事件停牌前對高管(或公司)與并購新聞密切相關(guān)的公開新聞報(bào)道找到蛛絲馬跡?本文采用2012-2017年間中國A股上市公司實(shí)施的500余起并購事件作為研究對象。首先,基于事件研究法,分別采用市場模型和三因素模型對估計(jì)窗內(nèi)股票的累積異常收益率進(jìn)行了估計(jì),并對結(jié)果進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明,實(shí)施并購交易的上市公司在事件窗內(nèi)有顯著為正的累積異常收益率(CAR),但采取跨行業(yè)并購交易與采取非跨行業(yè)并購交易的公司CAR之間的差異并不顯著。進(jìn)一步地,將上市公司作為并購交易的主并方(并購方),控制了市場環(huán)境和公司基本面相關(guān)變量后,本文繼續(xù)探究了影響并購交易CAR的因素。實(shí)證結(jié)果表明:(1)成長性越強(qiáng)的公司實(shí)施并購后,此類公司的股票CAR越高;(2)并購交易涉及的資產(chǎn)規(guī)模越大,CAR越高;(3)實(shí)施跨行業(yè)并購交易能夠提升CAR;(4)并購事件停牌前一年內(nèi)對董事長的新聞報(bào)道數(shù)目越多,CAR越低。本文的創(chuàng)新之處在于:第一,研究內(nèi)容方面的創(chuàng)新。在已有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,本文考量了上市公司董事長及高管有關(guān)的新聞報(bào)道作為變量對異常收益率的影響。本文研究發(fā)現(xiàn),并購事件停牌前一年內(nèi)對董事長的報(bào)道數(shù)目越多,累積異常收益率越低。第二,本文研究發(fā)現(xiàn),進(jìn)行多元化戰(zhàn)略并購的公司在短期內(nèi)的股票表現(xiàn)優(yōu)于其它并購樣本;成長性越強(qiáng)的上市公司能給并購帶來更高的累積異常收益率。這些結(jié)論能給投資者帶來重要的參考價(jià)值。
【學(xué)位單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F272.91;F271;F275
【部分圖文】：

本文研究框架示意圖

市場模型下的各類并購事件的CAR

三因素模型下的各類并購事件的CAR

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李豫湘;李麗;;基于行業(yè)生命周期的企業(yè)并購動(dòng)因、類型和并購績效實(shí)證研究[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究;2015年25期

2 杜勇宏;;上市公司混合并購的財(cái)富效應(yīng)研究[J];首都師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2015年03期

3 楊繼平;吳妙;肖飛;;企業(yè)并購動(dòng)因與并購績效的關(guān)系研究:一個(gè)文獻(xiàn)綜述[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2015年10期

4 張翼;喬元波;何小鋒;;我國上市公司并購績效的經(jīng)驗(yàn)與實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)問題研究;2015年01期

5 李梅;;多元化并購與同行業(yè)并購短期績效的實(shí)證研究——基于中國A股上市公司并購交易[J];財(cái)會(huì)通訊;2014年33期

6 王艷;闞鑠;;企業(yè)文化與并購績效[J];管理世界;2014年11期

7 王生年;魏春燕;;戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、資源稟賦與多元化并購的實(shí)證研究[J];投資研究;2014年11期

8 李井林;劉淑蓮;韓雪;;融資約束、支付方式與并購績效[J];山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2014年08期

9 邵新建;賈中正;趙映雪;江萍;薛熠;;借殼上市、內(nèi)幕交易與股價(jià)異動(dòng)——基于ST類公司的研究[J];金融研究;2014年05期

10 孟凡臣;陳露;;我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績效評價(jià)[J];管理現(xiàn)代化;2014年02期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 宋海旭;基于投資者視角的上市公司多元化戰(zhàn)略對企業(yè)價(jià)值的影響研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2013年

2 余燕妮;企業(yè)并購績效及影響因素的實(shí)證分析[D];吉林大學(xué);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 王思文;橫向并購績效及其影響因素分析[D];北京交通大學(xué);2017年

2 楊雪雪;媒體關(guān)注與并購市場績效[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

本文編號：2832365