【摘要】：在中國經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)下,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力離不開資本市場的支持。企業(yè)對于資金的需求迅速增長,發(fā)行股票是公司的重要直接融資渠道,然而由于歷史上我國實行股票發(fā)行核準制,政府對企業(yè)實行價值判斷,決定其是否有發(fā)行資格,政府對股票市場的干預(yù)太強,降低了股票市場的融資效率,損害了正常的市場機制。因此我國正逐步推進股票發(fā)行注冊制改革,這是我國股票發(fā)行審核制度的一項重大變革,將從股票供給的源頭對一級市場和二級市場產(chǎn)生根本性的影響,從而期望能提高股票市場融資效率,解決我國企業(yè)負債率高、股權(quán)融資難的問題。雖然學術(shù)界和投資者支持注冊制改革的占大多數(shù),但也有少數(shù)人表現(xiàn)出對配套制度和法律環(huán)境不成熟、二級市場新股擴容等方面的擔心。本文的研究有助于投資者認清注冊制實施的利弊,同時對我國進一步完善股票發(fā)行注冊制改革具有一定的參考意義。本文首先介紹了注冊制和核準制這兩種發(fā)行審核制度的概念、特點,并進行了詳細的優(yōu)劣對比評析。接著從我國的股票發(fā)行制度現(xiàn)狀入手,分析了我國發(fā)行制度的歷史沿革,及目前核準制主要存在的問題,從而得出我國實行注冊制改革的必要性。然而實行注冊制改革對融資效率的影響如何,才是本文的重點研究內(nèi)容。筆者將首先將融資效率分為微觀融資效率和宏觀融資效率。并從發(fā)行審核周期、退市標準與退市公司數(shù)量、發(fā)行定價和上市成本四個方面對比了中美股票市場的微觀融資效率,從而證明了注冊制市場擁有更高的微觀融資效率。接著又使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對中美股票市場、我國新三板市場和主板市場、以及注冊制改革前后的新三板市場的宏觀融資效率進行了橫向和縱向?qū)Ρ确治?最終證實了股票發(fā)行注冊制可以提高股票市場的宏觀融資效率,并促進經(jīng)濟的發(fā)展。最后再結(jié)合我國國情對實行股票發(fā)行注冊制改革提出了相應(yīng)的政策建議。
【學位授予單位】：天津師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖３．１審批制前期融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒逡逑

圖３．２邋“額度管理”階段融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒逡逑

圖３．３邋“指標管理”階段融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒逡逑

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本文編號：2786283