【摘要】：隨著市場的變遷,從2004年到2017年十多年間,我國保險行業(yè)快速發(fā)展,全國保險集團公司由5家增長至12家,保險機構由68家到222家,保險資產(chǎn)管理公司也達到了21家。2003年開始籌建的第一代償付能力監(jiān)管規(guī)則出現(xiàn)極大局限性,償二代應運而生。2016年初,我國正式要求實施償二代監(jiān)管體系,明確提出定量、定性和市場約束機制三支柱框架。自2004年起,市場不斷向多元化方向發(fā)展,監(jiān)管允許的保險資金運用范圍持續(xù)變廣。政策機會紅利是我國保險行業(yè)快速發(fā)展的重要原因,但結合當前我國保險資產(chǎn)的投資渠道,償二代的實施將如何影響保險資金的配置呢?保險公司的實際資金運用又是如何呢?以及壽險公司如何選擇才能實現(xiàn)投資資產(chǎn)的最大化收益?本文主要研究的是基于第二代償付能力監(jiān)管規(guī)則背景,分析壽險資金運用情況,通過理論結合實際給出相關建設性意見。實證選取銀行存款、國債、企業(yè)債、股票、基金和不動產(chǎn)五種資產(chǎn)作量化配置模擬,數(shù)據(jù)處理上假設國債、企業(yè)債五年期,企業(yè)債取AAA評級,測算對應償二代風險因子,得到利率風險、權益價格風險、房地產(chǎn)價格風險、利差風險和交易對手違約風險最低資本占用,利用水晶球軟件模擬序列分布估計聯(lián)合分布函數(shù)，推導在險價值表達式和求取配置結構。研究發(fā)現(xiàn):固定收益類資產(chǎn)是維持壽險公司穩(wěn)健經(jīng)營的重要投資標的,權益和其他類資產(chǎn)占比會隨著壽險公司風險偏好的增加而適度有所提高。償二代約束下,為了提高償付能力充足率,壽險公司可以將一定比例的固定收益資產(chǎn)按公允價值計量達到降低最低資本,以滿足償付能力的要求；償二代與償一代相比,風險敏感度更高,具有更強的約束性和資產(chǎn)配置針對性,推動高風險偏好的壽險公司認真考量資產(chǎn)負債匹配程度；按公允價值計量的資產(chǎn)占比和資產(chǎn)端久期水平是壽險公司滿足償二代要求的重要變量。針對以上結論,本文給出以下政策建議:(1)保險市場推動方面,市場需完善資產(chǎn)負債管理結構,積極推動長期限投資工具創(chuàng)新；強化市場風險管理監(jiān)管導向,引導保險市場的正向發(fā)展。(2)對于壽險公司個體而言,需結合償二代等監(jiān)管規(guī)則建立科學合理的風險管理體系;積極創(chuàng)新開拓投資工具,建立有效的資產(chǎn)負債管理體系；積極引進投資領域?qū)I(yè)人才和壽險承保業(yè)務精算人才。本文創(chuàng)新可能在于:(1)利用償二代風險因子規(guī)定探討對保險資金運用的指導;(2)利用水晶球軟件對資產(chǎn)收益率序列進行分布擬合,知壽險公司總收益率服從對數(shù)正態(tài)分布結論,進而求解在險價值目標函數(shù):(3)按照償二代細則規(guī)定,通過壓力情景、修正久期、資產(chǎn)評級及最低資本占用上限假設,制定測算模型;(4)引入負債端變量參與最優(yōu)配置討論,結合會計基礎公允價值、攤余成本計量方式說明其對最低資本的影響；(5)結合實證結果及當前我國保險公司資金配置現(xiàn)狀給出推動保險市場發(fā)展和壽險公司資產(chǎn)結構優(yōu)化兩方面的政策建議。然而另一方面,本文將實際資本水平、負債端利率風險程度等因素作為外生變量處理,沒有討論其對保險公司資產(chǎn)配置的影響,且在最低資本占用的計量過程中僅考慮市場風險和信用風險,以及資產(chǎn)選取存在局限性,配置結果稍顯不足。
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F842.3;F832.51;F840.4
【圖文】：

風險水平所應擁有的財務資源——最低資本。具體分層模型如圖３－１所示：逡逑難以監(jiān)管邐可監(jiān)管風逡逑風險邐險逡逑ｔ邋邐邋邐＿＇邋邋邋邋ｉ邐邐邋邐ｉ逡逑固有風險邐控制風險邐系統(tǒng)風險逡逑邐、邋ｉ邋邋邋：邐邋＇邋邐；邐＾＇逡逑Ｉ邐＾邐￣邐ｒＪ＿邋＾逡逑保險風險邐市場風險邋信用風險逡逑一邋「邐＾邐＇＂ｉ邐Ｉ逡逑操作風險邐戰(zhàn)略風險邐聲譽風險邐風逡逑圖３－１：風險分層結構逡逑（２）

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本文編號：2770917