【摘要】：隨著證券市場的不斷完善和國家政策的變化,從2014年至今,我國資產證券化行業(yè)飛速發(fā)展,并被越來越多企業(yè)和投資者接受和認可,加之2017年11月,人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等部門聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見(征求意見稿)》,對通道類業(yè)務進行限制,意味著傳統(tǒng)的融資渠道被阻隔,企業(yè)必須開辟新的融資渠道以滿足資金需求,資產證券化因其自身的優(yōu)勢被青睞。在融資租賃行業(yè),資產證券化項目發(fā)行數(shù)量突飛猛進,成為近兩年的主要融資方式之一。但是,融資租賃資產證券化產品的成功發(fā)行,不僅受國家經濟環(huán)境、融資租賃行業(yè)環(huán)境等宏觀方面的影響,還受到資產證券化產品設計規(guī)則和原理的限制,更依賴于企業(yè)自身的條件和資質,是多方協(xié)同發(fā)力的結果。論文通過對ZMT資產證券化項目發(fā)行失敗的原因進行分析,總結經驗,以期為融資租賃行業(yè)企業(yè)資產證券化提供幫助和指導。論文主要依據(jù)資產證券化的原理和產品設計規(guī)則,對研究對象ZMT發(fā)行資產證券化產品的關鍵環(huán)節(jié)和要素進行了梳理分析,深入探討其發(fā)行失敗的原因,并提出了相應的優(yōu)化路徑。論文研究發(fā)現(xiàn),ZMT作為一家民營融資租賃公司,在銀行貸款額度受限、通道業(yè)務受阻等宏觀經濟政策大背景下,選擇資產證券化是符合企業(yè)需求的融資方式。然而,在ZMT資產證券化發(fā)行過程中,由于存在企業(yè)資產權屬不清、民營企業(yè)信用評級較低、企業(yè)項目風險管理混亂等問題,不能滿足資產證券化產品設計規(guī)則,直接導致產品發(fā)行失敗。但深究其原因,主要是:企業(yè)方面,企業(yè)內部風險管理混亂,崗位權責不清,風險管控缺失,經營負債率高,還款壓力大,難以保證投資人的權益;另一方面,市場監(jiān)管規(guī)則不一,民營企業(yè)與國企地位不平等,行業(yè)制度不完善。綜合原因分析,論文提出,從企業(yè)層面,要優(yōu)化內部管理,提高經營管理能力,加強項目風險管理,確保基礎資產的真實出售和破產隔離;從宏觀層面,要加強制度建設和行業(yè)合作,為民營企業(yè)融資營造公平良好的市場環(huán)境。論文主要分為五章,第一章介紹研究背景和意義,第二章介紹資產證券化的原理和依據(jù)、國內外研究情況及國內外資產證券化發(fā)展現(xiàn)狀,第三章介紹ZMT資產證券化的發(fā)行機制及過程,第四章從內部和外部兩個層面,詳細分析了ZMT資產證券化發(fā)行失敗的原因,第五章針對發(fā)行失敗的原因提出相應的改進措施。
【學位授予單位】：北京工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F832.39
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源：中國資產證券化分析網圖 1-1 資產證券化年度發(fā)行情況Figure1-1 Annual issuance of asset securitization（2）信貸資產證券化與企業(yè)資產證券化此消彼長2014 年，我國信貸資產證券化發(fā)行總規(guī)模 2819.8 億元，占當年資產證券化發(fā)行總規(guī)模的 85.2%，企業(yè)資產證券化發(fā)行總規(guī)模 400.83 億元，占當年資產證券化發(fā)行總規(guī)模的 14.8%。2016 年，我國信貸資產證券化發(fā)行總規(guī)模 4665.51億元，占當年資產證券化發(fā)行總規(guī)模的 40.89%，企業(yè)資產證券化發(fā)行總規(guī)模 6379.47 億元，占當年資產證券化發(fā)行總規(guī)模的 55.9%，一舉超過信貸資產證券化。截止 2018 年底，企業(yè)資產證券化發(fā)行總規(guī)模占當年資產證券化發(fā)行總規(guī)模達 78.59%，通過資產證券化進行融資成為企業(yè)融資的重要方式。由此可以看出，隨著金融市場的不斷完善和資產證券化的不斷成熟，企業(yè)融資方向不僅僅局限于向銀行貸款，而是更多的通過資產證券化的形式打包基礎資產或者收益權進行融資。（3）我國資產證券化市場發(fā)展不均衡

數(shù)據(jù)來源：中國資產證券化分析網圖 1-2 2018 年資產證券化原始權益人前十位Figure1-2 Top 10 original owners of asset securitization in 2018對于融資租賃行業(yè)而言，我國融資租賃起步于 20 世紀的 80 年代計劃經濟下，在 2007 年，為于世界貿易組織協(xié)定中允許外資銀行在華開展融資租賃的規(guī)定相匹配，同時我國銀監(jiān)會為促進融資租賃業(yè)務發(fā)展，規(guī)范融資租賃公經營行為，根據(jù)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《公司法》等相關法律法規(guī)出臺了《租賃公司管理辦法》，開啟了我國融資租賃新篇章，目前融資租賃行業(yè)發(fā)展良好，在我國實體經濟的發(fā)展和國家基礎設施建設中發(fā)揮了積極作用。融資行業(yè)在我國經濟活動中所起的作用越來越大，企業(yè)在金融市場中，為了更好展業(yè)務，需要更多的資金來充實到日常的生產經營中去，融資成為了擴大生模、擴大市場占有率的重要方式，如何融資成為融資租賃行業(yè)的頭等大事。意義上的融資方式主要分為債務性融資和權益性融資。權益性融資就是指企過上市發(fā)行股票來進行融資；債務性融資是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行有價等方式融資。證券公司在此一直發(fā)揮著銀行企業(yè)鏈接者的身份，但是隨著 20

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本文編號：2764757