【摘要】：發(fā)行第一支資產證券化產品后的十幾年,我國資產證券化業(yè)務從試點階段進入快速發(fā)展時期,這一點從該業(yè)務的增長幅度中便可窺探一般。截至2017年上半年,不論是我國全部資產證券化產品總額還是資產證券化產品市場存量,數(shù)額均較同期有較大幅度的增長,漲幅超過65%。在資產證券化日益發(fā)展的今天,互聯(lián)網企業(yè)也開始實施資產證券化項目。本文旨在通過理論與案例分析相結合的方法,分析“京東白條”應收賬款資產證券化項目。通過對該案例的分析,探析該項目實施的過程、項目的特點以及實施后所產生的影響,便于未來打算實施資產證券化項目的企業(yè)獲取一定的經驗和啟示。所謂資產證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產,以結構性重組的方式,將其轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的債券型證券,并借以融資的過程。一般而言資產證券化可以按監(jiān)管部門、是否在一個國家的境內進行、在現(xiàn)金流分配前是否要經過重組進行分類。資產證券化具有以下特點:(1)基礎資產產生的現(xiàn)金流是資產證券化的基礎且資產證券化與原始權益人的資產和負債關系不大。(2)資產證券化是一種結構性融資,可以通過設立SPV(Special Purpose Vehicle)實現(xiàn)“真實出售”,從而進行風險隔離。(3)由于資產證券化產品設計時有信用增級機制,因此相較于其他融資方式而言可以取得較低的成本融資。實施資產證券化的一般動因包括:為企業(yè)開辟新的融資渠道,降低成本融資。優(yōu)化企業(yè)的財務報表,為金融機構實現(xiàn)有效套利。實施資產證券化的一般效果包括:通過提升資產的流動性而改善企業(yè)的管理效率、通過資產證券化降低融資成本以優(yōu)化企業(yè)資本結構。支撐資產證券化的原理主要包括:風險隔離原理、資產組合原理、未來現(xiàn)金流原理、信用分工原理。在以上理論鋪墊之后,本文以“京東白條”應收賬款資產證券化項目為例進行了分析。首先,本文分析了“京東白條”應收賬款資產證券化項目的實施過程和所具有的特點。分析發(fā)現(xiàn),該資產證券化項目具有以下特點:以互聯(lián)網消費應收賬款為基礎資產、以自有大數(shù)據(jù)征信體系保障入池資產質量、以循環(huán)購買資產維持資產池預設規(guī)模、以不同風險收益劃分資產支持證券等級、以內部增信保障資產支持證券償還。然后,從降低成本、獲取收益、管理風險三個方面分析了京東實施資產證券化的原因。降低成本的動因可以具體化為:降低融資成本、降低信息披露成本、降低應收賬款管理成本、降低企業(yè)運作成本。獲取收益的動因又可以具體化為:獲取資金借入與貸出的利差收益、獲取自持次級債券的超額收益、獲取長遠發(fā)展的收益、獲取高財務表現(xiàn)帶來的間接收益。管理風險的動因又可以具體化為管理應收賬款壞賬風險、管理“京東白條”應收賬款受賬期限制的風險。最后,分析了“京東白條”資產證券化項目實施之后,對發(fā)起人、投資人和資本市場的作用效果。對發(fā)起人作用的效果具體表現(xiàn)為:降低“京東白條”對供應商的依賴、推動白條品牌的建立、鋪墊“京東ABS云平臺”的建立。對投資人作用的效果具體表現(xiàn)為:提升投資者的投資收益、滿足不同風險偏好的投資者、優(yōu)化投資組合。對資本市場作用的效果表現(xiàn)為:提供優(yōu)質金融產品、強化資源配置功能。在以上分析之后,是本文關于該案例的總結和啟示。通過對案例的分析,本文得出了如下結論:京東自有大數(shù)據(jù)體系推動了“京東白條”資產證券化的成功;京東內部供應鏈的完善降低了應收賬款壞賬率;“京東白條”資產證券化促進了互聯(lián)網消費信貸的發(fā)展。此外,還得到了如下啟示:擁有優(yōu)質的基礎資產在一定程度上有助于資產證券化項目的實施;資產證券化業(yè)務在我國的興起是我國資本市場日益完善的體現(xiàn)。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

本文基本框架

”應收賬款資產證券化動因及效果分析知》，鼓勵并支持依法積極開展 PPP 項目資產證券化。同年 5 月業(yè)部聯(lián)合發(fā)文《關于深入推進農業(yè)領域政府和社會資本合作的實勵和引導農業(yè) PPP 項目資產證券化試點開展。同年 6 月，財政部行和證監(jiān)會發(fā)布《財政部、中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員展政府和社會資本合作項目資產證券化有關事宜的通知》，提出要 PPP 項目資產證券化。上政策背景之下，我國資產證券化市場延續(xù)快速發(fā)展勢頭，市場規(guī)創(chuàng)新品種層出不窮，參與主體更加多元。預計未來資產證券化業(yè)務闊的發(fā)展空間，特別是在提高企業(yè)資產使用效率、降低企業(yè)負債率量資產、助力企業(yè)去杠桿等方面將發(fā)揮更加積極重要的作用。市場發(fā)行現(xiàn)狀

品種層出不窮，參與主體更加多元。預計未來資產證券化的發(fā)展空間，特別是在提高企業(yè)資產使用效率、降低企業(yè)負資產、助力企業(yè)去杠桿等方面將發(fā)揮更加積極重要的作用。場發(fā)行現(xiàn)狀圖 3-1 2017 年上半年各類資產證券化產品發(fā)行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：wind

【參考文獻】

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本文編號：2764077