【摘要】：本文研究的背景是在中國創(chuàng)業(yè)板2009年10月30日開市以來出現(xiàn)的高估值現(xiàn)象,目的是通過合理的總結(jié)、分析、推理,解釋這一現(xiàn)象,判斷中國創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)前的投資價(jià)值,為廣大中小投資者提供估值參考。文章所運(yùn)用的主要方法是歸納總結(jié)法、對(duì)比分析法、規(guī)范研究法,在歸納創(chuàng)業(yè)板高科技公司的估值方法、縱觀海外創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上,結(jié)合中國創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況,最后得出估值結(jié)論。 從文章的內(nèi)容來看,首先,序言部分對(duì)選題目的和意義、國內(nèi)外研究狀況、研究方法和論文框架分別進(jìn)行了說明； 其次,第二章從價(jià)值投資的理念出發(fā),界定了本文的研究范圍是價(jià)值投資當(dāng)中的價(jià)值評(píng)估方法,回顧了價(jià)值投資的發(fā)展脈絡(luò),分為起源、演變、升華、變異四個(gè)階段,其中穿插了對(duì)價(jià)值投資基礎(chǔ)有效市場假說的討論。通過對(duì)價(jià)值投資的深入分析,指出了其應(yīng)用關(guān)鍵是要找出合適的估值模型,以及對(duì)模型中基本參數(shù)的準(zhǔn)確估計(jì)。隨后本文總結(jié)出一般上市公司和創(chuàng)業(yè)板公司的估值方法,一方面絕對(duì)估值模型包括股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、剩余所得評(píng)價(jià)模型、費(fèi)森-奧爾森模型、實(shí)物期權(quán)法等等,另一方面相對(duì)估值模型則包括市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率、市盈率成長比率等等,并從適用性的角度評(píng)述了各種模型的優(yōu)缺點(diǎn),總結(jié)出股票估值演變的三個(gè)特點(diǎn)：1、股利政策從相關(guān)到無關(guān)。2、估值方法從簡單到復(fù)雜。3、估值期間從多期間到單期間。 再次,第三章在對(duì)海外創(chuàng)業(yè)板1997-2009年估值水平的研究中,發(fā)現(xiàn)其整體市盈率高低特征為：1、成熟創(chuàng)業(yè)板市場的PE均值高于新興創(chuàng)業(yè)板市場。2、新興創(chuàng)業(yè)板市場的PE均值存在明顯差異。3、同一地區(qū)的主板與創(chuàng)業(yè)板市場的PE均值存在明顯差異，且新興市場主板與創(chuàng)業(yè)板之間的PE均值差異更加顯著。此外,整體市盈率波動(dòng)性特征為：1、海外創(chuàng)業(yè)板市場的PE波動(dòng)范圍較大,且大于主板市場PE的波動(dòng)幅度。2、海外創(chuàng)業(yè)板市場波動(dòng)系數(shù)之間存在明顯差異。3、海外創(chuàng)業(yè)板市場之間的PE波動(dòng)方向并不完全一致,但同一地區(qū)的主板和二板市場表現(xiàn)出一定的趨同性。4、海外創(chuàng)業(yè)板市場之間的波動(dòng)頻率差異較為明顯。5、海外創(chuàng)業(yè)板波段長度存在較大差別。行業(yè)市盈率特征為：1、同一樣本市場內(nèi)的行業(yè)間PE值差別較大。2、在高科技領(lǐng)域,不同創(chuàng)業(yè)板市場間的同行業(yè)PE值差異較大。3、不同創(chuàng)業(yè)板市場之間以及同一地區(qū)的主板與創(chuàng)業(yè)板市場之間的行業(yè)PE值存在著差異。在市盈率倒數(shù)和利率比較研究中發(fā)現(xiàn),美國和臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)板市場的投資者在多數(shù)年份獲得了超額回報(bào),而韓國和香港創(chuàng)業(yè)板市場的投資者在多數(shù)年份的回報(bào)率尚未達(dá)到無風(fēng)險(xiǎn)利率水平。 然后,本文把焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了中國創(chuàng)業(yè)板估值。其首要問題是影響因素的分析,包括監(jiān)管理念、退市制度、解禁壓力、公司治理結(jié)構(gòu)、估值理念等等,具有鮮明的中國特色。隨后從市盈率的角度回顧了中國創(chuàng)業(yè)板近一年以來的走勢(shì),認(rèn)為主要分為三個(gè)階段,即瘋狂期、冷靜期、分化期。接著比較了中國創(chuàng)業(yè)板公司與納斯達(dá)克的行業(yè)分布特點(diǎn),指出了創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)取向。隨后分別應(yīng)用市盈率和市凈率法比較了中國創(chuàng)業(yè)板公司與國內(nèi)外可比公司,認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板公司估值水平過高。最后采用修正的PEG估值法對(duì)樣本公司進(jìn)行估值,選出了當(dāng)前可能低估或高估的個(gè)股。 最后,本文的結(jié)論是中國創(chuàng)業(yè)板市場較海外創(chuàng)業(yè)板市場整體高估將近一倍,未來將逐步向其估值中樞靠近,但是其中不乏少部分兼具成長性和價(jià)值性的公司。此外,也指出了股票估值不僅僅是科學(xué),還兼有藝術(shù)的特性,任何通過數(shù)據(jù)和模型計(jì)算出的結(jié)果只能作為參考,估值的準(zhǔn)確與否還取決于人的經(jīng)驗(yàn)、心理和思維變化,而這些是無法用模型來衡量的。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

.醫(yī)療保健目其他從圖4和圖5的比較可以發(fā)現(xiàn)，中國創(chuàng)業(yè)板與美國納斯達(dá)克市場公司的行業(yè)分布有著相似的地方，一方面二者都是以高科技行業(yè)諸如計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)、新材料等等為主導(dǎo)，工業(yè)為輔助的格局，體現(xiàn)了高科技的特征和導(dǎo)向，另一方面也

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 李富洋;中國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策研究[D];云南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2760902