【摘要】：自“11超日債”打開(kāi)信用債違約的先河,近幾年來(lái)債券違約事件不斷增加,再加上我國(guó)目前正處于三期疊加的特殊時(shí)期,經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型,經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大,2018年4月資管新規(guī)的出臺(tái),進(jìn)一步明確了打破剛性兌付的規(guī)定,債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加,這對(duì)投資者和發(fā)債主體來(lái)說(shuō)都是新的考驗(yàn)。本文以保千里公司債券違約為例,對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在公司債券市場(chǎng)及信用風(fēng)險(xiǎn)方面的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和歸納,并結(jié)合我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀,對(duì)保千里公司債券違約案例進(jìn)行了分析。在案例分析部分,首先,介紹了保千里公司的基本信息、主要業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,描述了保千里債券的發(fā)行情況和評(píng)級(jí)情況,并對(duì)保千里債券違約事件進(jìn)行了回顧。其次,從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)因素,再到外部監(jiān)管、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),以及公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)因素、公司大股東的過(guò)度投資、公司造假上市等多個(gè)方面,剖析了造成保千里債券違約的原因。最后,針對(duì)保千里債券違約的原因,提出了防范債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)的啟示,包括債券市場(chǎng)方面要更加完善債券市場(chǎng)的法律法規(guī)、強(qiáng)化信息披露機(jī)制、健全信用評(píng)級(jí)制度,同時(shí),還應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具,完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制以及建立有效的債券違約處置機(jī)制;發(fā)債主體方面要合理適度投資、加強(qiáng)公司內(nèi)部治理、合法披露公司信息以及構(gòu)建危機(jī)處理機(jī)制;投資者方面應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、及時(shí)跟蹤企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。保千里公司債券違約事件是我國(guó)第一例上市公司私募債違約事件,其違約原因也不同于其他多數(shù)由于經(jīng)營(yíng)不善或處于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)導(dǎo)致違約的債券,而是在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下,由于公司借殼上市造假以及公司原實(shí)際控制人進(jìn)行過(guò)度投資所導(dǎo)致的債券違約,因此具有一定的典型性和借鑒意義。本文通過(guò)研究保千里公司債券違約的案例,分析其債券違約的原因,提出相應(yīng)的建議和啟示,豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究。希望本文能夠?qū)ν苿?dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)健康發(fā)展提供有益的借鑒。
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

第二章 保千里債券違約案例描述看，電子視像行業(yè)主營(yíng)收入達(dá) 28.17 億元，占比 98.99%；從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，市場(chǎng)份額占比最大的為華南地區(qū)，占比為 61.7%，其他地區(qū)占比為 38.3%；從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品分類來(lái)看，圖像采集分析系列和圖像顯示處理系列占主營(yíng)收入的大部分，占比分別為 45.19%和 33.79%，如圖 2-1 所示：

圖 3-1 2013 年—2017 年保千里公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及凈利潤(rùn)：保千里公司 2013 年—2017 年年報(bào)過(guò)分析保千里公司 2015 年—2017 年的盈利能力指標(biāo)，也可以看出保千里在能力大幅下降的趨勢(shì)。如圖 3-2 所示，保千里公司在 2015 年和 2016 年的凈、總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率都為正，且變化幅度不大，說(shuō)明在 2016 年公力還是比較好的，但是到了 2017 年公司的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和都變?yōu)樨?fù)向的，其中凈資產(chǎn)收益率的下降最為明顯，下降了 1549.68 個(gè)百分收益率和銷售凈利率分別下降了 150.7 個(gè)比分點(diǎn)和 296.2 個(gè)百分點(diǎn)。

圖 3-1 2013 年—2017 年保千里公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及凈利潤(rùn)源：保千里公司 2013 年—2017 年年報(bào)通過(guò)分析保千里公司 2015 年—2017 年的盈利能力指標(biāo)，也可以看出保千里在利能力大幅下降的趨勢(shì)。如圖 3-2 所示，保千里公司在 2015 年和 2016 年的凈率、總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率都為正，且變化幅度不大，說(shuō)明在 2016 年公能力還是比較好的，但是到了 2017 年公司的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和率都變?yōu)樨?fù)向的，其中凈資產(chǎn)收益率的下降最為明顯，下降了 1549.68 個(gè)百分產(chǎn)收益率和銷售凈利率分別下降了 150.7 個(gè)比分點(diǎn)和 296.2 個(gè)百分點(diǎn)。

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本文編號(hào)：2756045