【摘要】：股價(jià)同步性到底是如何形成的,各個(gè)理論流派都有自己的解釋,目前沒有定論。對(duì)于股價(jià)同步性的概念界定,一般可以理解為單個(gè)股票價(jià)格與市場(chǎng)整體變動(dòng)保持一致,因此可以看出這一要素反映的是市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是一個(gè)衡量市場(chǎng)、行業(yè)和公司三者之間的股票價(jià)格聯(lián)動(dòng)指標(biāo)。信息效率派的學(xué)者認(rèn)為,股價(jià)同步性和股票信息含量存在相關(guān)關(guān)系,以特質(zhì)收益變動(dòng)的角度來(lái)看,較小的R~2代表著公司股價(jià)的走勢(shì)獨(dú)立于大盤的走勢(shì)。但隨著證券市場(chǎng)發(fā)展的不平衡性以及實(shí)際操作中的現(xiàn)實(shí)問題,更多研究者開始關(guān)注除了信息以外的其他要素,比如噪音,這使得對(duì)股價(jià)同步性的解釋分成了兩個(gè)流派:信息效率學(xué)派和噪音解釋學(xué)派。信息效率學(xué)派學(xué)者(Roll,1988)認(rèn)為公司擁有更多的特質(zhì)信息會(huì)導(dǎo)致股價(jià)同步性偏低,而非理性行為學(xué)派(West,1988)認(rèn)為市場(chǎng)上存在的干擾因素(即噪音)才是股價(jià)同步性現(xiàn)象出現(xiàn)的原因。目前,股價(jià)同步性的生成機(jī)理研究,即到底是什么因素會(huì)引發(fā)股價(jià)"同漲同跌"仍然是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)問題。針對(duì)此問題,筆者研究的樣本為2007年至2017年上交所、深交所A股股票,采用混合OLS回歸和面板回歸模型,實(shí)證分析了股價(jià)同步性與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系。本文創(chuàng)新性地引入投資者情緒這一變量,將股價(jià)同步性分為包含信息和噪音(投資者情緒)兩部分,探究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)兩者的影響以及中國(guó)市場(chǎng)上股價(jià)同步性與信息效率之間的關(guān)系,試圖尋求中國(guó)股市股價(jià)同步性與信息效率正相關(guān)的原因所在,并首次運(yùn)用投資者情緒將股價(jià)同步性區(qū)分開來(lái),分別驗(yàn)證信息效率觀和噪音觀,是否能夠解釋我國(guó)股票同步性的形成原理。通過對(duì)文獻(xiàn)的總結(jié)發(fā)現(xiàn),會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股價(jià)同步性正相關(guān),噪音因素與股價(jià)同步性負(fù)相關(guān)。本文研究可以加深對(duì)我國(guó)股價(jià)同步性生成機(jī)理的理解,同時(shí)給監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何降低股價(jià)同步性提供建議,在理論和實(shí)踐上都具有重要的意義。本文研究?jī)?nèi)容由六個(gè)部分組成。第一部分是對(duì)本文的概念界定、研究?jī)?nèi)容和思路框架做一個(gè)基本介紹,最后提出了本文研究可能存在的創(chuàng)新與不足之處。緊接著,系統(tǒng)地回顧了國(guó)內(nèi)外與股價(jià)同步性相關(guān)的文獻(xiàn),重點(diǎn)關(guān)注信息效率學(xué)派、噪音解釋學(xué)派對(duì)股價(jià)同步性的研究成果,并細(xì)化研究會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、投資者情緒與股價(jià)同步性的相關(guān)性。第三部分首先分析了相關(guān)理論,根據(jù)相關(guān)理論的主要結(jié)論,提出本文研究的五個(gè)前提假設(shè)。第四部分對(duì)主要變量的來(lái)源和計(jì)算模型進(jìn)行說(shuō)明,即綜合情緒指數(shù)。第五部分將實(shí)證模型和結(jié)論用科學(xué)、清晰的思路進(jìn)行表達(dá),加強(qiáng)結(jié)論的可檢驗(yàn)性,然后運(yùn)用模型分別實(shí)證檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)同步性、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與能夠被情緒解釋的股價(jià)同步性、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與不能夠被情緒解釋的股價(jià)同步性以及會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者情緒與股價(jià)同步性的調(diào)節(jié)作用,對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第六部分概括歸納了實(shí)證研究得出的相關(guān)結(jié)論,有針對(duì)性地提出政策建議。本文通過實(shí)證研究共得出以下五個(gè)結(jié)論。第一,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股價(jià)同步性呈顯著正相關(guān)關(guān)系。第二,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與能夠被情緒解釋的股價(jià)同步性呈顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系。第三,會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與不能夠被情緒解釋的股價(jià)同步性顯著正相關(guān)。第四,投資者情緒顯著與股價(jià)同步性顯著相關(guān)。最后,我們還進(jìn)一步探究了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)投資者情緒和股價(jià)同步性的調(diào)節(jié)效應(yīng),結(jié)果表明,隨著會(huì)計(jì)質(zhì)量的提高能緩解投資者情緒對(duì)股價(jià)同步性的正向影響。本文可能的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在:第一,在理論上,本文針對(duì)“信息效率學(xué)派”和“非理性行為學(xué)派”的不足,引入投資者情緒變量,首次將股價(jià)同步性區(qū)分為兩種類型,完善和豐富了股價(jià)同步性生成機(jī)理研究,提出了一種新的理論解釋;第二,在使用的研究方法上,將股價(jià)同步性區(qū)分為能夠被投資者情緒解釋的部分和不能被投資者情緒解釋的部分,進(jìn)而分析信息效率與這兩種不同類型股價(jià)同步性的關(guān)系,這為理解股價(jià)同步性生成機(jī)理提供了一種新的視角。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【圖文】：

本文研究的技術(shù)路線圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2750757