【摘要】：1952年,美國經(jīng)濟學家Markowitz首次提出了投資組合理論,開創(chuàng)了現(xiàn)代投資學這一學科,在這之后的幾十年中,許多學者在Markowitz投資組合理論的基礎(chǔ)上創(chuàng)立了一系列衍生模型,豐富著投資組合理論體系。這些模型是了解市場,把握市場規(guī)律,降低風險的有力武器。改革開放以來,隨著我國市場經(jīng)濟建設(shè)飛速發(fā)展,人們的物質(zhì)文化生活水平都有了顯著的提高,可支配收入也有了大幅度增長,越來越多的人參與到投資活動中來。我國股票市場發(fā)展隨之方興未艾。股票市場的健康發(fā)展對提高資源配置效率,保障國民經(jīng)濟體系健康穩(wěn)定發(fā)展有重要作用。西方的股票市場起步早,發(fā)展較為成熟,誕生了一系列經(jīng)典的理論模型。相比起來,我國股票市場起步較晚,相關(guān)規(guī)章制度還不完善,發(fā)展過程中存在著諸多問題,種種因素造成了我國股票市場自身存在著特殊性。國內(nèi)的學者在改革開放后的數(shù)十年間一直孜孜不倦的研究和發(fā)展著適合我國國情的投資學理論,做出了許多重要且具創(chuàng)造性的貢獻。其中西方的經(jīng)典投資學理論模型能否適用我國證券市場便是一個熱點問題。筆者發(fā)現(xiàn)國內(nèi)對于投資組合理論的研究主要集中在因子效應研究上,且多是運用月度頻率數(shù)據(jù)進行分析,得出的結(jié)論各有不同。本文采用日度頻率數(shù)據(jù)分別在滬深A股對三因子模型進行檢驗,以求利用高頻數(shù)據(jù)更精確的捕捉A股特征,得出了A股存在系統(tǒng)性風險,規(guī)模效應和價值效應的結(jié)論。然后根據(jù)規(guī)模(流通市值)對A股所有股票分組,用2016年1月1日到2016年12月31日的數(shù)據(jù)作為訓練集,回測2017年1月1日到2018年4月9日的累計收益率,對比不同組樣本股的Markowitz策略和100種隨機配置策略的表現(xiàn),得出了Markowitz模型也存在規(guī)模效應的結(jié)論。
【學位授予單位】：河南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

第三章 因子研究及因子效應解釋變量 RiskPremium SMB HMLVIF 值 1.018584 2.285926 2.282094表 3-3 為三因子模型解釋變量的 VIF 檢驗結(jié)果。解釋變量市場風險溢價因子 RiskPremium，規(guī)模因子 SMB 和，價值因子 HML 的日度收益率的 VIF 檢驗值都遠小于 5，說明市場風險溢價因子 RiskPremium，規(guī)模因子 SMB和，價值因子 HML 相互之間不存在多重共線性問題，沒有因子在 A 股市場中“冗余”。3.2. 三因子模型的回歸診斷3.2.1 三因子模型的線性回歸診斷表 3-3 VIF 檢驗

圖 3-2 深市線性回歸診斷圖圖 3-2 為深市的三因子模型線性回歸診斷圖�？梢钥闯鰣D中殘差值和擬合值同樣沒有系統(tǒng)性關(guān)聯(lián)，呈現(xiàn)出圍繞 0 值隨機分布的狀態(tài)，可以假設(shè)被解釋變量和解釋變量存在線性相關(guān)的關(guān)系。

圖 3-3 滬市收益率正態(tài) Q-Q 圖圖 3-3 為上證 A 股平均日收益率殘差的正態(tài)性檢驗，可以看出殘差兩端出現(xiàn)了較為嚴重的偏離（典型的尖峰厚尾現(xiàn)象），上證 A 股的收益率不滿足正態(tài)分布假設(shè)。

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前7條

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本文編號：2746893