【摘要】：投資效率的高低與企業(yè)未來的生存和發(fā)展息息相關(guān),高效率的投資不僅可以為企業(yè)帶來收益,也有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,而對于投資過度、投資不足的非效率投資行為,任何一方的存在都會影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、阻礙企業(yè)的長久發(fā)展。在信息不對稱、委托代理關(guān)系普遍存在的情形下,管理者自利行為層出不窮,極大地?fù)p害了所有者的利益,若想降低這種代理成本,就需要股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行約束,而2016年《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的頒布不僅規(guī)范了上市公司股權(quán)激勵(lì)行為,使管理者能夠與所有者一起參與剩余收益的分享,同時(shí)也為緩解管理者與所有者之間的代理沖突,縮小利益差距,抑制非效率投資行為提供了指引。由現(xiàn)有研究成果可知,大多數(shù)學(xué)者的研究僅停留在股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的直接影響上,且研究結(jié)論尚存在分歧,鮮有學(xué)者將代理成本作為中介效應(yīng),研究股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的影響作用,因此,本文分別從理論與實(shí)證兩個(gè)角度分析投資過度、投資不足的非效率投資水平,檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與否、股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度對非效率投資的影響機(jī)制以及代理成本的中介作用,進(jìn)一步豐富了現(xiàn)有的研究成果,使研究更具針對性,同時(shí)也為我國上市公司設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)比例,減少非效率投資行為,完善內(nèi)部治理體系提供了參考。本文以滬深A(yù)股上市公司為研究對象,選取2015-2017三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,分析股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對代理成本以及非效率投資行為的影響作用,重點(diǎn)檢驗(yàn)代理成本的中介效應(yīng)。在《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》指引下,采用文獻(xiàn)研究和規(guī)范研究的方法對股權(quán)激勵(lì)、代理成本與非效率投資相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理歸納,界定股權(quán)激勵(lì)、代理成本和非效率投資的相關(guān)概念,并在信息不對稱理論、激勵(lì)理論、委托代理理論、非效率投資理論的基礎(chǔ)上,分別論述股權(quán)激勵(lì)與非效率投資、股權(quán)激勵(lì)與代理成本、代理成本與非效率投資以及三者間的傳導(dǎo)機(jī)制,進(jìn)而提出研究假設(shè):在我國上市公司中普遍存在非效率投資行為,而股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施不僅能夠抑制投資過度、投資不足的非效率投資行為,也能顯著抑制企業(yè)的代理成本,而且激勵(lì)比例越大,抑制作用越明顯,同時(shí)代理成本與非效率投資二者之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。理論分析之后,借助CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫對數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選整理,最終得到7335份樣本數(shù)據(jù),并對文中涉及的具體衡量指標(biāo)進(jìn)行了界定,在Richardson模型的基礎(chǔ)上度量了企業(yè)的非效率投資水平,構(gòu)建了三者之間的關(guān)系模型,采用實(shí)證研究法對相關(guān)變量進(jìn)行描述性分析、相關(guān)性分析、回歸結(jié)果分析,實(shí)證檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的具體影響,以及在加入代理成本這一中介變量之后,進(jìn)一步檢驗(yàn)代理成本是否在股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的影響中發(fā)揮著傳導(dǎo)作用,并通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果驗(yàn)證本文研究結(jié)論的可靠性。基于理論分析與實(shí)證研究結(jié)果,可以得出:現(xiàn)階段,在我國上市公司中普遍存在投資過度和投資不足的非效率投資行為;股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施不僅可以有效地抑制企業(yè)的投資過度現(xiàn)象,也可以極大地緩解管理者與所有者之間的代理沖突,降低代理成本,而且激勵(lì)比例越大、強(qiáng)度越高,抑制作用越明顯。因此,為了更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效用,減少非效率投資現(xiàn)象,本文提出如下建議:企業(yè)需要結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況,設(shè)計(jì)適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案,建立有效地投資效率評估系統(tǒng),同時(shí)在現(xiàn)有市場機(jī)制下建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場,緩解企業(yè)的代理沖突,當(dāng)然我國政府也需逐漸加大對股權(quán)激勵(lì)的關(guān)注力度,健全相關(guān)法律法規(guī),規(guī)范當(dāng)前的股權(quán)激勵(lì)行為,使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠最大限度地發(fā)揮其激勵(lì)效用,從而減少企業(yè)的非效率投資行為。
【學(xué)位授予單位】：甘肅政法學(xué)院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F272.92;F832.51;F275
【圖文】：

析方面進(jìn)行論述，分析三者之間的傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)也為下文中研究假設(shè)的提出作了理論支撐，加強(qiáng)了文章內(nèi)容之間的邏輯性，使研究過程更加嚴(yán)謹(jǐn)，有助于更好地理清本文的寫作思路。（三）實(shí)證研究法本文在結(jié)合研究目的、研究對象、研究方法基礎(chǔ)上，選取 A 股上市公司股權(quán)激勵(lì)、代理成本與非效率投資相關(guān)的變量指標(biāo)，構(gòu)建三者的關(guān)系模型，通過描述性分析以及相關(guān)性分析方法介紹了相關(guān)變量的基本情況以及變量之間的相關(guān)性強(qiáng)弱，同時(shí)利用回歸分析方法將股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的影響、股權(quán)激勵(lì)對代理成本的影響以及在引入了代理成本后，股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的影響作用進(jìn)行分析，實(shí)證檢驗(yàn)前文提出的研究假設(shè)是否成立，最終得出研究結(jié)論，文章整體的可靠性、說服力較強(qiáng)。

信息不對稱和委托代理沖突居主要地位。管理者與所有者之間的信息不對等現(xiàn)象會使管理者容易產(chǎn)生逆向選擇等自利行為，從而導(dǎo)致代理矛盾，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象，產(chǎn)生投資過度或投資不足，而股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的執(zhí)行使企業(yè)可以有效緩解代理沖突，減少代理成本，從而抑制企業(yè)的投資過度或投資不足行為。因此，代理成本這一中間變量，在股權(quán)激勵(lì)對非效率投資的影響過程中發(fā)揮著中介傳導(dǎo)作用，從而很好地將股權(quán)激勵(lì)與非效率投資聯(lián)系起來。綜上可知，本文股權(quán)激勵(lì)、代理成本與非效率投資三者之間的關(guān)系模型如下所示：

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2740144