【摘要】：2006年,定向增發(fā)作為一種全新的股權(quán)融資工具進(jìn)入了股權(quán)分置改革后的中國證券市場：2007年《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》的出臺,進(jìn)一步明確了定向增發(fā)的具體實施細(xì)節(jié)。與其他股權(quán)融資方式相比,定向增發(fā)的高效率和低成本使其迅速成為中國上市公司最為青睞的再融資方式,但同時也在應(yīng)用中暴露出諸多問題。定向增發(fā)與國外的股票私募類似,在國外無論是實際應(yīng)用還是理論研究都較為成熟。比較而言,由于應(yīng)用時間有限,國內(nèi)學(xué)者對定向增發(fā)的研究較為零散。定向增發(fā)公告效應(yīng)反映整個證券市場和投資者對定向增發(fā)的態(tài)度和預(yù)期,是研究定向增發(fā)的一個重要內(nèi)容。不同的政策和制度背景下的定向增發(fā)產(chǎn)生的公告效應(yīng)有所不同,本文旨在研究在中國的證券市場和制度規(guī)定下,中國上市公司定向增發(fā)會產(chǎn)生什么樣的公告效應(yīng),以及哪些因素決定了這一效應(yīng)。 本文在采用規(guī)范分析的方法對我國定向增發(fā)的制度背景和運用情況進(jìn)行論述的基礎(chǔ)上,運用事件研究法和多元回歸分析,以2008—-2010年中國A股市場中發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案的上市公司為研究樣本對定向增發(fā)產(chǎn)生的公告效應(yīng)以及影響因素進(jìn)行研究。通過回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)以及對理論基礎(chǔ)的分析,確定了公告效應(yīng)的影響因素,提出了本文的研究假設(shè)。運用事件研究法分析檢驗定向增發(fā)預(yù)案首次公告日前后5日樣本公司的股票超額收益率,對定向增發(fā)的整體公告效應(yīng)進(jìn)行了研究分析；并根據(jù)增發(fā)動機(jī)、增發(fā)對象和認(rèn)購方式對樣本進(jìn)行了分組,比較檢驗了不同組別之間的定向增發(fā)公告效應(yīng)是否存在顯著差異。根據(jù)選定的定向增發(fā)公告效應(yīng)影響因素和提出的研究假設(shè),選取回歸方程的解釋變量；以定向增發(fā)公告日后一日的累計超額收益率作為因變量,建立多元回歸方程進(jìn)行多元回歸分析,研究了各影響因素與定向增發(fā)公告效應(yīng)的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),在我國證券市場中,定向增發(fā)的公告效應(yīng)顯著為正,定向增發(fā)的動機(jī)、對象、認(rèn)購方式不同,會產(chǎn)生不同的公告效應(yīng)有所差異；多元回歸分析結(jié)果顯示,增發(fā)動機(jī)、增發(fā)對象和認(rèn)購方式確實會影響定向增發(fā)公告效應(yīng),同時公司規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率與定向增發(fā)公告效應(yīng)均呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文最后從我國證券市場環(huán)境和上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點的角度對實證研究結(jié)果進(jìn)行了簡要分析,并且以此為基礎(chǔ)提出了幾點政策建議。本文的主要創(chuàng)新點為在進(jìn)行實證研究時,將分組檢驗與多元線性分析相結(jié)合,從多角度考察了定向增發(fā)公告效應(yīng)的影響因素,在一定程度上增強(qiáng)了實證結(jié)論的穩(wěn)健性。
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2738153