【摘要】：FOF(Fund of Fund)也稱“基金中的基金”或“母基金”,是一種投資標的為證券投資基金等子基金的基金組合。FOF基金在20世紀70年代發(fā)源于美國,并在全球市場上取得長足的發(fā)展。近年來,隨著基金業(yè)的蓬勃發(fā)展,FOF基金以其分散風險、波動平滑、強強組合的特點,已成為基金行業(yè)中重要的產(chǎn)品和投資者青睞的投資標的物。我國第一只FOF基金在2005年發(fā)行,雖然FOF基金在我國起步較早,但是產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品規(guī)模一直沒有得到較大的發(fā)展,并且一度成為邊緣化產(chǎn)品。直至2016年9月,中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》,該文件的出臺,預示著中國的第一批公募FOF基金將進入實質(zhì)操作階段,許多券商對于FOF產(chǎn)品的管理策略研究上都還處于探索階段,所以研究FOF基金的管理策略迫在眉睫。本文首先對FOF管理策略設(shè)計的相關(guān)理論進行概述,并對FOF基金主要管理策略的內(nèi)容和應用現(xiàn)狀做出總結(jié),主要介紹目標期限策略、目標風險策略、耶魯策略及全天候策略,對其主要內(nèi)容和優(yōu)缺點也做了概述。其次,對美林投資時鐘的理論依據(jù)及理論結(jié)論進行簡要闡述,美林投資時鐘理論在美國乃至世界的投資界都有舉足輕重的地位,是大類資產(chǎn)配置的主流指導理論,而FOF的管理,其實就是一個資產(chǎn)組合的管理,也屬于大類資產(chǎn)配置的范疇,所以運用美林投資時鐘理論來指導FOF的管理策略設(shè)計是具有積極意義的。再次,依據(jù)美林投資時鐘理論的基本思想,設(shè)計偏期貨型FOF基金的管理策略,其中包括對我國的經(jīng)濟階段進行劃分,運用歸納對比的研究方法,對比歸納在經(jīng)濟階段的改變下,傳統(tǒng)的基金組合中加入、撤出商品期貨型基金或者增加、減少商品期貨型基金的投資比例的規(guī)律�？偨Y(jié)出在基金組合中適時加入或者撤出、增加或減少商品期貨型基金,使得基金組合業(yè)績優(yōu)化,以形成注重在FOF中配置商品期貨型基金的管理策略。最后,運用歷史數(shù)據(jù)對形成的策略進行回測,對該策略進行評價,并提出參數(shù)修改意見,使得該策略更加具有合理性和可操作性。由于我國的公募FOF剛進入實際操作階段,各券商對于FOF管理策略的運用基本還處在探索初期,所以本文屬于開創(chuàng)性研究,此前鮮有學者研究偏期貨型FOF基金的管理策略設(shè)計。本文的研究意在為FOF基金經(jīng)理提供實踐參考,同時為FOF管理策略設(shè)計研究提供一個案例或啟示。
【學位授予單位】：云南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

根據(jù)前文的闡述，2013 年 1 月至 2017 年 12 月之間，PMI 的月度數(shù)據(jù)共有60 個12，其中 2015 年 1 月與 2016 年 7 月，PMI 指數(shù)在榮枯線以下，但是其距離榮枯線較近，且時間很短，不足以代表整體趨勢，劃分經(jīng)濟階段主要是判斷數(shù)據(jù)的總體變化趨勢，所以應該弱化這兩個數(shù)據(jù)。整體情況如圖 4-2 所示。

一、偏期貨型 FOF 管理策略業(yè)績回測選取 2017 年 11 月至 2018 年 1 月的 PMI 指數(shù)13、股票型基金指數(shù)14、債券型基金指數(shù)15、WIND 商品指數(shù)16和一月期存款利率17。首先，觀察 2017 年 11 月至 2018 年 1 月的 PMI 指數(shù)與榮枯分水線（50%）對比的結(jié)果，以確定經(jīng)濟階段，結(jié)果如下圖：

【參考文獻】

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本文編號：2737948