【摘要】：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,越來越多的內(nèi)地公司選擇在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)交叉上市,如香港、紐約、新加坡、倫敦等。但出于經(jīng)濟(jì)、文化、地理位置等的考慮,香港成為內(nèi)地企業(yè)境外交叉上市的主要目標(biāo)市場(chǎng)。B股是我國(guó)的人民幣特種股票,2001年前投資者限制為境外人士,2001年之后,開放境內(nèi)個(gè)人居民投資B股,B股市場(chǎng)也逐步成為學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)。目前學(xué)者們對(duì)于交叉上市的研究主要集中于交叉上市對(duì)公司治理、信息披露、資本成本等方面的影響,而關(guān)于交叉上市行為對(duì)企業(yè)投資決策的研究較少,而投資決策作為企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策,對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。在這樣的大背景下,本文主要研究A+H股和A+B股交叉上市對(duì)企業(yè)投資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響。本文選擇2010-2014年已在H股和B股完成交叉上市的公司為研究樣本,同時(shí)采用PSM一對(duì)一配對(duì)的方法尋找僅在A股上市的公司作為配對(duì)樣本,橫向?qū)Ρ妊芯苛私徊嫔鲜行袨閷?duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響。此外,企業(yè)自身存在的原始特征可能導(dǎo)致其對(duì)交叉上市的敏感度不同,所以本文根據(jù)股權(quán)性質(zhì)和管理層代理成本將樣本進(jìn)行了分組,分別檢驗(yàn)了交叉上市與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的關(guān)系在國(guó)有企業(yè)組與非國(guó)有企業(yè)組、代理成本較高組與代理成本較低組是否存在顯著差異。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是增加企業(yè)價(jià)值,所以本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,以及這種關(guān)系是否會(huì)受到交叉上市行為的影響。研究結(jié)果表明:A+H股和A+B股交叉上市公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平都顯著高于配對(duì)的非交叉上市公司,即交叉上市行為提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平;整體而言,交叉上市與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的正向關(guān)系存在所有制差異,交叉上市行為更多的提高了非國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平;交叉上市與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的正向關(guān)系還存在代理成本差異,交叉上市與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的正向關(guān)系在代理成本較高的公司中更顯著;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值顯著正相關(guān),表明了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有價(jià)值提升作用。本文的貢獻(xiàn)主要在于:其一,在我國(guó)相關(guān)政府政策的引導(dǎo)和支持下,實(shí)現(xiàn)交叉上市的企業(yè)多為行業(yè)內(nèi)明星企業(yè),故研究樣本可能存在自選擇問題,本文采用傾向得分匹配法(PSM)有效克服了由樣本選擇造成的內(nèi)生性問題,合理的研究設(shè)計(jì)提高了本文研究結(jié)論的說服性。其二,豐富了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響因素的相關(guān)文獻(xiàn),首次提出境內(nèi)外交叉上市行為能夠提高企業(yè)投資決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。其三,區(qū)分股權(quán)性質(zhì)研究交叉上市的影響,有助于更深入的了解我國(guó)特殊制度背景下企業(yè)的所有制差異。其四,在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,越來越多的公司將會(huì)選擇交叉上市,研究交叉上市的經(jīng)濟(jì)后果將有助于分析交叉上市的優(yōu)缺點(diǎn),為即將準(zhǔn)備交叉上市的公司提供參考。
【學(xué)位授予單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 黃嫻靜;謝菲;王航;易鑫富;;CEO年齡、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與公司價(jià)值[J];區(qū)域金融研究;2015年11期

2 張敏;童麗靜;許浩然;;社會(huì)網(wǎng)絡(luò)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2015年11期

3 李文貴;;銀行關(guān)聯(lián)、所有權(quán)性質(zhì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J];財(cái)經(jīng)理論研究;2015年05期

4 戴娟萍;鄭賢龍;;政治關(guān)聯(lián)會(huì)影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)嗎?——來自民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)論叢;2015年10期

5 程子健;張俊瑞;;交叉上市、股權(quán)性質(zhì)與企業(yè)現(xiàn)金股利政策——基于傾向得分匹配法(PSM)的分析[J];會(huì)計(jì)研究;2015年07期

6 鄭曉倩;;董事會(huì)特征與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)實(shí)證研究[J];金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究;2015年03期

7 程小可;姜永盛;鄭立東;;影子銀行、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與融資約束[J];經(jīng)濟(jì)管理;2015年04期

8 王振山;石大林;;機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)彈性與公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——基于動(dòng)態(tài)面板System GMM模型的實(shí)證研究[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2014年09期

9 袁振超;岳衡;談文峰;;代理成本、所有權(quán)性質(zhì)與業(yè)績(jī)預(yù)告精確度[J];南開管理評(píng)論;2014年03期

10 安靈;張倩倩;邱德旺;;交叉上市對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度影響研究——基于A+H股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)會(huì)通訊;2014年09期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 柯建飛;中國(guó)公司交叉上市的影響研究[D];華僑大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 韓亞東;交叉上市、股價(jià)信息含量和投資效率[D];山西財(cái)經(jīng)大學(xué);2017年

2 劉紅娟;交叉上市降低代理成本的研究分析[D];湘潭大學(xué);2015年

本文編號(hào)：2737883