【摘要】：股權(quán)質(zhì)押是一種大股東融資方式,1995年擔(dān)保法出臺(tái)為其提供其法律基礎(chǔ),2013年場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)明確了其發(fā)展方向。股權(quán)質(zhì)押能夠讓融資者在不喪失公司控制權(quán)的基礎(chǔ)上緩解資金需求,并且具有透明度高、規(guī)范性強(qiáng)、流動(dòng)性好等特點(diǎn),因此深受市場(chǎng)青睞。截至2018年底,1453家上市公司控股股東存在股權(quán)質(zhì)押情況,占兩市上市公司總數(shù)的40.5%,滬深交易所質(zhì)押式回購(gòu)股票總市值達(dá)20010億元,占兩市股票總市值的4.6%。然而當(dāng)被質(zhì)押股票價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌時(shí),融資方又存在追加質(zhì)押品甚至強(qiáng)制平倉(cāng)等信用風(fēng)險(xiǎn)。2018年出資方申報(bào)的控股股東及其一致行動(dòng)人違約179筆,違約金額482億�？毓晒蓶|的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步向上市公司傳導(dǎo),惡化市場(chǎng)恐慌情緒,加劇股票價(jià)格向下壓力。因此為了避免“爆倉(cāng)”和控制權(quán)轉(zhuǎn)移,上市公司大股東在實(shí)施股權(quán)質(zhì)押時(shí)具有強(qiáng)烈的市值管理動(dòng)機(jī),通過操縱上市公司財(cái)務(wù)盈余向市場(chǎng)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的信號(hào)。盈余管理在具體操作層面可分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種方式,其中應(yīng)計(jì)盈余管理是通過會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的調(diào)整實(shí)現(xiàn)上市公司年度之間的利潤(rùn)分配,真實(shí)盈余管理是通過構(gòu)建真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來影響公司的盈利水平。本文以2006-2017年A股上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)兩種盈余管理方式均存在正向促進(jìn)作用。國(guó)有企業(yè)享有更便利的融資方式并面臨更嚴(yán)格的內(nèi)外部監(jiān)管,因此相較于民營(yíng)企業(yè),更傾向于使用隱蔽性強(qiáng)的真實(shí)盈余管理方式。股權(quán)集中度與真實(shí)盈余管理之間存在正相關(guān)關(guān)系,與應(yīng)計(jì)盈余管理之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,大股東持股比例提升意味著大股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的控制力增強(qiáng),因而更傾向于使用真實(shí)盈余管理。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【圖文】：

圖１－１：本文的框架與結(jié)構(gòu)安排逡逑資料來源：作者繪制得出

圖３－１：上市公司股權(quán)質(zhì)押事件數(shù)逡逑資料來源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，作者整理得出

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本文編號(hào)：2721834