【摘要】：本文以滬深300指數(shù)期貨為研究對(duì)象,主要討論了股指期貨的套利交易。研究目的在于討論利用單一品種在考慮沖擊成本的前提下,進(jìn)行套利交易的可行性。 股指期貨套利的關(guān)鍵問(wèn)題是構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸,核心是確定套利的空間。本文基于上證50成份股及50ETF,深入分析了計(jì)算其β值所用樣本的取值方法,進(jìn)而得出每個(gè)單一品種的靜態(tài)β值,并繪制出動(dòng)態(tài)β值的歷史時(shí)間序列圖,有效解決了建倉(cāng)時(shí)現(xiàn)貨頭寸問(wèn)題,并在持倉(cāng)過(guò)程中,依據(jù)合理的動(dòng)態(tài)β值預(yù)測(cè)方法,及時(shí)調(diào)整頭寸,從而獲取低風(fēng)險(xiǎn)下的最大化收益。 經(jīng)過(guò)本文測(cè)算發(fā)現(xiàn),上證50成份股及50ETF,共計(jì)51個(gè)品種,靜態(tài)β值區(qū)間為0.49595-1.35407,相關(guān)系數(shù)區(qū)間為0.46194-0.94973,其中β值大于0.9的為37個(gè),相關(guān)系數(shù)大于0.7的為30個(gè),而兩條件均滿足的為23個(gè)。同時(shí),股指期貨保守總沖擊成本為0.75‰,50ETF的總沖擊成本為1.07‰,而個(gè)股的沖擊成本則較高,上證50成份股總沖擊成本絕大多數(shù)在1.5—3.5‰之間。此外研究發(fā)現(xiàn),若不考慮沖擊成本,截止11.12.15,股指期貨上市以來(lái)共有102天正向套利機(jī)會(huì),若考慮沖擊成本,且以3‰計(jì)入,則僅有48天機(jī)會(huì),很明顯,由于沖擊成本的存在,套利空間被大幅縮小。
【圖文】：

圖 1 滬深 300 指數(shù)成分股數(shù)目的行業(yè)比重FIGURE 1 CSI 300 Index’s Industry Proportion2.2.2 滬深 300 股票價(jià)格指數(shù)期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨即是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易。是為適應(yīng)人們控制股市風(fēng)險(xiǎn)。尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，20 世紀(jì) 70 年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有

上海交通大學(xué) MBA 學(xué)位論文 股指期貨與上證 50 成份股的套利機(jī)會(huì)分析發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨，使股指期貨的運(yùn)用更為普遍。股指期貨以其基礎(chǔ)股票指數(shù)的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)。指數(shù)每變動(dòng)一點(diǎn)時(shí)期貨價(jià)值變動(dòng)的現(xiàn)金值稱為合約乘子，即一份期貨的價(jià)值等于指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與合約乘子的乘積。股指期貨一般實(shí)行現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算金額等于合約交割日的基礎(chǔ)股票指數(shù)結(jié)算點(diǎn)數(shù)與買賣時(shí)期貨價(jià)格之間的點(diǎn)數(shù)差值和合約乘子的乘積。2006 年 9 月 8 日，中國(guó)金融期貨交易所正式成立，計(jì)劃推出以滬深 300 指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的首個(gè)中國(guó)內(nèi)地股票價(jià)格指數(shù)期貨，并于 2006 年 10 月開(kāi)始了仿真交易。2010 年 2 月 20 日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人宣布，證監(jiān)會(huì)已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深 300 股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布，并于 2010 年2 月 22 日 9 時(shí)起，正式接受投資者開(kāi)戶申請(qǐng)。公布滬深 300 股指期貨合約自 2010 年 4 月 16 日起正式上市交易，至今，，滬深 300 股指期貨品種已運(yùn)行近 18 個(gè)月。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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1 劉海龍;黃偉;;上海期銅定價(jià)的實(shí)證檢驗(yàn)[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2007年03期

本文編號(hào)：2708919