【摘要】：2017年6月21日,MSCI明晟公司宣布從2018年6月開(kāi)始正式將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù),這是A股步入國(guó)際化的里程碑。本文選取了2017年1月(事件宣布前5個(gè)月)至2017年11月(事件宣布后5個(gè)月),中國(guó)98個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司股票的樣板數(shù)據(jù),深入分析該事件的宣布對(duì)我國(guó)行業(yè)龍頭股異常收益的影響。本文主要研究方法是理論分析和實(shí)證分析,借助FF三因子模型對(duì)樣本股票組合收益率分別進(jìn)行單因素和三因素(市場(chǎng)溢價(jià)、市值收益差、賬面市值比收益差)的對(duì)比回歸分析,分窗口期、行業(yè)進(jìn)行討論,再基于事件研究法預(yù)估A股納入MSCI效應(yīng)的時(shí)效性。通過(guò)本文的研究,得出以下結(jié)論:(1)在[-5,-4]月窗口期,樣本股票的異常收益不顯著;在[-1,1]窗口期樣本股票異常收益顯著存在且公告后一月,超額收益顯著增加;在[2,5]窗口期樣本股票異常收益趨向消失。異常收益在宣布納入事件中表現(xiàn)為短期效應(yīng)且可以在短期中刺激龍頭企業(yè)的股價(jià)使收益增加,在此方面市場(chǎng)是有效的,但不具備長(zhǎng)期影響且不能改變股市原有的趨勢(shì)。(2)宣布A股納入MSCI指數(shù)前后,不同行業(yè)市場(chǎng)溢價(jià)因子、市值因子和賬面市值比因子的變化有所差異,宣布納入事件對(duì)金融類和消費(fèi)類行業(yè)股價(jià)異常收益影響更為顯著。(3)就納入效應(yīng)的時(shí)效性來(lái)說(shuō),顯著的A股納入MSCI效應(yīng)持續(xù)了8天,且并不是以較為規(guī)則的形式存在。基于研究結(jié)論本文在政府監(jiān)管、公司、投資者層面提出了改進(jìn)的建議,以期提供一定的參考價(jià)值。
【圖文】：

第 1 章 緒論本章將先介紹當(dāng)前的背景說(shuō)明，再詳細(xì)闡明研究的目的與意義以及研究?jī)?nèi)容和最終解決的問(wèn)題，并且描述清楚研究該問(wèn)題的基本思路和研究方法，并歸納出本文的創(chuàng)新點(diǎn)。1.1 研究背景摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)（MSCI，Morgan Stanley Capital International Index）于 1968 年首推資本國(guó)際指數(shù)（Capital International Indexes），經(jīng)歷 50 年的發(fā)展，其國(guó)際影響力不斷擴(kuò)大，至今已經(jīng)發(fā)展成為全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)。

圖 2-1 “行業(yè)龍頭指數(shù)”走勢(shì)圖龍頭股的漲跌往往對(duì)其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用。如果能適時(shí)把握住龍頭股的時(shí)機(jī)，，那么無(wú)論是在短線還是中長(zhǎng)線投資中，都能獲得較好的收益。實(shí)際上，在諸如東阿阿膠、貴州茅臺(tái)、云南白藥此類耳熟能詳?shù)慕^對(duì)龍頭之外，還有許多細(xì)分龍頭分布在各個(gè)行業(yè)中。行業(yè)龍頭股通常具有顯著的資源整合優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、市占率優(yōu)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，它們可以獲得更多的市場(chǎng)份額，顯示出強(qiáng)大的參與性。與全球領(lǐng)先的上市公司相比，A 股行業(yè)龍頭企業(yè)估值較低，盈利增長(zhǎng)較快，隨著納入 MSCI 指數(shù)的進(jìn)程 A 股將成為國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的核心配置標(biāo)的。作為行業(yè)龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先應(yīng)該是首要條件，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與凈利潤(rùn)規(guī)模以及總市值呈正相關(guān)。本文借鑒國(guó)金策略李立峰團(tuán)隊(duì)的選股策略，個(gè)股占行業(yè)的份額計(jì)算結(jié)合了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，以 2016 年?duì)I業(yè)收入為主，輔助于 2016 年凈利潤(rùn)占比，對(duì)“65 個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司最全名單”表格加以補(bǔ)充，形成“104 個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)龍頭公司名單”，包含申萬(wàn) 104 個(gè)二級(jí)行
【學(xué)位授予單位】：上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2696817