【摘要】：滬港通,即滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制,作為內(nèi)地資本市場與境外市場互相溝通的渠道,是我國資本市場不斷深化對外開放的舉措之一,對推動(dòng)我國資本市場的國際化與全球化起到了重要作用。眾所周知,中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入高度全球化進(jìn)程,然而與之相比,資本市場開放程度還相對較低且比較封閉。香港市場作為一個(gè)已經(jīng)具有較長發(fā)展歷史和擁有相對完善的資本運(yùn)作方式的市場,長期對內(nèi)地市場存在著引導(dǎo)作用。引入滬港通機(jī)制,香港股票市場投資者可以更加便捷、直接地參與到大陸股票市場的投資活動(dòng)之中,這有利于進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場之間互相交流與開放,為我國內(nèi)地資本市場的國際化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本文將在滬港通機(jī)制的框架下,對國內(nèi)投資者市場的羊群效應(yīng)的變化情況展開研究,從而從側(cè)面論證通過市場開放與互聯(lián)互通,外來成熟投資者的進(jìn)入對于市場本身的資本分配和信息流通效率是否產(chǎn)生提升作用。在研究過程中,本文主要根據(jù)CSSD以及CSAD模型,通過時(shí)間窗口的方法對于2011-2018年間CSAD和CSSD的數(shù)值變化情況進(jìn)行對比研究,進(jìn)而在研究數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上對羊群效應(yīng)強(qiáng)度在滬港通引入的前后的變化情況分別進(jìn)行比較和分析。除此之外,本文還對市場上不同種類的股票羊群效應(yīng)程度受到滬港通的影響程度進(jìn)行了分析與研究,并對變化產(chǎn)生的原因進(jìn)行了進(jìn)一步的探討。本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)在于在滬港通的背景之下,通過實(shí)證數(shù)據(jù)的方式對市場上羊群效應(yīng)的變化情況進(jìn)行研究。一方面以CSSD以及CSAD兩模型為基礎(chǔ),對于市場上羊群效應(yīng)的程度變化進(jìn)行比較;另一方面在CSSD模型的回歸方程中加入滬港通參與度作為指標(biāo),通過回歸分析的方式研究滬港通對于市場的羊群效應(yīng)的影響,通過兩種方式的結(jié)合更加全面的對市場羊群效應(yīng)的變化情況進(jìn)行驗(yàn)證。經(jīng)過實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)在引入滬港通機(jī)制之后,滬港通所屬股票投資的羊群效應(yīng)發(fā)生了顯著的增加,在香港的境外投資通過滬港通項(xiàng)目對滬市A股進(jìn)行投資之后,滬市A股的投資者投資傾向出現(xiàn)了趨向于相同的變化趨勢。其中在下降市場中,這種投資傾向的變化更加明顯。境外成熟投資者的參與在短時(shí)間內(nèi)并沒有緩和中國股票市場上存在的羊群效應(yīng),反而使羊群效應(yīng)在的強(qiáng)度一定程度上得到了增強(qiáng)。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2695156