【摘要】：股利政策是與企業(yè)投資、融資活動(dòng)相并列的企業(yè)三大財(cái)務(wù)決策之一,它不僅是公司金融理論研究的熱點(diǎn)問(wèn)題,也是重要的公司財(cái)務(wù)實(shí)踐問(wèn)題。股利政策在本質(zhì)上是一種公司內(nèi)部治理機(jī)制,是確保公司的資金提供者收回其合理投資回報(bào)的一種制度安排,不同的股利政策安排反映出企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異和代理成本的高低；對(duì)證券市場(chǎng)中的普通投資者而言,股利政策通常包含著重要的公司財(cái)務(wù)信息,不同的股利政策將直接影響到市場(chǎng)中投資者投資收益的多少、估值預(yù)期和投資策略的轉(zhuǎn)變。本文從股利政策市場(chǎng)反應(yīng)的角度來(lái)研究我國(guó)上市公司股利分配政策對(duì)股票收益可能產(chǎn)生的影響。 本文主要包含三個(gè)層次：第一層次是理論分析。對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總結(jié),并在此基礎(chǔ)上回顧了股利相關(guān)理論,簡(jiǎn)要綜述了信號(hào)傳遞假說(shuō)、最優(yōu)交易區(qū)間假說(shuō)和投資者幻覺(jué)假說(shuō),從理論上解釋了股利政策對(duì)股票收益產(chǎn)生影響的作用機(jī)理,然后,分別從傳統(tǒng)股利信號(hào)傳遞理論和現(xiàn)代行為金融學(xué)理論的視角系統(tǒng)分析了我國(guó)上市公司股利政策市場(chǎng)反應(yīng)的短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng),并在理論分析的基礎(chǔ)上提出了本文的研究假設(shè)；本文的第二個(gè)層次是實(shí)證研究,以樣本時(shí)間段中我國(guó)深交所A股市場(chǎng)中所有實(shí)施過(guò)股利分配的876支事件公司股票為樣本,通過(guò)構(gòu)建樣本股票日歷時(shí)間組合,借助Fama-French三因素模型進(jìn)行時(shí)間序列回歸來(lái)對(duì)樣本股票組合中的異常收益進(jìn)行測(cè)量,實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)發(fā)放現(xiàn)金股利的樣本股票組合在較短的樣本時(shí)期中存在顯著為正的異常收益,但隨著樣本時(shí)期范圍的延長(zhǎng),異常收益逐漸減少；(2)發(fā)放股票股利的樣本股票組合的異常收益在統(tǒng)計(jì)上不顯著；(3)發(fā)放股利的樣本股票組合均表現(xiàn)出較顯著的價(jià)格反轉(zhuǎn)效應(yīng)。本文最后一個(gè)層次是在對(duì)實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2689533