【摘要】：投資活動在企業(yè)的運營過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用,高效率的投資活動能夠為企業(yè)帶來盈利收入,而企業(yè)如何更高效的投資也是學者們的研究重點。但是相關數據表明,企業(yè)在經營過程中,充斥著大量過度投資行為。這種行為不僅給企業(yè)帶來了經濟損失,也造成了一部分社會資源的浪費。近些年,學者們在研究企業(yè)投資活動過程中十分關注這種不合理的過度投資行為。企業(yè)的投資決策通常由管理者制定,探究過度投資的問題,不得不考慮管理者自身的因素與過度投資之間的關系。隨著行為金融學的興起,管理者是完全理性的這一假說逐漸被打破,我們發(fā)現管理者通常會對自己的能力和所做的決策抱著過于樂觀的心理,進而高估項目的收益,低估項目的成本和風險,從而導致了過度投資的發(fā)生。21世紀以來,機構投資者作為我國資本市場重要的組成部分,其在公司治理方面發(fā)揮的作用不容小覷。機構投資者這一角色能夠對公司所做的投資決策產生一定約束力,因此本文將機構投資者這一調節(jié)變量置于管理者過度自信和過度投資之間,研究機構投資者能否抑制管理者過度自信進而改善過度投資問題。另外對于機構投資者不能一概而論,不同持股特征的機構投資者對企業(yè)的監(jiān)督治理效果大不相同,需要通過實證檢驗分別討論。本文參考我國2011年—2016年滬深A股上市公司數據,從這些公司中普遍存在的過度投資現象出發(fā),運用過度自信理論、信息不對稱理論以及公司治理等相關理論,考察上市公司的管理者過度自信與該公司過度投資是否存在明顯的正相關關系。進一步研究公司機構投資者持股是否會對企業(yè)管理者過度自信與過度投資之間的正相關關系造成影響,以及不同持股特征的機構投資者所帶來的影響是否相同,從而檢驗機構投資者在抑制企業(yè)過度投資方面能否起到相應的作用,提高公司治理的有效性,改善公司投資效率。研究結果表明(1)管理者存在過度自信心理能夠加劇企業(yè)過度投資行為,二者呈正相關關系;(2)機構投資者持股可以顯著抑制管理者過度自信與企業(yè)過度投資的正相關關系;且機構投資者持股比例越大,治理效果越明顯(3)相較于交易型機構投資者,穩(wěn)定型機構投資者更能抑制管理者過度自信與過度投資間正向關系,能夠發(fā)揮更好的公司治理效果;(4)壓力敏感型機構投資者無法起到監(jiān)督治理作用。與之相比,壓力抵制型機構投資者更具有獨立性,能夠抑制管理者過度自信與企業(yè)過度投資之間的正向關系,并起到良好治理效果。本文包括以下六大部分。第一部分,緒論。提出論文的整體研究框架,通過介紹研究背景引出論文研究目的,并說明論文創(chuàng)新性。第二部分,文獻綜述。整理了有關管理者過度自信、機構投資者持股以及二者與企業(yè)投資活動相結合的理論文獻,為后文的實證研究奠定了理論基礎。回顧了有關管理者過度自信的實證度量辦法,為后文的實證研究提供經驗證據。第三部分,理論分析與提出假設。主要明確了過度投資、管理者過度自信和機構投資者三者的相關概念。運用過度自信理論、信息不對稱理論、公司治理理論將三者之間的關系進行整合歸納,進而提出本文假設。第四部分,變量選擇與模型設計。主要包括變量的衡量、模型的構建、以及對數據進行分析等。第五部分,數據分析與假設檢驗。本部分主要對數據進行實證檢驗,構建變量之間的關系。通過描述性統計、相關性分析、回歸分析、穩(wěn)健性檢驗為驗證假設提供數據支持。第六部分,提出建議與研究展望。根據實證檢驗結果,為企業(yè)的治理提出建議,提高公司投資效率。本文通過實證分析驗證了假設,提出以下建議:(1)公司應嚴格監(jiān)管公司管理者,合理控制過度自信情況(2)完善公司內部控制與外部監(jiān)督的治理機制。(3)放寬對機構投資者的準入門檻,充分調動機構投資者的監(jiān)督治理積極性,加強其治理能力。(4)提倡機構投資者多元化發(fā)展,豐富上市公司股權結構。
【圖文】：

本文研究思路圖
【學位授予單位】：東北財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51;F272.91

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