【摘要】：股權(quán)分置改革與股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)施為我國(guó)上市公司高管在二級(jí)市場(chǎng)交易公司股票提供了良好條件,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年正式開(kāi)通之日起便出現(xiàn)高管增持行為。隨著近年來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的不斷增長(zhǎng),高管增持次數(shù)也逐年增加。一方面,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多為自然人控股的家族式企業(yè),其股權(quán)結(jié)構(gòu)相比國(guó)有上市公司更為特殊,高管增持事件的發(fā)生也更為普遍;另一方面,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍為高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè),且規(guī)模不大,其股價(jià)更容易受到各類題材概念、熱點(diǎn)事件的影響。那么高管在二級(jí)市場(chǎng)的增持行為是否會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響,目前仍有待研究。本文首先運(yùn)用事件研究法對(duì)樣本公司在發(fā)生高管增持行為前后的股票收益率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,探索高管增持行為發(fā)生前后公司股價(jià)的表現(xiàn),研究發(fā)現(xiàn)高管增持行為發(fā)生的當(dāng)日及后續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲顯著。隨后,本文以高管增持比例為自變量,以托賓Q值、市值增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率為因變量構(gòu)建固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)回歸模型,分析高管增持與公司價(jià)值的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn)高管增持與公司價(jià)值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。在原模型的基礎(chǔ)上,本文分別以高管增持占流通股比例替換自變量、每股收益增長(zhǎng)率替換因變量,進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),驗(yàn)證了二者之間顯著正相關(guān)的結(jié)論。最后,基于實(shí)證分析結(jié)果,本文提出相應(yīng)政策建議,從公司治理角度而言,上市公司應(yīng)當(dāng)建立完善的高管增持事前審核與后續(xù)管理制度;從投資者角度而言,應(yīng)當(dāng)對(duì)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)及宏觀市場(chǎng)進(jìn)行深入分析,避免因高管惡意增持而造成的投資損失;從監(jiān)管部門(mén)角度而言,在鼓勵(lì)和倡導(dǎo)的同時(shí),應(yīng)將解禁期與增持比例進(jìn)行匹配,有效減少高管短期增持套利行為
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圖１－１技術(shù)路線圖逡逑．２．２研宄內(nèi)容逡逑根據(jù)上述研究思路，將全文分為六個(gè)部分，具體安排如下：逡逑第一部分為導(dǎo)論，主要闡述本文研宄背景意義、研究框架及研究的創(chuàng)新點(diǎn)。逡逑第二部分為基本理論與文獻(xiàn)綜述，引入市場(chǎng)效應(yīng)和公司價(jià)值領(lǐng)域的相關(guān)基本理論，逡逑時(shí)梳理歸納高管X棾鐘牘局衛(wèi)懟⒐杉坌в凸炯壑倒叵檔墓諭馕南�，为后文的伭x下酆褪抵し治齙於ɑ　ｅ義系諶糠紙檣苤泄匆蛋甯吖茉齔窒腫�，分析闹I獠縓棾侄潁⒒詬吖茉齔鐘脲義霞郾潿骯炯壑倒叵檔幕硤岢魷嚶Φ難芯考偕�。辶x系謁牟糠治吖茉齔侄怨竟杉坌вΦ氖抵し治觶紫冉檣蓯堇叢從胙狙∪》藉義希�，染忬詳\檬錄繡撤ǚ治齜⑸吖茉齔中形昂蠊竟善筆找媛時(shí)浠�，最后对实证辶x瞎蟹治觥ｅ義

本文編號(hào)：2653386