【摘要】：貨幣政策傳導(dǎo)機制是貨幣政策研究領(lǐng)域的核心,也一直都是國內(nèi)外學(xué)者的研究熱點。根據(jù)西方發(fā)達國家的經(jīng)驗,債券市場不僅對貨幣政策的制定及執(zhí)行有著重要影響,還對貨幣政策的傳導(dǎo)效果發(fā)揮著關(guān)鍵作用。實務(wù)中,央行直接在債券市場中開展公開市場操作,通過市場傳導(dǎo)最終作用于宏觀經(jīng)濟指標,債券市場與公開市場操作聯(lián)系最為緊密。近年來我國債券市場蓬勃發(fā)展,貨幣政策框架也在不斷轉(zhuǎn)型,因此研究公開市場操作通過債券市場的傳導(dǎo)機制,對于理清債券市場傳導(dǎo)貨幣政策的過程、提高貨幣政策傳導(dǎo)效率、完善債券市場運作機制促進債券市場深度發(fā)展具有重要意義。本文研究的主要問題是,公開市場操作是怎樣通過債券市場進行傳導(dǎo)的,傳導(dǎo)過程是否通暢,債券市場能否將公開市場操作有效傳遞至宏觀調(diào)控最終目標。針對這一問題本文首先開展理論分析,回顧貨幣政策傳導(dǎo)渠道并梳理公開市場操作通過債券市場的傳導(dǎo)機制,明確了債券市場在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮的作用;然后根據(jù)傳導(dǎo)過程引入變量,利用2008年—2017年的月度宏觀數(shù)據(jù),分階段建立VAR和VEC模型,運用格蘭杰因果分析、協(xié)整分析、脈沖響應(yīng)以及方差分解等方法對各階段的傳導(dǎo)效果進行實證檢驗,實證結(jié)果表明內(nèi)部傳導(dǎo)的第一階段通暢,公開市場操作能有效作用于操作目標以及中介目標;內(nèi)部傳導(dǎo)第二階段傳導(dǎo)受阻,債券市場無法接收到貨幣政策信息;外部傳導(dǎo)效果同樣不佳,債券市場無法通過消費、投資完成促進經(jīng)濟增長、穩(wěn)定物價的最終目標。根據(jù)實證結(jié)果,發(fā)現(xiàn)公開市場操作通過債券市場傳導(dǎo)不暢的原因集中于債券市場自身,債券市場作為貨幣政策傳導(dǎo)媒介,卻沒有在整個傳導(dǎo)過程中發(fā)揮“承上啟下”的作用,導(dǎo)致整個傳導(dǎo)過程受阻,貨幣政策傳導(dǎo)效果大打折扣�；诖斯P者探究了當前我國債券市場存在的主要問題,如債市嚴重分割、結(jié)構(gòu)不合理、規(guī)模較小、流動性不足等,并針對這些問題提出相應(yīng)的政策建議,以求提高貨幣政策傳導(dǎo)效率、促進債券市場良好發(fā)展。
【圖文】：

本文研究的框架結(jié)構(gòu)圖

市場操作的債券市場傳導(dǎo)機制討論公開市場操作是怎樣通過債券市場傳導(dǎo)最終作用階段的傳導(dǎo)效應(yīng)。政策傳導(dǎo)的兩階段性濟條件下，央行采取的貨幣政策作用機制通常是間接性發(fā)揮其貨幣政策傳導(dǎo)媒介的作用，將貨幣政策傳導(dǎo)至幣政策傳導(dǎo)機制具有一定的階段性，第一階段貨幣政導(dǎo)，此為內(nèi)部傳導(dǎo)階段，第二階段是由金融市場影響段。內(nèi)部傳導(dǎo)階段即為央行貨幣政策作用于操作目標動，進而改變金融市場資產(chǎn)價格、資金配置、資產(chǎn)收程；外部傳導(dǎo)是指貨幣政策經(jīng)金融市場傳遞，影響居情況，從而影響實體經(jīng)濟中的產(chǎn)出、通脹水平的過程：
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 侯合心;李義舉;;Shibor隔夜利率作為中國貨幣政策中介變量的實證分析[J];財經(jīng)科學(xué);2015年11期

2 向宇;王宇寧;;央行票據(jù)與銀行間債券市場的互動關(guān)系研究——基于VEC模型的實證分析[J];內(nèi)蒙古社會科學(xué)(漢文版);2015年02期

3 顧海峰;張元姣;;貨幣政策與房地產(chǎn)價格調(diào)控:理論與中國經(jīng)驗[J];經(jīng)濟研究;2014年S1期

4 李遠航;;債券市場貨幣政策傳導(dǎo):機理與特征[J];金融經(jīng)濟;2013年14期

5 姚飛;;我國債券市場發(fā)展對貨幣政策的影響分析[J];會計與經(jīng)濟研究;2013年04期

6 鄧富民;王剛;;貨幣政策對房地產(chǎn)價格與投資影響的實證分析[J];管理世界;2012年06期

7 王曦;鄒文理;;貨幣政策對股票市場的沖擊[J];統(tǒng)計研究;2011年12期

8 何志剛;王鵬;;貨幣政策對股票和債券市場流動性影響的差異性研究[J];財貿(mào)研究;2011年02期

9 張強;李遠航;;貨幣政策債券市場傳導(dǎo)機制的研究進展[J];經(jīng)濟學(xué)動態(tài);2010年11期

10 劉振華;;從貨幣政策視角看中國債券市場的功能[J];中國金融;2010年08期

，

本文編號：2652669