【摘要】：中國(guó)作為新興的資本市場(chǎng)國(guó)家,在股市快速發(fā)展的過(guò)程中,面臨許多問(wèn)題,存在著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)資本市場(chǎng)股市于2015年中旬發(fā)生驟然大幅度下跌,對(duì)金融市場(chǎng)造成強(qiáng)烈的沖擊,相關(guān)交易者受到巨額虧損。期貨市場(chǎng)中可以根據(jù)股指期貨雙向交易的特點(diǎn),做看跌交易對(duì)沖股票市場(chǎng)的損失,但是這會(huì)加速股價(jià)進(jìn)一步下跌。為了防止做空交易發(fā)生,國(guó)家出臺(tái)政策對(duì)股指期貨交易進(jìn)行了緊縮性限制,從而維持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,但是也降低了股指期貨流通的活躍性。2017年02月16日,中金所公布對(duì)股指期貨的交易限制進(jìn)行放寬,日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量限額調(diào)高為20手,保證金調(diào)整為20%,手續(xù)費(fèi)為交易金額的萬(wàn)分之九點(diǎn)二。這一政策性的積極信號(hào),引發(fā)越來(lái)越多的投資者在投資組合資產(chǎn)配置中融入股指期貨,提高投資策略收益。本文在這一背景下,對(duì)股指期貨高頻交易跨期套利問(wèn)題進(jìn)行深入研究,尋找股指期貨高頻交易數(shù)據(jù)模式下的套利交易時(shí)機(jī),挖掘股指期貨高頻交易數(shù)據(jù)超短期價(jià)差變化規(guī)律,設(shè)計(jì)高頻跨期套利策略,同時(shí)對(duì)股指期貨松綁前后的交易結(jié)果對(duì)比分析。本文依據(jù)協(xié)整理論的方法,結(jié)合持有成本理論和均值回歸理論思想,對(duì)股指期貨IF1703合約和IF1706合約一分鐘高頻交易收盤價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。通過(guò)GARCH族模型對(duì)比分析,得出AR-TGARCH模型能夠準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)IF1703合約和IF1706合約內(nèi)價(jià)格數(shù)據(jù)序列的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和價(jià)差交易出現(xiàn)的時(shí)機(jī)和概率,按照價(jià)差序列的分布情況,設(shè)計(jì)高靈敏度和低靈敏度的跨期套利策略。實(shí)證結(jié)果表明,IF1703合約和IF1706合約樣本數(shù)據(jù)之間存在協(xié)整關(guān)系,證實(shí)存在套利空間。從總體上來(lái)看,無(wú)論是高靈敏度交易策略還是低靈敏度交易策略,在牛市和熊市中均有高于80%的成功率,這顯示基于AR-TGARCH模型所構(gòu)建的跨期套利策略可以良好的把握IF1703和IF1706樣本合約數(shù)據(jù)價(jià)差的波動(dòng)性特點(diǎn)。本文在研究股指期貨跨期套利過(guò)程中,采用高頻交易數(shù)據(jù),相對(duì)傳統(tǒng)仿真和低頻數(shù)據(jù),提高了數(shù)據(jù)的頻度空間,同時(shí)創(chuàng)新的提出了AR-TGRACH模型研究股指期貨價(jià)差的方差序列波動(dòng)的特點(diǎn),補(bǔ)充隔月合約跨期套利的研究方法,為股指期貨高頻交易的發(fā)展提供參考。本文對(duì)投資者獲取投資收益、金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展以及國(guó)家防范與治理資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面都具有重要意義。
【圖文】：

圖 2.1 滬深 300 指數(shù)總市值占比情況從圖 2.1 中可以看出，滬深 300 在我國(guó) A 股總市值占比很大，同時(shí)它也是推出的第一種股指期貨，它的合約標(biāo)的物為滬深 300 股價(jià)指數(shù)，它的推出重要意義。

圖 2.2 滬深 300 指數(shù)成分行業(yè)分布如圖 2.2 可知，銀行和非銀行金融行業(yè)在滬深 300 股指期貨中占比很大，分達(dá)到 17.50%和 16.20%，，滬深 300 指數(shù)成分股中金融行業(yè)占比最大。醫(yī)藥生物 5.60%
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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5 周希y

本文編號(hào)：2649312