發(fā)布時間：2020-05-05 00:37

【摘要】：怎么提高資本市場效率,降低公司內外信息不對稱程度一致是各國監(jiān)管層與投資者的關注焦點。因此,各國監(jiān)管層逐步健全公司內外信息披露制度和提高公司信息披露水平,從而達到這一目標。中國股票市場發(fā)展時間較短,然而制度建設跟不上市場規(guī)模,A股市場的主要參與者為散戶,由于散戶存在著大量噪音投資者的現象,聽消息買股票、追漲殺跌的現象極為嚴重,這種特征決定了上市公司內外部信息不對稱程度存在著顯著差距,而且不同類型投資者信息獲取方面也有較大差距。隨著中國資本市場逐步發(fā)展,各項外部信息披露制度相繼出臺。其中,2013年深交所出臺的《信息披露備忘錄第41號——投資者關系管理及其信息披露》,對于機構投資者調研信息披露做出詳細規(guī)定,它要求深交所上市公司在機構調研、業(yè)績說明會等有關投資者活動結束后的兩個交易日內,編制“投資者關系報告”向公眾披露,內容包括活動類型、參加單位以及參加人員姓名、其提出的問題以及公司具體答復。2012年上交所頒布的《上市公司日常信息披露工作備忘錄第四號——上市公司公平信息披露的注意事項》,規(guī)定機構投資者調研后的2個交易日內向交易所報備,而且上海交易所上市的公司可以自愿披露投資者關系報告。上交所與深交所的規(guī)定使得上市公司被調研的信息能夠及時被資本市場中的其他參與者收集,不僅降低投資者之間的信息不對稱程度,而且降低上市公司內外部信息不對稱程度。近年來,投資者調研呈現出愈演愈烈的趨勢。2017年A股上市公司接待各類投資者來調研的接待量高達86534次,投資者調研上市公司的愿望十分強烈。如果機構投資者調研是公司治理的一種外部機制,如何影響呢?如果機構投資者調研能夠降低內外部信息不對稱程度,它對于公司盈余質量是否會產生影響呢?從代理成本角度來看,機構投資者調研是否能夠有效抑制國企盈余管理行為?機構投資者調研會對哪種盈余管理行為產生影響呢?正向盈余管理?或者負向盈余管理?本文對機構投資者調研與公司盈余管理行為的關系進行研究,研究結論對機構投資者調研,公司內外部信息披露制度,以及機構投資者參與公司治理的作用有著理論意義和現實意義。本文收集2015到2017年滬深上市公司的數據,采用修正版Jones模型計算出可操縱性應計利潤,并且同機構調研次數與機構調研家數進行回歸分析。實證結果表明:第一,機構投資者調研能夠抑制公司盈余管理行為,尤其在非國企上更為顯著。第二,機構投資者調研能夠顯著抑制公司正向盈余管理的行為,而不會抑制公司負向盈余管理的行為。因此,機構投資者調研對于改善公司盈余質量有著積極的影響。本文共分為七個章節(jié),每章內容如下:第一章是導論。此章節(jié)是本文的框架:本章主要闡述了論文的研究背景與意義,詳盡地介紹了本文的研究思路與研究方法,最后是主要的貢獻和不足。第二章是文獻綜述,具體闡述了關于盈余管理的文獻綜述,具體闡述了盈余管理研究的歷史和演變,梳理了盈余管理行為的動機和方法。在公司治理方面,闡釋了公司治理與盈余管理之間的聯系。關于機構投資者與盈余管理之間的文獻綜述,闡明了機構投資者通過參與公司治理來抑制公司盈余管理水平。最后是有關機構投資者調研的相關文獻綜述。第三章是投資者調研現狀與分析。本文采集了2015到2017年上市公司被調研的數據,詳盡分析了投資者調研的內容和規(guī)模,并且厘清了不同投資者對于上市公司的調研重視程度。第四章是理論分析。本文以信息不對稱理論、有效市場理論、行為金融理論、委托代理理論作為出發(fā)點,并且說明了機構投資者參與公司治理的路徑和方法,闡明了機構投資者通過信息渠道和公司治理的渠道來影響公司盈余管理的行為。第五章是研究設計。首先介紹了本文的數據來源,從choice數據庫收集了2015到2017年的公司數據,并且對收集得到的數據進行相應地處理。再者,介紹了修正版JONES模型的推導和用途,并且利用該模型計算出可操縱性應計利潤。同時,該章也介紹了本文的實證分析方法,使用STATA統(tǒng)計軟件并用最小二乘法回歸分析來檢驗盈余管理與機構投資者調研的關系。第六章是實證分析。本文采用最小二乘法對解釋變量與被解釋變量,并且添加控制變量進行回歸分析。根據實證結果,假設基本得到驗證:第一,機構投資者調研對盈余管理具有較強的抑制作用,而且該作用在國企層面尤為突出。第二,機構投資者調研對上市公司向上盈余管理具有顯著的抑制作用,而對向下盈余管理沒有任何作用。實證結果表明了機構投資者調研能夠有效抑制公司盈余管理水平,并且在向上盈余管理方面尤為突出。第七章是結論。研究結論是本文的最后一章。章節(jié)對全文的研究建議、研究局限性、研究結論進行了論述和總結。
【學位授予單位】：上海外國語大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

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